纯碱玻璃周报

第一章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 单位：万吨纯碱产量1.1纯碱供应——夏季检修溢价有限纯碱联碱法开工率单位：%本周纯碱产量73.3万吨，环比不变（环3.4%），重增轻增，分别环比上期增加3.6%以及增加3.1%。检修企业增加，本周产量下降趋势，日产10.4-10.6万吨。实际变动：本周中盐昆山、湖北双环恢复正常生产，天津碱厂开工负荷提升。计划变动：重庆湘渝下周恢复、徐州丰城计划7月检修、苏盐井神计划8月份轮修，中源化学三期计划7月份检修。预计下一轮规模化检修将会在9月开启，但检修溢价和规模都有限。市场未过多交易产能变动。本周原材料价格继续上涨，中国氨碱法纯碱理论利润-83.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-33.50元/吨，环比增加6元/吨。成本端动力煤及原盐价格上涨，氯化铵价格小幅上涨。50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%20252024第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 纯碱氨碱法开工率单位：%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%202520232022 2GALAXY FUTURES202420232022 单位：万吨纯碱表观需求1.2纯碱需求——下游反内卷，上游降需求重碱下游需求单位：吨本周纯碱表观需求69.1万吨，环比增加5.5%，重碱表需36.4万吨（环+9.5%），轻碱32.7万吨（环+1.4%）。周内，浮法日熔量15.8万吨，环比不变。光伏日熔量8.9万吨，本周市场冷修3条，堵窑2个，合计减产2950吨/日。预计光伏玻璃下周继续减产，本轮光伏产业链反内卷下预计玻璃将减产至日熔8-8.2万吨左右。现货方面，本周现货降价放缓，下半周厂家试涨价。厂家部分套保，待发订单较多，除西北外其他地区出货率均过百。目前盘面上涨，部分货源锁在盘面，但也需要警惕后面期价下跌可能会带来的负反馈。本周期限商出货不佳。12000013000014000015000016000017000018000021/2821/2821/2822/2822/2822/2823/2823/2823/2824/2824/2824/28浮法玻璃日熔（左）光伏玻璃日熔（右）1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3202520242023202220212020 玻璃厂纯碱原材料天数单位：天02000040000600008000010000012000014000025/2805101520253035404520252024 3GALAXY FUTURES20232022 020406080100 单位：万吨纯碱总库存1.3纯碱库存——累库趋势难改，厂家加强区域保护纯碱轻重碱库存单位：万吨上游：纯碱厂库继续累库（190.6万吨），环比上期增加4.2万吨，其中轻碱累去库（环-0.8万吨），重碱累库（环+5万吨）。分地区来看，除西北外其他地区出货率均过百，西北累库5万吨。中游：中游库存下降趋势。社会库存环比增加4.4%至23.8万吨。仓单317张。下游：本期下游浮法玻璃企业纯碱库存，周内31%的样本，场内23.36天，增加1.54天，场内+待发33.15天，增加2.52天；38%的样本，场内22.91天，增加1.27天，场内+待发31.20天，增加2.08天。46%样本，场内21.95天，增加1.21天，场内+待发30.22天，增加1.88天。单位：万吨02040608010012002040608010012022/8/122/10/122/12/123/2/123/4/123/6/123/8/123/10/123/12/124/2/124/4/124/6/124/8/124/10/124/12/125/2/125/4/125/6/1重质库存轻质库存010203040506024-01浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 4GALAXY FUTURES纯碱社会库存24-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-04社会库存（手动）0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00 25-05 25-06 1.4纯碱——上游产能优化+下游反内卷上下两端发力市场表现上，本周部分品种如碳酸锂、焦煤、多晶硅继续交易反内卷概念，配合限产、停产消息，涨势延续。但其中黑色系涨幅显著放缓，略显乏力。宏观方面，城市工作会议未超预期表述，市场对月末zzj会议有期待。周五工信部宣布将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。宏观氛围较好，但也需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。本周纯碱期价震荡偏弱，自身基本面拖累，趋势上弱于相关品种。纯碱周度供应73.3万吨，环比增加3.4%，部分企业复产。需求端，光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速，本周日熔量8.9万吨，环比降3000吨。浮法玻璃供应稳定。库存方面，纯碱继续累库，环比上周四增加1.1%至190.6万吨，累库速度放缓但趋势难变。现货降价放缓，下半周厂家试涨价。厂家部分套保，待发订单较多，除西北外其他地区出货率均过百。盘面震荡部分货源锁在盘面，反映在反套逻辑，但也需要警惕后面期价下跌可能会带来的负反馈。本周期限商出货不佳。利润和成本方面，纯碱利润继续收缩，目前氨碱联碱分别亏损82.3及39.5万吨。关注月末宏观会议落地，宏观氛围较好，但也需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。单边：关注月末宏观会议落地，产能优化宏观情绪较强。需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。套利：多玻璃空纯碱期权：观望 5GALAXY FUTURES 单位：吨浮法玻璃日熔2.1玻璃供给——供应未有冷修趋势浮法玻璃开工率单位：%浮法日熔量15.8万吨，环比不变。周内1条产线计划外冷修。前期点火产线有计划出玻璃，周产量或有小幅增加。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-178.90元/吨，环比增加4.21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润121.83元/吨，环比增加13.05元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.76元/吨，环比增加45.71元/吨。12-3112-1411-2711-1010-2410-0709-2009-0308-1707-3107-1406-2706-1005-2405-0704-2004-0303-1702-2902-1201-2601-092025年度2024年度2023年度2022年度7274767880828486889007-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-2002-0501-2101-062025年度2024年度 145000150000155000160000165000170000175000180000  GALAXY FUTURES浮法玻璃开工条数单位：条12-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-192023年度2022年度220225230235240245250255260265第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 单位：%浮法玻璃全国产销2.2玻璃需求——下半年需求降幅收窄浮法玻璃深加工天数单位：天本周产销好转，去库趋势，但深加工订单未有好转。部分区域在情绪提振及厂家提涨下，部分中下游适当备货，整体采购积极性有所提高，产销多数超百下，整体库存下降。但深加工订单未有好转，需求持续性有限。截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，当下利润水平依旧偏低，少数反应订单继续下滑。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120222023202420250510152025303507-3007-0106-1605-3005-1504-2803-3103-1702-2902-1501-302025年度2024年度2022年度2021年度 7GALAXY FUTURES房屋新开工、销售、竣工单位：%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%12-3112-1611-3011-1510-1509-3009-1508-302023年度-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09房屋新开工面积:累计同比房地产销售面积:商品房:累计同比房地产竣工面积:累计同比 单位：万吨浮法玻璃厂家库存2.3玻璃——产能优化路径倾向于政策发力浮法玻璃厂家库存-沙河单位：万吨本周玻璃偏强趋势，宏观方面市场对标16年供给侧改革，政策预期增强。玻璃日产不变为15.84万吨，供应端稳定，以目前行业亏损水平难大规模开启冷修，特别是湖北和沙河企业冷修意愿不强。利润方面随着现货涨价，各个玻璃生产方式利润均小幅修复，天然气、煤制气和石油焦利润分别为-178.9、121.83、-4.76元/吨。库存方面，本周玻璃环比去库3.2%至6494万重箱。随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，库存去库，但也形成盘面锁货的压力。短期关注产销。中期关注环保和产能。1.单边：关注月末宏观会议落地，产能优化宏观情绪较强。需关注逐渐积累的产业矛盾，以及两者间逻辑转换。2.套利：多玻璃空纯碱3.期权：观望第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度02004006008001000120014001600第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 8GALAXY FUTURES浮法玻璃厂家库存-湖北单位：万吨第53周第50周第47周第44周第41周0100200300400500600700800第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 0100020003000400050006000700080009000 期现：重碱现货价格华东重碱价格（元/吨）沙河重碱价格（元/吨）050010001500200025003000350011-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度050010001500