科隆新材- 20250718

发言人1 00:00发言人1 00:14发言人1 01:02发言人1 01:36发言人1 01:56发言人1 02:25发言人1 02:50 一个进行一个主动的一个路演，希望大家去了解这个公司。我们今天也专门准备了一个公司的一个PPT。因为前期我们也是发布了从新的报告开始，然后到这个首次深度覆盖的报告，我们都已经发布了。今天的话我们也分为两块。第一块由我来简单的介绍一下我们团队对于克隆新材的一个看法。第二块由我的这个同事王哲，就这个报告的话就详细的展开，为大家抽丝剥茧找到这个投资价值的解析。然后我们第三块的话，也是留出了一些时间跟大家交流一下，针对于高新牌大家的一些主要的问题和一些疑惑点，大概是这三块。发言人1 03:43首先的话，也就由我来先代表我们开源有研究中心的这个团队，我们来看看这个克隆新材如果用三句话去介绍的话，它的亮点到底在哪里。首先的话，如果第一句话，我们就是觉得这个科隆新材还是具有很强的稀缺性的。但是目前就是核心的这个煤矿液压支架这块业务，具有显著稀缺性的一家公司。因为它作为国内目前唯一覆盖密封件，运输设备加维修服务的一个全链条的供应商，能还有18个专利，也有200种的后面胶的独家的配方方案。同时它也是拥有军工资质的壁垒，他还获得过航空工业的金牌供应商。它主要从事的是高端的进口替代，主要是替代的赫莱特的国外的品牌。客户这块也是深度绑定了山西、陕西、内蒙70%的一个煤炭产区，这是他的第一句话。发言人1 04:39第二句话，就是公司的整个的业务增长还是比较不错的。从24年公司招股书上所披露的话，这个军工的一个增长速度还是比较快的。同时的话就是公司在新业务领域像高铁，高铁的这个齿轮箱的油封去替代日本的NOK的这样的一个产品。在另一个拓展领域是风电，在风电领域拓展的是耐高压的密封件来适配大功率的风机。同时的话结合这个木头公司的军民两用的一个液压管的一个项目。还有就是智能化煤矿设备，主要是这个支架搬运车，这个都驱动了公司经营业务的一个增长。发言人1 05:14第三句话，就是稀缺性的业务卡位和创新增长。相相融合公司的估值也比较低，目前公司25年的一个平均市盈率，这个我们预测的市盈率话大概是在25倍那么显著也低于行业的一个37倍的一个精致。伴随着公司的几项业务，像智能化的装备，军工，还有新的产品的替代，增长的潜力是比较突出的。这是我们总结的对于可能新材的三句话。发言人1 05:41其实就是从这家公司来说，上市也是今年上市的一家北交所企业。上市以来的话，由于它的专业度比较强，并没有得到投资人的一个充分认知。我们对他总结下来的话是觉得它第一个就是从核心业务上来说，他是一个国家级的专精科技小巨人。做的就是液压的密封件和液压软管这些产品。同时的话也涉及到了煤矿的辅助运输设备的整个设计生产，也也涵盖了像煤炭、军工、高铁和风电这些领域。第二个就是优势，就是公司的客户基础。你像公司的主要客户包含了像陕煤、郑煤机、北煤机、平煤神华、山东能源这些企业。优势的话，我们觉得就是还有刚才所提到的，它具有军工的资质，同时是陕西省的隐形冠军，中国橡胶工业协会的这个科技创新型企业等等，从财务上也相对是比较稳健的。发言人1 06:32然后从他所处的这个市场空间上来看的话，作为这个像素新材料这个市场，整个中国的ER7分件的这个行业每年增长大概在16%。再然后像高铁和风电的一个替换性的需求，每年也在10%到15%。在细分领域的这个国产化替代的这种加速的趋势还是蛮明显的。 发言人1 06:53最后，就是一句话展望，就是公司采取的话是一体两翼的一个策略。主体的话就是公司深耕这个煤炭产业，那煤炭行业的这个基本态势还是可以的。2亿的话，一个是像煤炭这个设备制造、维修和租赁的这个服服务服务链去拓展。还有一条一条翅膀的话，是围绕着像军工、高铁、风电这些高端市场去去进行延伸。发言人1 07:17以上是我们从我们团队对于克隆新材的一个总结性和概括性的看法。亮点的总结。下面的话，由于这个公司涉及的行业，刚才也讲到一体两翼涉及的行业比较细分，这个专业度也比较强。普通投资人可能没有深度研究之后，很难去理解它的核心要点。下面的话有请我的同事王哲进入这个公司，我们也准备了一个PPT，跟大家可以深度的去去去展开，有请王哲。发言人2 07:44好的，谢谢朱总，各位同事大家下午好，我是长安证券北交所建中心的分析师王喆。接下来我想向大家汇报一下客户人才的一个基本情况。刚才朱总也介绍了，现在是，煤炭行业的一个核心的零部件供应商。公司自成立以来，也是一直在深耕在，煤炭开采的领域，包括现在90%以上的收入，都是来自于煤炭行业。其主要的客户也是有有大型煤矿和煤机企业宝云。比如说有陕煤集团、郑煤机、平煤机、中国神华、山东能源等一些煤炭或者煤机行业的头部公司。发言人2 08:18从它的产品来看目测产品其实概括起来看起来可以分为两大类。其中一类是像素新材料产品，其主要的产品就包括像。密封胶圈、液压软管，还有一些比较有特色的，像高铁减震块的。另一类就是煤矿的一个辅助运输设备，其主要是用于煤矿井下的一个设备，还有物资的搬运。公司的主要的产品型号就是一个支架搬运车。公司的像素类产品是主要是针对大型煤矿井下风采煤机液压支架的一个配套。发言人2 08:49液压组合密封件和液压软管就是液压支架立柱和千斤顶等一些液压传动系统一个非常重要的组成部分。液压组合密封件是煤矿液压支架液压缸的一个密封，主要是用途是封住液压缸内部一个耦合面的一个间隙，用以减少或阻止液压介质向外的一个泄露。同时还能防止外界的一个灰尘和异物的一个侵入。而它的液压软管的液压软管是煤矿液压支架传动压力传动介质的一个输送装置。主要用途是在液压支架向内外伸缩时向液压缸输送一个液压介质，所以液压软管在工作时往往需要承受和液压缸内部同等高强度的一个压强。发言人2 09:29目前克隆线材的一个产品，主要是一些制造难度比较大，产品附加值比较高的一些大口径类产品。根据其公告披露2024年其大口径类产品占整体销售收入的一个70%。密封件是一个机械设备非常重要的一个零部件，也是解决现有机器设备密封最常见和广泛的一个零部件之一。从产业链来看，密封件是处于一个产业链的中游，其下游的终端应用也是也十分广泛。除了刚才提到的煤炭、煤气之外，还用到像石油化工、煤化工、冶金、制药、食品、汽车、工程机械和军工等一些领域。发言人2 10:09密封件虽然它整体的体积比较小，但是它在整个设备中就能起到一个非常大的作用。另外密封件作为一个下游关键功能零部件，具有一个易损耗的产品特性。所以下游主机厂在新品在新产品开发阶段，就需 要和密封件以及液压气动系统运行工况材料以及结构上进行匹配，用于保证设备的一个稳定运行。同时在下游市场验证产品迭代升级的时候，也需要和上游的密封件厂商进行一个快速的合作，用以进行一个技术支持。发言人2 10:44总体来说密封应用技术的形成，它需要密封件厂商和主机厂进行一个长期的协同开发。同时对一些高端的机械设备来说，其所用的密封件通常是不具有通用型的。并且新型机械设备从开始研发一直到最终的量产的周期比较长。所以下游主机厂为了缩短一个周期他们往往在研发的早期就有一个协同研发的需求，和上游的密封件厂商进行洽谈，进行一个材料模具样品上的开发和匹配。所以主机厂和密封件厂商一旦形成紧密的合作关系，就是不会轻易的更换供应商。发言人2 11:22就目前整个行业来看，市场比较高端的密封件还是集中在国外的一些厂商。比如说像日本的NOK，美国的派克汉尼芬，而我国目前的密封件是主要是集中在中低端领域。但近几年一些国产的厂商，就比如说科隆新材料公司，目前也在涉足高端的密封件市场。而对于下游的主机厂来说他们会更加有动力来选择国产的一些密封件。发言人2 11:52因为就现在市场来说，同等级的国产蜜蜂与进口蜜蜂仍然是相比来说仍然是一个较大的价格优势。虽然密封件它在整机液压设备中的成本占比只有5%左右，但是成本压降的空间是比较大的。因为从终端品牌产品价格来说，国外品牌通常是国内同等品牌的售价的2到3倍。所以如果说国产的蜜蜂这样产品在产品性能稳定性以及一致性的方面，能够达到进口品牌的一个表现。主机厂客户是十分乐意进行一个进口替代的。发言人2 12:25另外还有一个非常重要的原因，就是出于一个供应链安全的一个目的。你像2018年以来，国际贸易是面临越来越多的一个不确定性。所以当这些进口密封件一旦断供，会极大的影响设备的一个制造和维修。所以现在的国内的主机厂会越来越倾向于使用国产的一些密封配件。发言人2 12:46从下密封件的市场规模来看，根据统计202年我国的液压气动密封行业的行业规模是超过了1600亿元，液压气动行业整体的产值是保持一个稳定的增长。另外随着我国一个工业化进行一个推进，液压气动设备市场规模的增长将会带动密封箱密封件这样的关键零部件的需求同步增长。尤其是新机装备，包括旧机维修的更换，同样是为液压气动密封件提供了一个非常广阔的市场空间。发言人2 13:19接下来介绍一下关于公司的液压软管。液压软软管是现在工程机械中非常常备的一个零部件，像液压软管是传统装置中输送液体的一个可弯曲的一个管路。根据其应用场景的不同，所使用的材质也是各有不同。其中橡胶出现在亚软为主流的适合材质之一。从产品的设计来看一般来说会用橡胶作为亚软管的一个内外骨架结构，然后在中间层添加上钢丝方轮等一些高性能纤维来提高整个软管的强度。发言人2 13:53 对于高压软管来说它使的使用工作环境通常是比较恶劣的，包括极限压力、弯曲半径以及对使用寿命等性能要求是比较严苛的。同时对软管的原材料、生产工艺和生产设备要求比较高。公司现有的产品也是基本上都是属于软管中的一些高端产品。另外和一些金属管道相比，液压软管具有一个可弯折、重量轻的特点，所以它被广泛的它被替代。一些传统金属管道用在一些，工程机械设备中。发言人2 14:26液压软管它的应用场景是同样的十分广泛。除了刚才说的工程机械，还用在化工、页岩油气的开采等一些行业。2022年我国的橡胶软管也是产量是接近了20亿标米。发言人2 14:41克隆芯材目前所生产的AR软管，主要的一个场景是煤机还有军工。同时在不同的行业的产品上去具体的应用场景有很大的差异。所以现在公司的液压软管类的产品，通常需要进行一个定制化生产，来满足下游客户的一个需求。我们认为未来对于对一些煤矿用的高性能软软管的需求，将会逐渐提升。包括军工行业的液压软管市场也是呈现一个快速发展的一个趋势。另外随着国产的一些军工装备国产化水平的提高，就是以聚四氟乙烯材料为代表的一些新型的压软管市场将会继续保持一个较大的增长空间。发言人2 15:22公司的现有的业务发展是主要得益于下游一个煤机行业的需求快速的增长。煤机是指用于煤矿的采掘、支付、运输齐全的生产过程的一些矿山机械根据生产开采方式不同的煤矿，可以主要分为露天矿和井工矿。其中就井工矿菜难度比较高，其但是开采过程中是使用的煤气设备是比较多的。比如说像现在的井工矿开采煤气中毒，比较核心的设备就是有掘进机、采煤机、刮板运输机以及支架，也就是市场中我们常说的一些三级溢价。三级价是平均占到煤矿整体设备投资总额的有70%。发言人2 16:02而三级溢价中，其中的一价所存在的这个液压支架，是在开采过程中使用数量最多的一个机械，其价值总量是在3G件的中占比高达50%左右。克隆性材的密封件和液压软管是煤矿液压支架的一个关键的零部件。其产品的性能是直接影响了液压设备的一个稳定性，也是直接影响了包括煤矿开采中的安全性。发言人2 16:29因为公司的发展经营和煤炭行业息息相关，所以下游煤炭行业的一个情况是对公司影响比较大的。我们一直知道煤炭是我国的一个主体能源，在我国能源工业中发挥了一个压舱石的一个作用。根据统计数据2024年全国的煤炭产量是达到了47.6亿吨，是在之前的高级收藏进一步提升。同时2025年的上半年是全国以原煤产量是继续保持一个增长，1到6月是完成了产量24.0 5亿吨，同比增长了6.14%。发言人2 17:02另外可以根据统计数据可以看到，公司客户现在主要的客户是分布在进厦