中辉能化观点

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃反弹做多基本面改善，产能低位小幅波动，周产量环比微增，上游库存环比续降，7月中旬下游深加工订单天数环比减少，同期偏低，需求未见好转。短期宏观产业政策预期逻辑占优，一是反内卷去产能政策与产能退出预期，二是煤制产线技改预期，从供应和成本两方面产生支撑。策略：工信部政策预期提振，库存连续4周去库，且去化加速，现货报价局部上调，成本重心抬升，盘面升水，投机需求增加，5日均线支撑。FG【1090-1180】纯碱回调做多近期装置检修、重启并存，开工率和产量环比增加，下游需求表现不佳，浮法玻璃刚需采购，光伏玻璃有产线冷修，轻碱需求延续低位。碱厂库存持续累积，库存去化困难。高供应高库存压力下，反弹偏空为主。策略：碱厂库存刷历史新高，供需过剩格局并未改善，短期跟随商品情绪改善，煤炭玻璃盘面转强，提振产业心态，成本端和需求预期产生支撑，仓单减少，站上60日均线，回调做多。SA【1220-1290】烧碱涨势放缓行业开工提升，前期减产及停车装置陆续提负，产量环比增加，新增产能投产预期，供应趋向饱和。液碱库存环比下行，处于中性水平。下游部分氧化铝厂复产，氧化铝存量开工和产量逐步回升，非铝下游依然偏弱，抵触烧碱高价。策略：供应回归，库存转增，液氯补贴缩窄，涨势放缓，商品情绪乐观，关注10日均线支撑。SH【2470-2580】甲醇偏多国内甲醇装置检修，综合开工负荷有所下滑，但海外甲醇装置稳步恢复至同期高位，港口甲醇有望开启累库周期；需求相对较好，沿海MTO外采装置负荷止跌，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低；整体而言，供需宽松有所改善。近期受“十大重点行业稳增长工作方案”宏观政策情绪影响，甲醇09区间震荡偏强。策略：逢低试多。MA【2365-2420】尿素偏多尿素检修装置复产，日产有望重回20万吨水平；需求方面，工业需求转好，农业用肥月度环比走弱，但化肥出口增速较快。煤价企稳，成本支撑尚存。厂库延续去库，尿素出口有序推进，北方港口稳步集港，短期宏观政策利多叠加尿素市场存出口炒作可能。策略：轻仓试多。UR关注【1735-1755】沥青反弹偏空成本端油价反弹，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价短期反弹，但随着OPEC+增产，中长期承压，沥青原料端供给相对充足；供需双增，库存累库，基本面偏中性；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3600-3700】丙烯偏弱震荡成本端原油企稳，甲醇、丙烷价格继续下跌，成本支撑转弱。供需格局弱势，下游PP装置停车检修，山东主流大区流通增量。华东与山东部分新增产能即将投放，供给承压。策略：反弹偏空。丙烯关注区间【6200-6350】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动：近期油市呈现弱预期强现实局面，当前处于消费旺季，下方存一定支撑，但OPEC增产带来的压力逐渐释放，油价中枢仍有下探空间。基本面：供给方面，贝克休斯数据显示，截至7月18日当周，美国石油钻机数量下滑2部至422座；欧盟推出新一轮对俄罗斯制裁措施，对俄原油制裁上限降至50美元/桶左右。需求方面，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1-6月累计进口量为27938.6万吨，同比增加1.4%；IEA预计，26年全球石油需求平均增长72万桶/日，较上月预估下降2万桶/日，供给增长130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至7月11日当周，美国商业原油库存减少390万桶至4.22亿桶，汽油库存增加340万桶至2.328亿桶，馏分油库存增加420万桶至1.069亿桶，战略原油储备SPR减少30万桶至4.027亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：上周五油价冲高回落，上行阻力较强，维持反弹偏空观点。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【505-520】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：7月18日，PG主力合约收于4062元/吨，环比下降0.42%，现货端山东、华东、华南分别为4620（+10）元/吨、4486（+0）元/吨、4530（+0）元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，随着OPEC+增产，供给端压力逐渐上升，液化气供给端相对充足，自身基本面多空交织，国内商品量小幅下降，下游PDH开工率上升，港口库存连续累库。仓单动态，截至7月18日，仓单量8804手，环比上升500手。成本利润，截至7月17日，PDH装置利润为-395元/吨，环比上升25元/吨，烷基化装置利润为-43元/吨，环比下降10元/吨。供应端，截至7月18日当周，液化气商品量总量为52.53万吨，环比下降0.28万吨，民用气商品量为21.22万吨，环比下降1.15万吨。需求端，截至7月18日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为71.78%、67.63%、44.37%，环比分别上升10.91pct、0.77pct、-1.17pct。库存端，截至7月18日当周，炼厂库存18.03万吨，环比上升0.56万吨，港口库存量为320.67万吨，环比上升16.11万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，走势偏弱，但下方支撑上升。策略：前期空单可止盈。PG关注【4050-4150】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【现货】华北现货7120元/吨，华北基差为-95（环比-21）。（隆众）短期来看，成本方面，原油价格存在下跌预期，成本支撑减弱；供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。因此明日聚乙烯市场价格小跌为主。【行业资讯】本周中国市场美金价格稳中有降，降幅在5-15美元/吨不等。截至目前LDPE价格在1030-1050美元/吨，LLDPE价格在810-870美元/吨。目前人民币市场状态偏弱，走势不明朗，因此虽然周内看到部分印度LLDPE产品有增加报盘，但接盘意愿不强，美国资源有进行邀盘，市场也多谨慎观望。整体来看，市场报盘不多，后续来看需重点关注新报盘情况，预计中国美金价格继续小幅波动为主。【基本逻辑】：市场情绪好转，绝对价格低估值支撑。基本面格局偏弱，华北标品现货价格持续下跌，社会库存连续3周累库，近期装置重启增加，预计本周产量增加。但进口贸易商接盘态度谨慎，农膜季节性最淡季即将过去，关注后续原料补库需求。后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓。策略：短期回调试多。L【7200-7350】。【策略推荐】：短线偏多。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，中辉期货研究院【基本逻辑】华东基差为73（环比-23）（隆众）目前检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，终端订单跟进不足，需求疲软压制市场上行。国际油价走低，成本支撑松动，预计明日聚丙烯市场延续偏弱运行态势，华东拉丝主流价格围绕7000-7200元/吨波动，重点关注成本端与供应端变化。【基本逻辑】供需驱动有限，短期跟随市场情绪反弹。企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性。存量装置计划外检修增加，供给压力边际缓解，关注下游心态变化。1-5月出口累计同比+22%，出口毛利维持正值，后市出口有望维持高增速。策略：短线回调试多，PP【7000-7150】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【现货】：常州基差为-97（环比+18）。（隆众）本期PVC电石法和乙烯法周均价格继续上涨，但是电石法涨后回落，乙电价差扩大。本周，华东电石法周均价格在4848元/吨，较上周均值上涨50元/吨；乙烯法周均价格在5050元/吨，较上周均值上涨56元/吨。考虑到后期检修减少，叠加新产能投放市场，PVC供应增加，而需求难以好转，但是外围干扰因素较多，PVC价格维持区间震荡。【基本逻辑】：市场继续交易政策预期，关注稳增长后市政策内容，动力煤价格连续上涨，成本支撑好转。社会库存连续4周累库，福建万华50万吨新装置已投产，渤化发展40万吨PVC装置周末已试车，目前开一条线，内外需求偏淡季，预计7月供需格局偏累库，后市关注印度反倾销税进展。考虑到月底仍有政治局会议预期，煤炭企稳，短期情绪和成本对底部有支撑。策略：回调试多。V【5000-5150】。【策略推荐】：短多长空。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：7月18日，PX华东地区现货7120元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6810（+68）元/吨；PX9-1月差140（+6）元/吨，华东地区基差310（-68）元/吨。【基本逻辑】：供应端方面，国内外装置变动不大。国内装置方面，镇海炼化提负，金陵石化、盛虹石化降负。海外装置负荷略下滑，其中，泰国53万吨装置检修，日本出光短停，越南NSRP提负。具体来看，加工差方面，PXN价差258.1（+5.1）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差119.3（+12.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.2美元/桶；芳烃调油价差性价比低于芳烃重整。产量上，PX周度产量69.7万吨。与此同时，国际PX装置开工率下滑72.9%（-0.9pct）。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端变动不大。其中，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。供需处紧平衡状态。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏强，在“反内卷”政策交易逻辑下，近期宏观利多有望继续发酵，关注逢低试多机会。【策略推荐】：PX关注【6800，6910】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡vs宏观政策利多，谨慎低多资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月18日，PTA华东4782（+54）元/吨；TA09日内收盘4733（+30）元/吨。TA9-1月差52（-14）元/吨，华东地区基差15（+22）元/吨。【基本逻辑】：供应端装置变动不大。装置动态方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。具体数据方面，PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。需求端弱势探底，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造开工略显分化。下游聚酯品加权利润-173.4（-44.7）元/吨，聚酯周度产能利用率86.7%（+0.1pct）；聚酯周度产量151.5（+0.2）万吨。聚酯产销MA7止跌回升。聚酯产品周度加权库存（可用天数）19.7（+0.6）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至7.3（-0.4）天；轻纺城成交量507（+113）万米，15日平均553（-13