豆油供强需弱态势延续 棕榈油进口需求延续恢复

豆油市场供强需弱态势延续

• 背景分析：美国减税法案尘埃落定，生物燃料生产商45Z抵免发放基本明确，利好油脂原料投料需求。
• 后市展望：棕榈油低库存持续修复，国内远月买船活跃（新增11条，9月4条、10月4条、11月3条），但豆棕价格倒挂导致棕榈油需求平淡，工厂开机率稍有下降仍处高位，传统需求淡季下豆油市场供强需弱态势延续。

豆粕市场

• 国际方面：有利天气条件提升秋季丰收预期，美国农业部7月供需报告呈利空局面。
• 国内方面：油厂开机率较高，大豆到港量多，高温天气增加热损风险，豆粕库存持续增加，油厂催提力度加大，下游需求企业库存充足，现货采购需求不佳。

豆油市场

• 国际方面：美国生柴利润显著提升，美豆油需求有望增长，支撑价格长线走高。
• 国内方面：棕榈油低库存持续修复，远月买船活跃，但豆棕价格倒挂导致需求平淡，工厂开机率稍有下降仍处高位，传统需求淡季下供强需弱态势延续。

棕榈油市场

• 马来西亚方面：7月1-10日棕榈油产量环比增加35.28%，其中FFB单产增加35.43%，OER下降0.02%；7月1-15日出口量减少6.2%至621770吨。
• 印度方面：6月棕榈油进口量增长60%至955.683吨，豆油进口量下降9.8%至359,504吨，花籽油进口量增长17.8%至216,141吨。
• 市场走势：库存偏低背景下，印度进口需求快速恢复，预计后期维持增长，支持棕榈油走势。

菜籽油市场

• 国际方面：ICE油菜籽期货受美豆油上涨提振，菜油2509合约收涨1.13%；加拿大平原地区炎热天气减少，有利降雨出现；中澳油菜籽贸易有望恢复。
• 市场走势：MPOB报告显示6月底马棕库存增长2.41%，7月1-15日产量增加出口下滑，牵制棕榈油价格；美国和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季，供给宽松，菜油油厂库存压力高，但油厂开机率下滑，产出压力减弱；三季度菜籽买船较少，远期压力或下滑。
• 盘面表现：受中澳贸易恢复影响，菜油短期弱于豆棕，波动加剧。