信达生物（1801 HK）
- 核心观点：玛仕度肽将快速放量，研发管线产品前景广阔。
- 关键数据：
- 玛仕度肽2025-27E收入预测上调至7.2亿、19.8亿、29.8亿元。
- 京东健康合作加速产品销量增长。
- 司美格鲁肽2021年中国获批后2025年Q1收入达24.6亿元人民币。
- 公司2025-27E净利润预测上调25.9%-28.9%。
- 研究结论：
- 玛仕度肽在2028-34E收入仍将较快增长，上调2028-34E盈利预测。
- IBI363（PD-1/IL-2双特异性融合蛋白）和IBI343（ADC药物）前景广阔。
- 目标价上调至97.25港元，维持“增持”评级。
- 风险提示：
- 药品降价幅度超预期。
- 新药临床试验及审批进度慢于预期。
- 新药上市后推广效果差于预期。
361度（1361 HK）
- 核心观点：二季度流水增速坚挺，超品店开店速度加快。
- 关键数据：
- 上半年收入维持双位数同比增长。
- 二季度零售同比增速10%，线上平台流水同比增长约20%。
- 二季度新增39家超品店，截止6月底总数达49家。
- 超品店年均零售流水约800-1,000万元。
- 研究结论：
- 预计FY25E收入118.7亿元，净利润13.3亿元，同比增长17.8%和16.0%。
- 目标估值从8倍提升至9倍FY25E市盈率，调整目标价至6.38港元。
