菜籽类市场周报：生柴消息利多提振，菜油期价震荡回升

目录1、周度要点小结 4、期权市场分析 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，09合约收盘价9586元/吨，较前一周+147元/吨。Ø行情展望：现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。本周加拿大平原地区的炎热天气减少，且出现有利降雨，对市场带来一定压力。且据路透社7月16日报道，澳大利亚即将与我国达成协议，允许澳大利亚供应商试验性地向中国运送油菜籽货物，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复。其它方面，MPOB报告显示，6月底马棕库存增长2.41%，至203万吨，且高频数据显示，7月1-15日马棕产量增加而出口有所下滑，牵制棕榈油价格。不过，美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场。国内方面，油脂消费淡季，国内植物油供给较为宽松，且菜油油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。不过，油厂开机率下滑，菜油产出压力明显减弱。同时，三季度菜籽买船较少，远期压力或下滑。盘面来看，受中澳贸易有望恢复影响，近日菜油表现弱于豆棕，短期波动加剧。Ø策略建议：短线参与为主。总结及策略建议 「周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2722元/吨，较前一周+89元/吨。Ø行情展望：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至25年7月13日当周，美国大豆优良率为70%,较上一周上升4个百分点，也超过分析师预期的67%,上年同期为68%。现阶段美豆产区天气良好，优良率相对偏高，丰产预期强烈牵制其市场价格。不过，美国与印尼达成重要协议，提振未来美豆出口需求的信心。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率来到同期高位，短期供应趋于宽松，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制。不过，四季度买船的不确定性给远期市场带来支撑。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。另外，市场关注中美贸易谈判消息。盘面来看，受贸易政策的不确定性影响，以及外围市场走强提振，菜粕继续上涨。Ø策略建议：短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。总结及策略建议 「期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势Ø本周菜油期货震荡收跌，总持仓量246843手，较上周-43678手。Ø本周菜粕期货震荡收涨，总持仓量538450手，较前一周-16591手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势来源：大商所wind 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+18064，上周净持仓为+15351，净多持仓有所增加。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为+40282，上周净持仓为-1970，净空持仓转为净多。「期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：windØ菜油注册仓单量为3487张。Ø菜粕注册仓单量为434张。菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 「期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏地区菜油现货价报9580元/吨，较上周有所回降。Ø菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+84元/吨。菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏南通菜粕价报2450元/吨，较上周小幅回升。Ø江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-162元/吨。菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图11、郑商所菜油期货9-1价差走势来源：windØ菜油9-1价差报+77元/吨，处于近年同期中等水平。Ø菜粕9-1价差报+328元/吨，处于近年同期中等水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 「期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：windØ菜油粕09合约比值为3.52；现货平均价格比值为3.777。菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 「期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：windØ菜豆油09合约价差为1426元/吨，本周价差有所收窄。Ø菜棕油09合约价差为622元/吨，本周价差明显收窄。菜豆油及菜棕油价差变化 「期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：windØ豆粕-菜粕09合约价差为334元/吨。Ø截止周四，豆菜粕现货价差报250元/吨。豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估Ø截至2025-07-11,油厂库存量:菜籽:总计报15万吨。Ø截止6月27日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、13、48.5万吨。图19、进口油菜籽周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」 来源：中国粮油商务网 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止7月17日，进口油菜籽现货压榨利润为+577元/吨。图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第27周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.3万吨，较上周的3.5万吨+0.8万吨，本周开机率10.52%。图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月油菜籽进口总量为33.55万吨，较上年同期45.41万吨减少11.86万吨，同比减少26.12%，较上月同期48.92万吨环比减少15.38万吨。图23、我国油菜籽进口量来源：海关总署瑞达期货研究院「产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存及进口量变化Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第28周末，国内进口压榨菜油库存量为83.1万吨，较上周的85.9万吨减少2.8万吨，环比下降3.23%。Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月菜籽油进口总量为11.12万吨，较上年同期13.95万吨减少2.83万吨，同比减少20.31%，较上月同期18.21万吨环比减少7.09万吨。图24、进口菜籽油周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」 来源：海关总署 18 图21、餐饮收入来源：wind瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，截至2025-03-31,产量:食用植物油:当月值报440.4万吨，截止5月31日，餐饮收入为4578.2亿元。「产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第28周末，国内进口压榨菜油合同量为13.5万吨，较上周的14.6万吨减少1.1万吨，环比下降7.55%。图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」需求端：合同量周度变化情况 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第28周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.4万吨，较上周的0.5万吨减少0.1万吨，环比下降10.0%。图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月菜粕进口总量为19.47万吨，较上年同期30.44万吨减少10.98万吨，同比减少36.06%，较上月同期29.86万吨环比减少10.39万吨。图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「产业链情况-菜粕」供应端：进口量变化情况 Ø截至2025-05-31,产量:饲料:当月值报2762.1万吨。图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会瑞达期货研究院「产业链情况-菜粕」需求端：饲料月度产量对比 截至7月17日，本周菜粕震荡回升，对应期权隐含波动率为20.69%，较上一周18.85%回升1.84%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平。图29、隐含波动率变化来源：wind「期权市场分析」波动率震荡回升 24 图30、市盈率变化来源：wind「代表性企业」道道全 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院26