PTA周报：宏观情绪提振 市场偏强震荡

PTA后市展望数据来源：国信期货结论及建议需求端：终端需求平淡，江浙织机开工率温和下滑，下游聚酯负荷延续回落，长丝库存环比累积，关注后续聚酯减产情况。供应端：上周PTA装置负荷偏稳，社会累库速度略有加快，加工费继续压缩，东营威联及福海创计划8月重启，YS海南1#预计8初检修，关注计划外停车。成本端：汽油裂差窄幅整理，PXN价差偏强震荡，美亚甲苯价差走强；原油价格震荡，PTA估值水平偏低，成本端支撑较强。综合来看，基本面供需偏弱，社会库存累积，但成本端支撑较强，且加工费压缩后或导致停车增加，PTA绝对价格偏震荡运行，关注原料走势。策略上：单边跟随成本波动、加工费关注低位做扩机会。风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 MEG后市展望数据来源：国信期货结论及建议需求端：终端需求平淡，江浙织机开工率温和下滑，下游聚酯负荷延续回落，长丝库存环比累积，关注后续聚酯减产情况。供应端：MEG油制开工下滑，煤制开工回升，国内产量大致稳定，但到港量维持低位，港口库存延续去化，现实供应压力不大，关注后续检修产能回归。成本端：原油价格震荡，煤炭价格走强，油基毛利略有压缩，国内煤制盈利维持高位。综合来看，需求边际走弱，供应恢复偏慢，低库存下现实供需压力不大，MEG短期维持4200-4500区间震荡，密切关注油价走势。策略上：震荡思路，91月差偏正套。风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 第一部分 PX主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PTA主力合约走势数据来源：文华，国信期货 MEG主力合约走势数据来源：文华，国信期货 第二部分 PTA新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA投产计划6月1日起PTA产能基数调整为8535万吨。企业产能（万吨）独山能源3#270虹港石化3#250三房巷320独山能源4#270 投产时间2024年12月18日试车，20日出料2025年6月2025年8月2025年10月 6月PTA产量明显回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA产量（万吨）6月PTA产量613.0万吨，同比增长6.8%，1-6月累计产量3582.0万吨，同比增长3.6%。 图：PTA表观消费量（万吨） 5月PTA出口同环比大幅下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA出口（万吨）5月PTA出口26.5万吨，同比下降39.0%，1-5月累计出口160.2万吨，同比下降11.5%。前5月PTA对土耳其出口19.6万吨，同环比大幅下降51.7%。 图：出口分布（万吨） 基差、月差小幅走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA期现基差截至7月18日，PTA现货周均价格4738元/吨，周环比下跌24元/吨。 PTA装置负荷平稳，东营威联及福海创计划8月重启，YS海南1#预计8初检修研究所数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA开工率（%）图：PTA周产量（万吨）截至7月18日，PTA装置周均负荷为80.6%，周环比上升0.5%。截至7月18日，PTA周度产量143.8万吨，环比增加2.2万吨。 PTA累库速度略有加快数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA社会库存（万吨）截至7月18日，PTA社会库存444.2万吨，周环比增加4.5万吨。7月18日，PTA交易所注册仓单30764张，周环比减少12510张。 PTA盘面加工费延续压缩数据来源：WIND，卓创，国信期货图：产业链上游加工费（元/吨）截至7月18日，2509合约1.5*PTA-PX价差为320元/吨，周环比缩小25元/吨。 第三部分 MEG新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG投产计划MEG产能基数为3074.2万吨。企业产能（万吨）中泰化学30正达凯1#60裕龙石化80宝利能源1#20 6月MEG产量环比回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG产量（万吨）6月MEG产量154.7万吨，同比增长3.9%，1-6月累计产量968.5万吨，同比增长7.4%。 图：MEG表观消费量 5月MEG进口量延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG进口（万吨）5月MEG进口60.4万吨，同比增长3.7%，1-5月累计进口322.8万吨，同比增长25.1%。 图：进口分布（吨） 基差整理、月差走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG期现基差 MEG油制开工下滑，煤制开工回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：油制开工（%）图：综合开工（%）截至7月18日，MEG油制、煤制开工分别为60.6%、59.9%。截至7月18日，MEG周度产量36.7万吨，环比增加0.2万吨。 港口库存维持低位数据来源：WIND，卓创，国信期货7月18日，MEG华东港口库存47.8万吨，环比下降0.3万吨。截至7月18日，交易所注册仓单2268张，周环比减少465张。 MEG煤制毛利高位整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：油制生产毛利（美元/吨） 第四部分 聚酯出口维持高速增长数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯产量（万吨）6月聚酯产量667.0万吨，同比增长7.1%，1-6月累计产量3819.0万吨，同比增长4.9%。5月聚酯出口129.9万吨，同比增长25.3%，1-5月累计出口564.2万吨，同比增长18.4%。 图：聚酯出口（万吨） 终端需求淡季，江浙织机开工率延续下滑数据来源：WIND，卓创，国信期货图：织造行业开工（%）截至7月18日，江浙织机周均开工率58.8%，周环比下降1.8%。截至7月18日，华东织企坯布库存35.0天，周环比持平。 聚酯开工率延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯长丝开工图：聚酯瓶片开工 聚酯产销平淡，长丝库存延续累积数据来源：WIND，卓创，国信期货图：长丝POY库存（天）图：短纤库存（天）截至7月18日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为24.2天、24.7天、17.3天、7.9天。 聚酯企业让利出货，现金流环比压缩数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯价格（元/吨）图：短纤利润（元/吨） 上游成本分析 第五部分 6月PX产量同环比回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX产量（万吨）6月PX产量298.6万吨，同比增长4.4%，1-6月累计产量1786.2万吨，同比减少1.6%。5月PX进口77.3万吨，同比增长3.1%，1-5月累计进口373.5万吨，同比下降2.4%。 图：PX进口（万吨） PX社会库存偏低数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX检修损失量（万吨）5月底PX社会库存207.5万吨，环比下降26.7万吨。 国内PX负荷环比回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：国内PX开工（%）7月18日国内PX负荷78.3%，周环比下降0.7%。7月18日亚洲PX负荷73.6%，周环比下降0.2%。 原油价格震荡，PX偏强整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX中国主港价格（美元/吨）截至7月18日，CFR中国主港PX周均价839美元/吨，周环比下跌6美元/吨。 汽油裂差窄幅整理，PXN价差偏强震荡，美亚甲苯价差走强数据来源：卓创，国信期货图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差 亚洲PX装置检修统计数据来源：WIND，卓创，国信期货 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。