华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htfc.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-03 节后成材量价齐升 但卷螺之间再现分化 总结与操作建议 节后黑色期间延续反弹行情，盘面跳空高开，现货涨价出货放量。期价方面，主力螺纹涨2.2%至3134，热卷涨1.1%至3142，矿价摆脱交割约束后反弹幅度较大，主力9月涨4.7%至533，焦炭涨1%至1628，焦煤涨1.8%至1141。晚间商品间走势略有分化，螺矿仍偏强，卷和双焦小幅走弱。 现货成交热情高昂，成交量已持续一周左右维持在高位。报价方面，上海、天津螺纹昨日分别上涨100、90至3480和3470，5月交割收敛已经完成；长材由于现货库存低，下游需求有支撑，出货量较好；上海热卷盘中跟涨80至3190元，5月基本平水，主力小幅贴水50。需要警惕的是，随着盘面普遍拉涨，热卷出库阻力变大。加上近期国内报价上涨过快，热卷内外价差再度缩窄，出口窗口关闭。原料方面，矿市成交尚可，现货报价涨10至530元/湿吨，盘面主力贴水60元，处于相对正常水平。9-1价差在上周缩窄至20后小幅拉开。焦炭现货弱稳，焦煤内外报价小幅下滑。澳煤报价前一日跌5美金至186美金，蒙煤跌40-50元/吨，国内山西煤跌30-50。 消息方面，昨日4月钢铁PMI和4月中旬旬度数据均偏空，关注市场追高情绪变化。操作上，此轮反弹叠加现货超跌和政策利好，考虑当前钢厂利润再度回到500+高位，反弹上方空间不被看好。前期螺纹抄底多单可少量持有，新多不建议入场。现货本身较差的卷、矿再度被螺纹拉高。建议空单高位少量布局热卷，铁矿石由于近月交割节奏问题空单暂时等待。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1705319632083160318031901.5%2868157200.18热轧卷板1710317531963118314231521.1%4604846418560.72热轧卷板1801311831393068308930941.3%7612259600.29螺纹钢1705344934933421348334713.2%7724382800.20螺纹钢1710315231603105313431332.2%334946233946920.99螺纹钢1801300030162973300529952.6%1172303447980.34铁矿石1705529532523531.55273.8%2118142860.15铁矿石1709531539526.5533.55314.7%166706817346780.96铁矿石1801507.55135005065053.6%1071503638480.29焦炭1705197019841962197519751.4%65429060.23焦炭17091650165916171628.516321.0%1022781868820.55焦炭18011545.515721534.5154515461.4%109877160.14焦煤17051255.51286125512681272-0.3%2436100.01焦煤1709114511501124.5114111351.8%955141975540.48焦煤1801109511101087.51102.510961.7%80261620.13玻璃170512621284125512561264-1.6%903940.23玻璃170913081310128112981294-0.2%2029762907400.70玻璃1801124412511227124612410.2%5806144340.40 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-03 2 / 6 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹近月-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧近月-现货报价3470348031903290316035803780变动9010080110407080折盘面价35743610-91319032903160-----10其他现货 上海钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦天津港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石近月-现货报价2980436018620601980520变动1050000-折盘面价----1500-232--2030-55573-42河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1292127715491494变动0000折盘面价122212071529149434 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、4月钢铁PMI跌至荣枯线下 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的4月份钢铁行业PMI指数为49.1，较上月回落1.5个百分点，连续两个月回落，并再度跌至50%的荣枯线以下。其中，生产指数56.2，回升4.2个百分点；新订单指数46.9，回落3.7个百分点；新出口订单指数45，回升3.4个百分点；产成品库存指数为55.5，回升2.5个百分点。——PMI数据显示，当前钢铁企业生产处于高位，订单出现下降，企业库存积压，原料成本对钢价支撑不足，钢材市场旺季不旺。 2、4月中旬中钢协会员企业粗钢日均产量184.97万吨，旬环比增0.14％ 中钢协统计，4月中旬中钢协会员企业粗钢日均产量184.97万吨，旬环比增0.14％；截止中旬末，重点钢企钢材库存1456万吨，旬环比增1.91％。——根据西本新干线统计的历史数据，这是重点钢企粗钢日均产量连续第四旬回升，钢厂库存则创下今年以来的新高。 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-03 3 / 6 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 1500200025003000350040004500热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 020406080100120140160010020030040050060070080090010002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 050010001500200025002012/03/132013/07/132014/11/132016/03/13唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 050010001500200025002012-03-062013-07-062014-11-062016-03-06京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-2000200400160021002600310036002013/10/082014/07/082015/04/082016/01/082016/10/08螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-05-03 4 / 6 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-10001002001600210026003100360041002014-03-212014-11-212015-07-212016-03-212016-11-21期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -200-150-100-500500200400600800100012002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1000-800-600-400-20002004000200400600800100012001400160018002013/03/222014/05/222015/07/222016/09/22焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-20002004000500100015002000250030002011/04/152012/08/152013/12/152015/04/152016/08/15焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -400-200020040060080010002010/03/172012/03/172014/03/172016/03/17炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -600-400-2000200400600800100012002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所