晨光生物机构调研纪要

晨光生物科技集团股份有限公司是以农产品为原料进行天然植物有效成分提取的出口创汇型企业，拥有22家子(分)公司，主要研制和生产天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大系列80多种产品。公司以“人与企业共发展”为核心文化理念，拥有一支以博士生、硕士生为核心、大学生为骨干、庞大专业人才为主体的开拓型、学习型队伍，并拥有先进的工艺设备和科学高效的技术创新管理体系。晨光生物是农业产业化国家重点领先企业、国家高新技术企业、国家技术创新示范企业、国家“守合同重信用”企业、全国工业品牌培育示范企业、全国工业企业知识产权运用标杆，并建有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、国家地方联合工程实验室、院士工作站、省级工程技术研究中心等科研平台。公司拥有143项国家专利技术、3项国家重点新产品、32项省部级科技成果，并荣获21项省部级以上科技奖励。晨光生物的产品符合联合国粮农组织、世界卫生组织及国家标准要求，远销欧洲、美洲、澳洲及日、韩、南亚、东南亚、非洲部分国家和地区，出口创汇连年居中国植物提取物行业前列。晨光生物的发展目标是建成世界天然提取物产业基地，为人类健康做贡献。 中信证券西南证券天风证券鹏扬基金东方基金 一、投资者参观公司展厅二、投资者交流1、公司在合成色素替代方面有哪些优势?合成色素替代对天然色素行业意味着什么机会?公司对天然色素替代合成色素高度关注,替代合成色素的趋势对于天然色素行业、对于公司来讲是很好的机会。公司天然色素产品规模大、品种多,公司不仅在原料及提取技术端有优势,在色素制剂化方面也做了大量工作,在解决天然色素的稳定性和溶解性方面,做了很多技术储备,积累了丰富的经验。公司的番茄红素、辣椒红、叶黄素等品种可替代部分合成色素,可增加更广阔的市场空间。2、公司海外子公司/海外基地布局如何?公司主要在印度、赞比亚和缅甸设有子公司,在印度和赞比亚进行产能布局,并正在缅甸建设原料基地,在原料基地进行初加工,后期精加工阶段在国内进行。3、公司是否有再融资需求? 目前没有,未来如有将会及时进行披露。4、公司如何保持产品的竞争力?公司核心策略是增强自身产品的技术优势、成本优势和提供解决方案的能力,做到性价比最高和功能上的不可替代性,从而让客户愿意接受晨光的产品。公司的优势在于提取、分离、制剂化技术,可快速切入不同的原料,对植物中的颜色、味道、功效等进行提取,以量和价格取胜。5、合成色素与天然色素之间的关系以及替代方案如何?合成色素着色能力强,而天然色素在替代合成色素的过程中,重点在于如何保证稳定性,天然色素市场前景广阔。目前正攻克技术难题,解决天然色素的稳定性问题,以便替代合成色素。6、天然色素替代合成色素的市场容量、预期市占率及利润水平如何?天然色素替代合成色素的市场是一个逐步替代渐进的过程,供应和需求需要相互磨合发展,一般得有几年时间才能达到平衡,具体数据存在 不确定性。公司将朝着占据较大市场份额的方向努力,尤其是辣椒红和叶黄素的份额稳定,而番茄红素则需结合成本下降和市场需求逐步替代。7、新产品和品种的研发情况如何?公司不断有新的品种推出,新品种如姜黄色素的工艺试验已经进行了几年,在银杏叶提取物方面也计划进行放大试验,以改进工艺、降低成本、提高收率和产品质量。8、姜黄色素的优势体现在哪些方面?姜黄色素的优势主要在技术上,公司通过实验室研究和生产实践,使姜黄素的收率优于行业水平。此外,在原料供应链上,从不同国家和地区获取原料,采购运输距离更近的原料。9、生物发酵技术和植物提取相比,哪种路线成本更具优势?现阶段生物发酵技术主要用于生产一些价格较高的产品,如番茄红素,且随着技术进步和产量增长,成本有望进一步降低。但对于辣椒红、 叶黄素等单价较低的产品,较难实现产业转化。公司也高度关注生物发酵技术路线,并安排了专门团队进行相关技术研发。且公司核心技术在于有效成分提取及精制,发酵法/合成生物学只是改变了有效成分的合成路径,但仍需提取后才能使用。10、对于行业利润率高低的理解?利润率高低取决于商业模式,如走终端、以服务客户为主的企业通常毛利较高但费用率也高。公司做植提业务(主要为To B )的不同细分领域,如辣椒红色素、香辛料提取物等,由于市场定位和加工链长短不同,利润率各异,核心在于技术优势转化的成本优势带来的可持续稳定利润水平。11、辣椒红和叶黄素这两个产品目前所处周期及何时能看到毛利率改善?辣椒红因2024年原料扩种,成本及销售价格降至低位,因公司采用成本加成定价方式,虽价格暂未恢复,但今年以来毛利率显著改善。叶黄素已连续多年维持低位,原料采购价格不断下行,农户种植积极性持续下降,未来可能因种植面积下降或其他因素影响,改变供需关系,但 具体时间节点仍难判断。12、合成色素替代方面是否已经有实质性的订单?目前已经与一些客户对接,共同探讨解决方案,但尚未开始大规模替代。13、辣椒精由于原材料产地转移,公司在中国市场的市占率提升空间有多大?目前辣椒精领域,中国企业的市场份额已显著提升。由于原料主要产地转移到中国,印度企业的竞争力减弱,为中国企业提供了机会。晨光在国内市场销售渠道成熟,尤其是在辣椒红色素和辣椒精方面,国内市场份额较大。在国际市场印度企业直接采购中国原材料不便捷,有利于晨光提升市场份额。14、姜黄业务的发展情况如何?姜黄业务去年进行了技改,目前在进行试验和研发改进工艺的过程,最近工艺已相对稳定,计划建设生产线扩大规模,以实现成本优势和市场增速。 15、在保健食品业务方面,公司希望采取怎样的发展模式?是否考虑收购其他企业品牌?目前公司保健食品业务主要为国外代工、国内 OEM 代工和自己的品牌。未来公司还是主要采用合作的方式,结合公司的技术优势和生产优势,以及合作伙伴的营销优势,共同推进业务发展。特别是在终端市场,我们会增加新的合作伙伴,并考虑在有稳定供应能力和渠道能力的情况下进行深入的合作。16、公司保健食品业务目前主要发展方向还是以生产为主吗?目前公司的核心优势依然是原料组织、生产技术、功效研究、研发开发等方面,近期保健食品领域在探索研究植物胶的应用和发展。17、保健食品业务每年的增速如何,利润率水平如何?公司保健食品业务目前规模较小,未来增长空间广阔,不同模式下的利润率差异较大,自主品牌利润率高于代工利润率,国内代工利润率高于国外。18、中药业务中,银杏叶片和中药配方颗粒的情况如何? 公司银杏叶片在成本和售价上具有优势,在多地集采中以最低价中标,集采中标后会有一定的量的增长。未来银杏叶片可以利用成本优势去开拓市场份额。除银杏叶片外,其他中药业务与海外企业进行合作,通过代加工,利用海外企业渠道、品牌等优势,合作进行中药业务推广。中药配方颗粒方面,由于政策尚未完全放开,目前无法互相调剂,公司将持续关注相关政策动态,并积极准备。19、公司未来有实施股权激励计划的打算吗?目前公司内部建立了具有充分竞争力的绩效评价激励制度,且激励体系运行良好,激励效果明显,暂无股权激励计划。20、公司在原料种植和海外基地建设方面的规划是什么?相对国内来说,国外优势区域的土地成本和劳动力成本相对较低,对劳动力占比较大的原料降低成本存在很大优势。长远来看,公司将持续推进缅甸、印度、赞比亚等国外原料战略基地建设,提高原料成本优势。