一、供给：本周存单发行规模为9471.80亿元，净融资额为1443.70亿元，周度净融资首次转正。国有行发行占比上升至36%，股份行占比23%，城商行占比32%，农商行占比8%。期限结构缩短，加权久期收窄至8.29个月。下周到期规模为10764.80亿元，主要集中在国有行、股份行和城商行，3M和1Y存单到期金额较高。
二、需求：其他产品类和理财为二级配置主力，周度净买入分别为801亿元和550.44亿元。保险净买入326.22亿元，城商行净卖出1532.06亿元，国有行净买入442.46亿元，股份行由净卖出转为净买入209.89亿元，货基净卖出163.69亿元，农村金融机构由净买入转为净卖出649.63亿元。一级发行方面，全市场募集率维持在91%左右，城商行、股份行募集率上行，国有行、农商行募集率下行。
三、估值：一级定价方面，股份行存单定价上行，1M、6M品种上行2bp和5bp，3M、9M和1Y与上周持平。期限利差方面，股份行1Y-3M期限利率小幅收窄，维持在历史分位数19%的位置。信用利差方面，城商行与股份行利差收窄至7.37BP，农商行与股份行利差收窄至4.37BP。二级收益率方面，AAA等级存单收益率下行，1M品种持平，3M、6M、9M和1Y下行2bp和1bp。期限利差方面，AAA等级1Y-3M期限利差小幅走扩1bp，维持在历史分位数19%水平。
四、比价：存单与R007价差回正，1yAAA等级存单收益率与DR007:15DMA资金价差从6.49BP走扩至9.13BP，与R007:15DMA资金价差回正，从-2.44BP走扩至5.50BP。存单与国债价差小幅走扩至26.85BP，分位数由7%上升至8%。存单与国开价差由13.57BP小幅走扩至13.86BP，分位数维持在7%附近。AAA中短票与存单价差收窄至2.77BP，分位数下降至10%。
五、结论：税期央行逆回购积极投放，存单大幅提价的风险基本解除。供给端，本周存单发行规模接近1万亿，周度净融资转正，下周到期规模继续放大，临近跨月，银行存单发行或仍有一定诉求。需求端，理财资金配置需求或仍有支撑。定价端，央行逆回购积极投放，DR007价格稳定，预计存单大幅提价的压力有限，接近1.65%位置可考虑配置性价比。主要风险提示为流动性超预期收紧。
