核心逻辑分析
- 纯碱供应：夏季检修溢价有限，本周产量73.3万吨，环比不变，重增轻增。检修企业增加，中盐昆山、湖北双环恢复正常生产，天津碱厂开工负荷提升。下一轮规模化检修将在9月开启，但检修溢价和规模都有限。
- 纯碱需求：下游反内卷，重碱下游需求36.4万吨（环+9.5%），轻碱32.7万吨（环+1.4%）。光伏玻璃市场冷修，预计玻璃将减产至日熔8-8.2万吨左右。现货降价放缓，厂家部分套保，待发订单较多。
- 纯碱库存：累库趋势难改，厂家加强区域保护。纯碱厂库继续累库（190.6万吨），环比上期增加4.2万吨，其中轻碱累去库（环-0.8万吨），重碱累库（环+5万吨）。社会库存环比增加4.4%至23.8万吨。
- 纯碱市场表现：期价震荡偏弱，自身基本面拖累，趋势上弱于相关品种。利润和成本方面，纯碱利润继续收缩，目前氨碱联碱分别亏损82.3及39.5万吨。
周度数据追踪
- 纯碱供应：本周产量73.3万吨，环比不变，重增轻增。检修企业增加，中盐昆山、湖北双环恢复正常生产，天津碱厂开工负荷提升。计划变动：重庆湘渝下周恢复、徐州丰城计划7月检修、苏盐井神计划8月份轮修，中源化学三期计划7月份检修。
- 纯碱需求：光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速，本周日熔量8.9万吨，环比降3000吨。浮法玻璃供应稳定。
- 纯碱库存：纯碱厂库继续累库（190.6万吨），环比上期增加4.2万吨，其中轻碱累去库（环-0.8万吨），重碱累库（环+5万吨）。社会库存环比增加4.4%至23.8万吨。
- 纯碱市场表现：期价震荡偏弱，现货降价放缓，下半周厂家试涨价。厂家部分套保，待发订单较多，除西北外其他地区出货率均过百。盘面上涨，部分货源锁在盘面，但也需要警惕后面期价下跌可能会带来的负反馈。本周期限商出货不佳。
玻璃供给
- 浮法玻璃日熔量：15.8万吨，环比不变。周内1条产线计划外冷修。前期点火产线有计划出玻璃，周产量或有小幅增加。
- 浮法玻璃开工率：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-178.90元/吨，环比增加4.21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润121.83元/吨，环比增加13.05元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.76元/吨，环比增加45.71元/吨。
玻璃需求
- 浮法玻璃深加工天数：全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，当下利润水平依旧偏低，少数反应订单继续下滑。
玻璃市场表现
- 浮法玻璃厂家库存：本周玻璃偏强趋势，宏观方面市场对标16年供给侧改革，政策预期增强。玻璃日产不变为15.84万吨，供应端稳定，以目前行业亏损水平难大规模开启冷修，特别是湖北和沙河企业冷修意愿不强。利润方面随着现货涨价，各个玻璃生产方式利润均小幅修复。
- 浮法玻璃库存：本周玻璃环比去库3.2%至6494万重箱。随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，库存去库，但也形成盘面锁货的压力。
研究结论
- 纯碱：关注月末宏观会议落地，产能优化宏观情绪较强。需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。单边：关注月末宏观会议落地，产能优化宏观情绪较强。需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。套利：多玻璃空纯碱。期权：观望。
- 玻璃：关注产销。中期关注环保和产能。单边：关注月末宏观会议落地，产能优化宏观情绪较强。需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。套利：多玻璃空纯碱。期权：观望。
