久期是衡量债券价值对利率变动敏感性的近似指标，反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利率变动越敏感，反之亦然。修正久期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动100个基点时，债券价格变动的近似百分比。
目前市场上主流的债券基金久期测算方法主要包括重仓券加权法、利率敏感度法和资产组合法。其中，资产组合法在高频测算场景下是目前最主流且综合性能最优的方法，其核心优势体现在数据频率（日/周频）与动态调整能力的结合。针对纯债基金组合久期的测算，本报告引入基于因子收益率回归估计的方法，以纯债型公募基金的平均日度收益率作为被解释变量，引入不同债券指数的日度收益率作为解释变量，通过回归分析将基金净值的收益波动分解为不同类型债券资产的贡献，进而获得各债券类型的暴露程度，最终推算出基金组合的久期。
近三年来，基金久期整体处于上行趋势，这是机构在低利率环境下优化收益风险的主动选择。央行维持宽松货币政策，十年期国债利率不断下行，优质资产供给不足，基金经理不断增配长久期利率债，并拉长久期以锁定更高收益。部分基金在短端维持流动性的同时，加大30年期超长债配置。久期变化和十年期国债收益率存在较为明显负相关关系，利率下行周期中，拉长久期成为增厚收益的核心策略。
中长期、短期纯债基金久期近一年来和十年期国债收益率相关系数大部分时间处于负区间。中长期纯债型基金的久期均值和中位数整体维持在1.0-2.7区间，但最大值在2020年后快速上升，从不足7年升至2025年超15年，显示部分基金大幅延长久期以获取更高利率弹性。短期纯债型基金的久期均值与中位数始终维持在0.5-1.5年左右，波动幅度较小。最大值长期不超过4年，最小值低于1年，且表现平稳。
信用债基金的久期整体呈现小范围波动的特征。2017年下半年至2019年，久期水平从0.8快速上升至1.6左右，随后经历阶段性调整。2022年以来，中位数久期呈现缓步上行趋势，至2025年中接近2.0。整体来看，信用债基金久期调整相对稳健，体现了对风险与收益的综合考量。利率债基金的久期呈现持续上升态势，且波动幅度明显大于信用债基金。2017年至2019年，久期水平由1.0以下逐步提升至3.0左右。2020年后，久期进一步拉升，期间虽有阶段性回调，但整体趋势依然向上。截至2025年中，利率债基金的中位数久期已接近4.5，表明在宏观经济持续下行的市场环境下，基金管理人加大久期暴露，以期获取更高的价格弹性收益。
