沥青周报（2025/07/19）
01 周度评估及策略推荐
- 行情回顾：沥青主力合约近月走势图显示价格高位震荡。
- 核心观点：原油成本端回归平淡，8月小淡季将至，估值比价预计震荡。9月美国飓风季来临，原油成本端受意外装置影响将逐步压缩沥青利润，压低估值。沥青开工率季节性上升，供应将进一步宽松，维持对沥青估值比价的空配观点。
- 中期影响因子评估：供需（多）中枢下移，宽幅震荡；成本（多）成本（空）供需（空）震荡；供需（空）震荡；成本（空）成本（多）。
- 短期因子评估：供给（中性偏空）重交沥青开工率维持季节性抬升，进口端稀释沥青环比有所抬升，港口库存仍处绝对地位；需求（偏空）需求端前期亮眼的防水卷材开工率持续回落，需求端剩余分项仍处弱预期；库存（中性偏空）整体库存端出现去库无力现象，厂家补库意愿仍弱，社会库存持续兑现难去库预期；成本（中性偏空）原油成本端回归平淡，8月小淡季将至，估值比价预计震荡。
- 策略建议：维持估值比价空配。
02 期现市场
- 现货价格：山东、华东、东北、华北重交沥青价格走势图显示价格高位震荡。
- 基差走势：山东、华东沥青基差走势图显示基差震荡。
- 期限结构：沥青期限结构、沥青03-06价差、沥青03-05价差、沥青04-05价差走势图显示期限结构走平。
03 供应端
- 产能利用率与利润：重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势图显示开工率上升，利润下降。
- 进口：沥青进口、稀释沥青进口、沥青进口利润（华东-韩国、华南-新加坡）、沥青累计进口（韩国、新加坡、马来西亚）、委内瑞拉进口油当月值走势图显示进口量波动，利润承压。
- 估值比价：燃料油/沥青、沥青/布伦特走势图显示估值比价震荡。
- 炼厂利润：主营炼厂炼油毛利、山东地炼炼油毛利、石油焦开工、石油焦生产毛利走势图显示炼厂利润下降。
- 炼厂利润：石油焦开工、石油焦生产毛利走势图显示炼厂利润下降。
04 库存
- 国内库存：国内工厂库、国内社会库存、国内合计库存、稀释沥青港口库存走势图显示库存去库无力。
- 仓单：沥青仓单、沥青主力合约虚实比走势图显示仓单减少，虚实比下降。
- 库存与价格：库存与价格的关系、利润与价格的关系走势图显示库存与价格负相关。
05 需求端
- 企业出货量：中国样本企业沥青出货量、山东样本企业沥青出货量、华东样本企业沥青出货量、华北样本企业沥青出货量走势图显示出货量波动。
- 下游开工率：橡胶鞋材开工、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率走势图显示开工率波动。
- 公路投资：中国:交通固定资产投资:公路建设:累计值、中国:公共财政支出:交通运输:当月同比、中国:公共财政支出:交通运输:当月值、沥青需求与交通运输财政支出走势图显示公路投资放缓。
- 道路相关机械：中国:销量:压路机:主要企业:当月值、中国:销量:挖掘机:当月值、中国:开工小时数:挖掘机:当月值、中国:交通固定资产投资:公路建设:累计值走势图显示道路相关机械销量下降。
- 相关消费：固定资产投资完成额、中国:地方政府债券发行额:专项债券:累计值走势图显示相关消费放缓。
06 相关指标
- 持仓、成交、价格波动率：沥青期货成交量、沥青期货持仓量、沥青20日历史波动率走势图显示持仓量下降，成交量波动。
07 产业链结构图
- 产业链结构：从生产工艺和用途角度分析沥青产业链结构。
