股指期货周报：财报季将到来，业绩考验存在压力

2025-7-19 股指观点消息方面经济数据方面，国家统计局公布多项经济数据，上半年GDP不变价增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%；社会消费品零售总额同比增长4.8%。本周市场围绕关键点位窄幅震荡，蓄势继续上攻。海外方面，特朗普敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%的二级关税，目前美方已达成一些贸易协议。近日，特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他还宣布，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋宣布美国已批准H20芯片销往中国。期货方面期指方面，本周四大期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨1.08%、0.21%；IC、IM主力合约分别累计上涨.1.46%、1.46%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降1332手、IH净持仓空头下降1007手、IC净持仓空头上升1717手、IM净持仓空头上升1306手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2508合约、2508合约、2508合约、2508合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.09%、-4.4%、6.9%和8.9%。 目录010203 期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨1.09%，上证50指数上涨0.28%，中证500指数上涨1.20%，中证1000指数上涨1.41%。期指方面，本周四大期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨1.08%、0.21%；IC、IM主力合约分别累计上涨.1.46%、1.46%。期现价差方面，四大期指主力合约贴水在盘面积极交易情绪推升下修复，IF主力合约当前基差-16.75点，IH主力合约期现价差当前基差2.48点，IC主力合约期现价差当前基差-98.81点，IM主力合约当前基差-138.47点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周缩窄至-44.8点，IH跨期价差（远月-当月）本周上升至10.4点，IC跨期价差（远月-当月）本周缩窄至-213.8点，IM跨期价差（远月-当月）本周缩窄至-307.2点。跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升。从前20席位持仓变化来看，从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降1332手、IH净持仓空头下降1007手、IC净持仓空头上升1717手、IM净持仓空头上升1306手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2508合约、2508合约、2508合约、2508合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.09%、-4.4%、6.9%和8.9%。期货指标观点 周度Wind一级行业涨跌幅(%)周度行业涨跌幅情况：板块轮动分化本周Wind一级行业指数涨跌分化，其中涨幅居前的为医疗保健、通讯信息技术、可选消费，分别上涨3.93%、2.98%、1.94%；跌幅居前的板块为房地产、通讯服务、金融，分别下挫2.0%、1.33%、0.76%。数据来源：Wind、广发期货研究所1.942.981.471.25-0.55-0.76-4.0-2.00.02.04.06.0可选消费信息技术材料工业公用事业金融 IF总成交持仓IF主力合约走势IC总成交持仓四大股指期货品种成交持仓情况数据来源：Wind、广发期货研究所210,000230,000250,000270,000290,000310,000330,00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002025-01-302025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-30期货成交量:沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）180,000200,000220,000240,000260,000280,00030,00070,000110,000150,000190,000230,000270,000310,000350,0002025-01-302025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-30期货成交量:中证500股指期货IC合计持仓（右轴） IF期现价差IF主力合约走势IC期现价差四大股指期现价差走势-80-60-40-20020401/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024-150-100-500501/12/13/14/15/16/17/18/1202220232024数据来源：Wind、广发期货研究所 IF跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差四大股指期货跨期价差走势-130-90-50-1030702024/6/202024/9/202024/12/202025/3/202025/6/20次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）-500-400-300-200-10001002024/6/202024/9/202024/12/202025/3/202025/6/20次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 跨品种比值IF主力合约走势跨品种PB比值四大股指期货跨品种比值情况1.201.401.601.802.002.202.402024/7/162024/10/162025/1/162025/4/162025/7/16中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.101.201.301.401.501.60中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）数据来源：Wind、广发期货研究所 IF前20席位持仓多空比及主力走势IH前20席位持仓多空比及主力走势IF主力合约走势IC前20席位持仓多空比及主力走势IM前20席位持仓多空比及主力走势四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势数据来源：Wind、广发期货研究所0.790.810.830.850.870.895,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0006,1000.850.870.890.910.930.950.970.99前20多空持仓比IC.CFE0.760.770.780.790.800.810.820.830.843,7003,7503,8003,8503,9003,9504,0004,0504,1000.800.810.820.830.840.850.860.870.880.89前20多空持仓比IF.CFE IF年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本四大股指期货最优展期成本变化情况-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%次月当季下季-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%次月当季下季数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-6月制造业景气度改善土地成交方面：7月13日数据，100大中城市土地成交面积较前一周下降617.43万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降21元/平方米；成交土地溢价率上升2.2%。房地产开发投资，1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。7月13日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周下降72.72万平方米。住宅价格方面，6月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.7%，其中一线城市修复更快，同比下降1.4%，较上月收窄0.3%。消费高频数据，6月CPI同比由降转涨0.1%，0.1%；环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅扩大0.3%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%。价格看，7月11日菜篮子产品批发价格200指数较上周上升0.82点，7月18日CRB现货指数较上周上升0.83点，7月18日猪肉平均批发价每公斤较上周下降0.06元/每公斤。6月份，我国制造业PMI49.5，49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.54%、3.07%。6月中汽协汽车销量较上月上升21.81万辆，同比上升13.83%，环比上升8.12%；6月乘联会汽车销量较上月上升14.70万辆，同比增加18.18%，环比上升7.59%。对外贸易：6月出口（美元计价）同比增长5.9%，进口上升1.1%，贸易顺差1147.5亿美元，对美贸易差额265.67亿美元。本周，CCFI综合指数下降10.16；BDI指数上升31.6。数据来源：Wind、广发期货研究所 100大中城市土地成交面积（万平方米）土地成交面积：一线城市（万平方米）100大中城市成交土地楼面均价（元/平方米）100大中城市成交土地溢价率（%）地产：土地成交、楼面均价下降，溢价率均回升0204060801001201401601801月2月3月4月2021年0510152025301月2月3月2021年01,0002,0003,0004,0005,0006,0002024-02-252024-05-252024-08-252024-11-252025-02-252025-05-2505001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002024-02-252024-05-252024-08-252024-11-252025-02-252025-05-25数据来源：Wind、广发期货研究所 固定资产投资累计同比增速（%）房地产开发各分项累计同比（万平方米）30大中城市商品房成交面积（万平方米）地产：上半年地产仍是固定资产投资拖累项，而制造业扩张1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。7月13日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周下降72.72万平方米。2.80-30-20-10010203040中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比-60-40-20020406080中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:房屋竣工面积:累计同比02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind、广发期货研究所 70大中城市新房、二手房价格指数同比（%）70大中城市各线新房价格指数同比（%）70大中城市各线二手住宅价格指数同比（%）地产：6月新房、二手房价格指数持续收窄降幅6月份，70大中城市新房、二手房价格指数同比继续收窄降幅。横向对比来看，修复趋势仍是新房优于二手房，一线城市优于二三线城市。数据来源：Wind、广发期货研究所-3.70-6.10-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00中国:70个大中城市:房屋销售价格指数:新建商品住宅:当月同比中国:70个大中城市:房屋销售价格指数:二手住宅:当月同比-10.00-5.000.005.0010