后续产量预期相对趋宽 油价走势或维持宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 油价走势：近期油价或维持宽幅震荡，重心可能下行。上周油价录得近7月以来首次周线下跌，交易逻辑重回商品属性判断。
• 供给端：OPEC+增产落实，6月日产量4156万桶，略低于预期增幅。沙特要求下调报告数据或加剧市场对后续产量预期的宽松。
• 需求端：OPEC预计下半年消费增长好于预期，但IEA认为供给压力将持续。制造业维持收缩，夏季需求修复可能不及预期。
• 库存数据：美国原油库存去库（API+83.9万桶，EIA-385.9万桶），战略储备降速。成品油累库（汽油+339.9万桶，精炼油+417.3万桶）。

研究结论

• 长期承压：供给侧长期趋宽预期是油价核心下行因素。
• 短期支撑：三季度夏季需求或对油价形成一定提振，尤其对成品油。
• 金融属性：9月降息预期较高，短期宏观氛围难改善。
• 政治属性：地缘冲突未完全降温，波动风险持续。
• 操作建议：关注价格区间495-535元/桶，以短差布局为主，谨慎逢高偏空，警惕地缘超预期波动。

风险点

• 上行风险：地缘局势升级、美国关税政策迅速平息。
• 下行风险：俄罗斯出口超出预期、夏季需求表现不佳。