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农产品期权：农产品期权策略

2025-07-18国元期货M***

AI智能总结

一、后市展望

油脂：市场情绪乐观，但需求上涨持续性待观察，基本面多空交织，建议空仓观望。
白糖：短期内巴西榨季产量下降、中国库存偏低提供支撑，但巴西即将进入生产出口高峰期、国内进口量增加，边际供应压力显现，中期整体震荡，建议继续持有白糖宽跨式卖出策略。

二、期货市场回顾

本周亮点：农产品板块期权隐含波动率变化不大，多数品种期权隐含波动率接近历史波动率。
市场情绪：豆粕期权持仓PCR较高，市场情绪偏多；菜粕期权持仓PCR处在高位，期权卖方不看跌。

三、期权波动率分析

波动率分析：本周农产品板块期权隐含波动率整体变化不大，多数品种期权隐含波动率较其历史波动率较为接近。
关键数据：
- 豆粕：隐含波动率14.29%，历史波动率16.53%，差值2.24%。
- 豆油：隐含波动率13.23%，历史波动率13.60%，差值0.37%。
- 棕榈油：隐含波动率18.46%，历史波动率17.48%，差值-0.99%。
- 菜粕：隐含波动率22.98%，历史波动率21.34%，差值-1.64%。
- 菜油：隐含波动率15.10%，历史波动率16.47%，差值1.37%。
- 棉花：隐含波动率9.51%，历史波动率10.53%，差值1.02%。
- 白糖：隐含波动率14.30%，历史波动率11.80%，差值-2.51%。

四、期权情绪指标

关键数据：
- 豆粕期权持仓PCR 27.22%。
- 豆油期权持仓PCR 15.63%。
- 棕榈油期权持仓PCR 61.99%。
- 菜粕期权持仓PCR 93.80%。
- 菜油期权持仓PCR 65.23%。

2025年7月17日原油价格本周转为震荡走势，棕榈油近期较为强势。油脂方面，目前市场情绪较为乐观，但需求上涨的持续性还有待观察，当前油脂白糖方面，短期内尽管巴西本榨季甘蔗入榨量和产糖量同比下降，中国食糖产销率较高、工业库存偏低，对价格形成一定支撑，但随着巴西即将步入生产和出口高峰期、国内进口量环比增加，边际供应压力将逐步显现。预计国内白糖中期整体呈现震荡走势，投资者可考虑农产品期权策略基本面多空交织，建议暂时空仓观望。继续持有白糖宽跨式卖出策略。【策略观点】【目录】一、后市展望....................................................................................................................................................................................1图表1油脂油料板块后市展望..........................................................................................................................................1图表2白糖熊市价差策略损益图.....................................................................................................................................2图表3本周策略表现...........................................................................................................................................................2图表4历史策略表现...........................................................................................................................................................3二、期货市场回顾...........................................................................................................................................................................32.1本周亮点：.......................................................................................................................................................................32.2油脂油料板块期货走势&期权成交量......................................................................................................................4图表5农产品期货本周行情数据（截至7月17日）............................................................................................4图表6期权本周行情数据...............................................................................................................................................4三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................5图表7油脂油料类商品期权波动率概况.......................................................................................................................5图表9豆粕期权隐含波动率..............................................................................................................................................6图表10豆粕期货近一年波动率锥..................................................................................................................................6图表11豆油期权隐含波动率............................................................................................................................................7图表12豆油期货近一年波动率锥..................................................................................................................................7图表13棕榈油期权隐含波动率.......................................................................................................................................8图表14棕榈油期权近一年波动率锥..............................................................................................................................8图表15菜粕期权隐含波动率............................................................................................................................................9图表16菜粕期货近一年波动率锥..................................................................................................................................9图表17菜油期权隐含波动率..........................................................................................................................................10图表18菜油期货近一年波动率锥................................................................................................................................10图表19棉花期权隐含波动率..........................................................................................................................................11图表20棉花期货近一年波动率锥................................................................................................................................11图表21白糖期权隐含波动率..........................................................................................................................................12图表22白糖期货近一年波动率锥................................................................................................................................12图表23油脂油料期权加权平均隐含波动率..............................................................................................................13四、期权情绪指标.........................................................................................................................................................................14 图表25 7月17日期权PCR近一年分位值.................................................................................................................14图表26豆粕期权近10日成交概况..............................................................................................................................15图表27豆粕期权近10日持仓概况..............................................................................................................................15图表28豆油期权近10日成交概况........................

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