台积电2025年第二季度业绩超出预期，营收同比增长38.6%至约325亿美元，毛利率为58.6%（市场预期57.9%，环比提升1.1个百分点），净利润同比增长60.7%，尽管受汇率不利因素（-180基点）和海外晶圆厂利润率稀释影响。第三季度营收指引强劲，预计318-330亿美元，环比增长8%。利润率方面，毛利率指引55.5-57.5%（考虑260基点负面影响），仍维持“53%及以上”的长期毛利率目标，并倾向更高水平。2025财年营收预期从25%上调至30%，资本支出维持在380-420亿美元。分析师Bruce认为，先进节点（尤其是N2）需求强劲，智能手机与HPC需求均旺盛，预计N2初期收入贡献高于N3。上调5nm及以下节点和CoWoS 2026年价格上涨假设至7%/8%，毛利率至57.9%，并将2025-27年每股收益预测上调7-13%，目标价从1,210新台币上调至1,370新台币，维持买入评级。
DISCO业绩指引好坏参半，2Q3/26出货量指引836亿日元，低于GSe/VA，但第三季度出货量可能回升（主要用于生成式AI），3D-NAND混合键合取得进展。基于此，预计新增长动力增加，给予买入评级。
