商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明走势。铜：中国需求预期提振，铜价震荡上行周一沪铜主力延续反弹，伦铜站上9800美金强势上行，国内近月转向C结构，周一电解铜现货市场成交尚佳，下游对价格预期回升逢低补库为主，内贸铜升至升水220元/吨，昨日LME库存维持12.2万吨。宏观方面：三大评级机构之一的惠誉下调美国25%行业的前景评级至恶化，主因全球贸易局势不确定性增加，经济增长放缓以及预期利率或长期位于高位，近期通过的大美丽法案凸显了美国财政前景将面临长期挑战，并对医疗保健相关压力造成压力。欧盟贸易委员会负责人表示，这场跨大西洋的贸易谈判濒临破裂，美国贸易代表团希望将大多数欧洲商品的基准税率从原先的10%提高至15%，而现行的25%汽车关税将保持不变，同时还要额外对药品征收100%的高额关税，目前欧盟正在评估启动反胁迫工具的可能性。国内方面，工信部表示将出台行动计划以支持机械、汽车和电气设备等关键工业部门的稳定增长，此举有助于显著提振金属需求。产业方面：SolGold公司正在加快其位于厄瓜多尔北部的旗舰级Cascabel铜金项目的开发进度，该项目将于2028年实现首次生产，这比原计划提前了3-4年，该矿的开采寿命为28年，平均每年可生产12.3万吨铜、27.7万盎司黄金和79.4万盎司白银。工信部表示将出台行动计划以支持机械、汽车和电气设备等关键工业部门的稳定增长，此举或有助于显著提振金属需求；美欧贸易谈判濒临破裂，欧盟正在评估启动反胁迫工具的可能性，但对等关税2.0对市场悲观预期的影响程度有所减弱；基本面上，海外精矿供应持续趋紧，LME库存回升放缓，满足COMEX关税截止日期前的套利窗口正在迅速关闭，预计铜价短期将维持偏强震荡，关注全球贸易局势的演变。铝:情绪持续影响盘面，铝价偏强运行周一沪铝主力收20840元/吨，涨1.63%。伦铝收2641美元/吨，涨0.11%。现货SMM均价20890元/吨，涨190元/吨，升水100元/吨。南储现货均价20860元/吨，涨190元/吨，升水70元/吨。据SMM，7月21日，电解铝锭库存49.8万吨，环比增加0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存15.1万吨，环比减少0.5万吨。宏观消息：惠誉在年中更新中，将美国2025年25%行业的前景展望下调至“恶化”。欧盟最早将于本周举行会议，为可能与美国达不成贸易协议的情景制定应对措施计划，并可能前所未有的启用“反胁迫工具”。产业消息：据海关总署数据显示，2025年6月份国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%。1-6月份国内原铝累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%。原铝净进口：2025年6月国内原铝净进口为17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%，1-6月份累计国内原铝净进口约为116.33万吨，同比减少2.3%。海外美国关税谈判最后期限到来前表现谨慎，国内周末工信部提出的重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能消息，市场解读为会进行新一轮供给侧改革，昨日沪铝已出现较 2/13 敬请参阅最后一页免责声明3/13大幅度上行，后续情绪或将持续影响盘面。基本面铝锭社会库存重新小幅累库，幅度不大，现货成交仍保持较高升水。短时消息面主导，加上铝基本面走弱不连贯，铝价偏强运行。氧化铝：消息面继续影响，氧化铝保持偏强周一氧化铝期货主力合约收3386元/吨，涨8.39%。现货氧化铝全国均价3213元/吨，涨11元/吨，贴水197元/吨。澳洲氧化铝F0B价格368美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存0.7万吨，持平，厂库0吨，持平。工信部对钢铁、有色等十大行业提出调结构、优供给、淘汰落后产能要求，市场有预期或对产能的老旧装置重新定义，引发供应端干扰预期走高，氧化铝期价大幅上行。继续关注相关政策细则，短时情绪预计还将继续发酵，氧化铝延续偏强运行。锌：政策预期叠加挤仓担忧，锌价震荡偏强周一沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22770~22910元/吨，对2508合约升水-10~10元/吨。锌价走高打压下游接货热情，贸易商接货情绪亦不高，升水走弱，交投清淡。海关数据：6月进口锌精矿33万吨，环比下降32.87%，同比增加22.42%，1-6月累计锌精矿进口量为253.39万吨，累计同比增加47.74%。6月精炼锌进口量3.6万吨，环比增加35%，同比增加3.24%，1-6月累进进口量19.2万吨，累计同比减少13.53%。6月镀锌板出口量为113.12万吨，1-6月累计镀锌板出口量为692.32万吨，累计同比增加12.23%。6月压铸锌合金出口量622.15吨，环比增加268.8%，1-6月累计出口量2979.8吨，累计同比增加34.06%。SMM：截止至本周一，社会库存为9.27万吨，较上周四减少0.08万吨。整体来看，美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制，关税风险重燃，美元走跌。国内稳增长政策预期发酵，市场氛围偏好。LME某席位仓单持有占比由80-89%略降至50-79%，LME0-3转小贴水，但仓单集中度依旧偏高，且注销仓单占比升至50.7%，挤仓风险未完全解除。国内消费淡季但有韧性，锌锭累库节奏反复，供需偏弱格局未在库存上有效体现，过剩压力边际缓和。短期受政策预期驱动及海外挤仓担忧提振，预计锌价震荡偏强，关注外盘结构及市场情绪变化。铅：多空胶着，铅价企稳震荡周一沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16830-16890元/吨，对沪铅2508合约贴水80-30元/吨；江浙市场豫光、济金、江铜铅16860-16890元/吨，对沪铅2508合约贴水50-30元/吨。主流产区电解铅炼厂库存不多，部分散单报价坚挺，对SMM1#铅均价平水出厂报价；再生铅炼厂低价惜售情绪缓和，报价相对增多，再生精铅报价对SMM1#铅价升水0-50元/吨出厂。海关数据：6月铅锭进口0.65万吨，较5月下滑0.53万吨，环比-44.97%同比+0.32%;6月铅锭出口0.42万吨， 敬请参阅最后一页免责声明4/13较5月减少0.23万吨，环比-35.60%，同比+142.54%。6月铅酸蓄电池出口量1874.46万个，环比-16.69%，同比-19.91%。SMM：截止至本周一，社会库存为7.13万吨，较上周四增加0.23万吨。整体来看，当月交割后仍有部分货源移库，库存延续累增，同时下游电池消费暂无明显好转，拖累铅价。不过，成本端刚性支撑有效，且有色稳增长政策预期带好板块较好氛围，利好铅价。短期多空胶着，铅价企稳震荡。锡：有色板块偏好提振，锡价震荡偏强周一沪锡主力换月至SN2509合约，日内震荡走强，夜间重心小幅上移，伦锡震荡偏强。现货市场：听闻小牌对8月平水-升水400元/吨左右，云字头对8月升水400-升水700元/吨附近，云锡对8月升水700-升水1000元/吨左右不变。SMM：截止至上周五，社会库存为9728吨，周度环比84吨。云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至54.48%，环比增加0.4个百分点。海关数据：6月锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%。1-6月锡精矿进口总量62129.854吨，同比减32.41%。6月锡锭进口1786吨，环比减14.0%，同比增846.14%。1-6月中国锡锭进口总量11293吨，同比增51.56%。整体来看，市场氛围偏好提振锡价，基本面看，部分炼厂复工带动精炼锡开工率小幅修复，但总体维持低开工，下游消费淡季，采买节奏维持刚需，周度重回小幅累库。短期宏观氛围偏好，锡价跟随有色板块偏强运行，但缅甸锡矿逐步恢复运输，原料端改善预期拖累下，锡价上方空间或有限。工业硅：供需结构性改善，工业硅大幅上行周一工业硅主力大幅上行，华东通氧553#现货对2508合约升水240元/吨，交割套利空间仍为负值，7月21日广期所仓单库存降至50141手，较上一交易日减少252手，近期仓单库存持续下滑主因全国各大产区的产量平稳回落，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价上调100-150元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9200和8950元/吨，#421硅华东平均价为9500元/吨，上周社会库维持55.1万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场大幅反弹。基本面上，新疆地区开工率已降至5成以下，川滇地区开工率丰水期回升程度有限，内蒙和甘肃产量承压运行，供应端呈被动收缩状态；从需求侧来看，多晶硅因成本大幅跳涨报价持续上移，但近期高价部分扔未有新订单成交；硅片企业上周召开行业自律会议目前报价分歧较大高位成教有限；光伏电池受成本侧支撑有涨价动力但TOPCON电池整体涨幅较小，企业正常生产走货为主；而组件市场因集中式项目的收益大幅走弱终端接受程度有限，但上游原料大幅上涨推升成本压力，终端分布式项目三季度初需求大幅萎缩，社会库存上周降至54.7万吨，中央反内卷新政持续提升市场情绪，预计期价短期将偏强震荡运行。 敬请参阅最后一页免责声明碳酸锂：政策助力，锂价偏强周一碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨1350元/吨，工碳价格上涨1300元/吨。SMM口径下现货贴水2509合约3280元/吨；原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格上涨27.5美元/吨至757.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨185元/吨至5300元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨40元/吨至1545元/吨。仓单合计9969手；匹配交割价63580元/吨；2509持仓38.12万手。政策上，周五收盘后，工信部发文将推动有色、石化、钢铁等十大重点行业的稳增方案即将出台，推动行业结构调整与落后产能出清。在政策驱动下，周一早盘大幅高开后震荡运行，盘中再创阶段性新高。尽管周产数据持续攀升，现货库存累库，基本面弱势格局未有缓解，但锂价在现阶段由政策主导，反内卷条款已嵌入《反不正当竞争法》中，治理内卷已上升为国家战略层级。只是，碳酸锂特殊的成本阶梯结构或将拖累政策提振的强度，锂价涨幅或不及其他相关品种，但仍需警惕当前持仓与库存仓单风险。受价格上涨提振，锂矿价格水涨船高。锂盐现货成交冷清，从资源流转结构可以看到下游存在一定补库迹象，但整体强度有限，市场对高价锂仍有排斥。但仓单库存并未因交割结束而累库，江西再传大厂交付违约，叠加反内卷政策驱动，短期价格仍有偏强预期。镍：政策提振，镍价偏强周一镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价122850元/吨，+1350元/吨；金川镍报123850元/吨，+1400元/吨；电积镍报121900元/吨，+1350元/吨。金川镍升水2000元/吨，上涨0。SMM库存合计4.03万吨，较上期+1165吨。产业上，淡水河谷仍在寻找新的合作伙伴以开发位于苏拉威西的镍冶炼项目，该项目预期包含3个镍矿和镍加工厂，预期2026-2027年间陆续竣工投产。宏观层面，特朗普经济助手凯文·哈塞特成为美联储下一任主席的领跑者，与特朗普多次表达对美联储推迟降息觉得的不满相呼应。而从期货交易结果来看，7月美联储降息的概率大已大幅降低，市场预计美联储几乎不可能在7月降息。国内方面，工信部发文对有色等十大行业的稳增长方案即将落地，将稳步推进落后产能有序出清，有色金属普涨，对镍价有所提振。受宏观预期提振，不锈钢价格走强，镍铁价格止跌，上游再传减停产计划，但镍铁现货市场依然偏冷，钢企补库动能较弱。纯镍价格同样在政策驱动下走强，现货询盘冷清，市场对高价镍较为抵触，升贴水暂无明显变动。硫酸镍市场热度修复，现货询价积极，下游存在一定补库迹象。短期，镍价或在政策驱动下走强。原油：地缘风险仍需警惕，油价震荡周一原油震荡偏强运行，沪油夜盘收509.1元/桶，涨跌幅约-1.2%，布伦特原油收69.09 5/13 敬请参阅最后一页免责声明6/13美元/桶