卷不动了换个赛道？这个行业表现亮眼
本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎供给端对房企的利好政策。从海外经验来看，地产下行周期中，新房与二手房走势会出现分化，出于新房供给收缩的考虑，购房者更倾向于消费存量房产，我国也符合这一规律现象，且成交量的上行无法扭转价格的颓势。新房销售是家电行业的重要驱动力之一。消费者在购买新房后，通常需要购买一系列家电产品，以满足日常生活需求。除了新房销售外，二手房市场的装修和翻新也带动了家电的更新换代需求，因此地产市场的周期性波动往往与家电销售的周期性波动相吻合。政府对地产行业的调控政策，会影响消费者的购房决策，进而间接影响家电市场的销售。二、家电行业缘何走强在国内市场，与地产行业类似的是，家电行业的内销表现同样相对较弱。2023年，厨电、小家电等品类在线上销额同比下滑，清洁电器行业竞争加剧造成量额双跌，大家电如冰箱、洗衣机也已基本达到一机一户的保有量上限，销量虽然有所复苏但整体增速较低，只有空调依然维持内销的高景气度。仅靠空调并不能拉动整个家电板块在今年的涨幅，而内部环境承压之下，行业增长的关键点势必在于产品出口。我们以表现最好的白色家电为例。2023年一季度，白色家电整体处于海外主动去库存和需求低迷的压力中，订单表现疲软。而在二季度末空调受益于2022年底疫情积压需求和高温天气刺激，出口额同比已整体转正，冰箱和洗衣机出货量实现两位数同比增长。三季度，由于海外前期去库存力度较大，在低基数下，需求端表现韧劲十足，环比增速明显，库存已不构成行业拖累的因素。从2023年全年来看，白电在出口销量上实现了比较亮眼的增速，这也是海外高通胀环境下我国低价高质量产品的主要优势。进入2024年，白电迎来盈利和估值的戴维斯双击。一季度，家电行业业绩修复进程较快，行业营业收入与净利润同比增长约8%和10%。白电作为行业的领军板块，营收与净利润同比增长约9%和18%。在估值端，虽然白电行业在去年下半年的基本面复苏上表现较好，但2023年全年涨幅仅为1.02%，市盈率/市净率较2022年年底下降7.04%/10.82%，并且在近几年白电板块的分红率不断提升，例如美的集团2024年分红率/股息率达到61.6%/4.7%，海尔智家承诺2025-2026 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎年度现金分红比例不低于50%，格力4月30日发布2023年分红预案，股息率约为6.7%，与今年市场资金向低波红利方向转移的目标公司统一。三、家电行业的投资启示通过家电行业，我们认为今年以来A股的投资主线除低波红利、中特估、资源以外，产品出海作为一大长期趋势值得投资者在低位布局。地产依然为国内重要支柱型产业，下行周期影响中顺周期且内销占比高的行业难有亮眼的基本面反弹表现，但海外与国内当前处于不同经济周期，海外整体高通胀高利率环境下当地消费者对低价优质产品有较强的消费意愿，国内品牌在经历充分竞争之后可以比较有效地匹配海外消费者的需求。当内销市场消费能力和意愿复苏后，品牌的动能将在内外部市场共振下得到进一步释放。对于普通投资者来说，应该如何配置家电行业产品？以下是部分布局家电行业的公募产品可供参考：图2：西藏东财国证龙头家电指数A（基金代码：012461）图片来源：私募排排网，其中数据来源于恒生聚源数据，经托管复核，成立以来统计区间为2021年7月5日至2024年6月14日，业绩比较基准为国证龙头家电指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%，点击下方私募排排网链接了解基金历年业绩、基金经理情况等更多产品详情。（https://dc.simuwang.com/product/MF000079TH.html）图3：天弘国证龙头家电指数A（基金代码：013053） 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎图片来源：私募排排网，其中数据来源于恒生聚源数据，经托管复核，成立以来统计区间为2022年3月15日至2024年6月14日，业绩比较基准为国证龙头家电指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%，点击下方私募排排网链接了解基金历年业绩、基金经理情况等更多产品详情。（https://dc.simuwang.com/product/MF000080RV.html）本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何投资建议，请投资者投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。 风险提示：谨慎参考。版权声明：
