国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 上周国债期货大幅震荡，国内维护金融安全，调降金融杠杆的压力大增。近期银监会监管文件密集出台，监管重点是迅速膨胀的同业业务、投资与银行理财。银行同业和理财业务收缩将会直接导致银行委外的赎回压力大增，国债市场需求首当其冲。但周末国内PMI数据高位回落，短期国债来自于宏观面的压力缓解。资金面上，近期资金面的波动明显加剧，shibor隔夜利率水平创出近两年的高位，国债期货总体压力依然较大。 货币市场： 统计数据显示，下周（4月29日-5月5日）央行公开市场将有2400亿逆回购到期，周一到周五到期量分别为100亿、600亿、600亿、500亿和600亿，此外周三还有2300亿MLF到期。上周四央行再次结束资金净投放，货币政策倒逼压力较大，月末货币市场资金利率大幅走高。 债券市场： 一级市场，农发行1年期固息增发债中标收益率3.6046%，投标倍数3.01；5年期固息增发债中标收益率4.2156%，投标倍数2.34；10年期固息增发债中标收益率4.3207%，投标倍数4.75。中标收益率低于二级市场，市场需求良好。 宏观面，国家统计局、中国物流与采购联合会30日联合发布数据，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月下降0.6个百分点。PMI数据回落，宏观面对于债市的压力减轻。 国内PMI数据高位回落 国债震荡整理 2017/5/2 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-04-282017-04-27涨跌（bp）1D2.81902.79202.70001W2.86992.84492.50002W3.30383.29351.03001M4.29744.29170.5700 期限2017-04-282017-04-21涨跌（bp）1D2.81902.616320.27001W2.86992.760010.99002W3.30383.22907.48001M4.29744.27811.9300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.202.402.602.803.003.203.403.602014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.502.752.752.752.752.852.602.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.002.753.003.003.003.003.003.003.003.103.103.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-201年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-04-272017-04-262017-03-27 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-04-272017-04-26点差（bp）02.54762.49465.30000.252.91862.91820.04000.53.08413.07840.57000.753.12523.1071.820013.17003.14003.000023.21653.21180.470033.23063.2370(0.6400)43.283.2876(0.9600)53.33433.34(0.7600)63.413.4212(0.6800)73.45993.46(0.5000)83.45583.4600(0.4200)103.44943.4519(0.2500)153.86173.8667(0.5000)203.88173.8867(0.5000)303.89023.8952(0.5000)504.00644.0114(0.5000) 期限（年）2017-04-272017-04-20点差（bp）02.54762.5667(1.9100)0.252.91862.88323.54000.53.08413.00398.02000.753.12523.09842.680013.17003.11645.360023.21653.13198.460033.23063.15097.970043.283.20747.060053.33433.285.820063.413.38083.360073.45993.441.500083.45583.43781.8000103.44943.42402.5400153.86173.80675.5000203.88173.82675.5000303.89023.83525.5000504.00643.96324.3200 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 方正金融，正在你身边。 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008