商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铝LME价格2562美元/吨。铝材开工率下降0.1%。氧化铝运行产能稳定。工业硅工率较稳定。风险提示：工厂超预期复产碳酸锂能因涉及矿权问题被责令停产。期内价格震荡反弹，建议观望 敬请阅读末页的重要说明多晶硅市场表现：周四盘面高开后震荡上行，主力09合约收于45300元/吨，破上市以来新高，较上个交易日上涨2590元/吨，持仓增加29927手至174693手。今日仓单量无增减，维持在2780手。基本面：本周盘面大幅上涨，核心利多与“反内卷”相关，市场对供给侧改革预期升温。昨日市场传行业协会通知多晶硅各企业自律执行指导价，下游是否有指导价还需进一步关注。现货市场硅料报价上涨，但成交有限。供给端，周度产量小幅上涨，后续仍有复产预期在。行业库存小幅累库。需求端，七月硅片、电池片排产符合预期环比下滑。三季度光伏装机需求市场较悲观。交易策略：近期市场关注龙头企业出货价格以及下游是否接受，实际出货价格区间为4.3-4.9。昨日尾盘大量空头平仓离场，关注仓单流通情况。建议观望。风险提示：光伏行业自律政策实际执行情况黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约震荡走高收于3166元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨37元/吨基本面：钢联口径建材表需环比下降15万吨至206万吨，产量环比下降7.6万吨至209万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接、间接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水连续两周收窄，估值偏高。消息面外资机构集体上调中国2025年全年GDP增速预测，美国零售、就业数据超预期，风险资产整体向好。交易策略：建议观望为主，激进者尝试短线追多螺纹2601合约。套利建议螺纹10/1反套持有。RB10参考区间3140-3200风险提示：微观需求，宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约震荡走高收于797.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨14元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升2.6万吨至242.2万吨，同比增2.8万吨。港存环比上升19万吨至1.38亿吨，同比降1346万吨。焦炭第一轮提涨落地，钢厂利润边际企稳，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性，由于铁水需求较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面外资机构集体上调中国2025年全年GDP增速预测，美国零售、就业数据超预期，风险资产整体向好。交易策略：观望为主，激进者尝试短线追多铁矿2601合约。布局2605多卷矿比头寸。I09参考区间790-820风险提示：微观需求，宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约震荡走高收于938元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨33.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升2.6万吨至242.2万吨，同比增2.8万吨。钢厂利润边际企稳，后续产量以稳为主。第一轮焦炭提涨落地，后续仍有提涨预期。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中。期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高。消息面外资机构集体上调中国2025年全年GDP增速预测，美国零售、就业数据超预期，风险资产整体向好。交易策略：观望为主，激进者尝试短线追多焦煤2601合约。JM09参考区间920-960风险提示：微观需求，宏观预期 敬请阅读末页的重要说明农产品市场招商评论豆粕市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，受美豆油带动基本面：供应端，近端国际宽松，而远端亦预期宽松，及美豆生长不错。需求端，南美阶段主导，而美豆出口需求存变数，取决关税政策交易策略：美豆处于震荡区间；而国内大豆后期到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端。关注产区天气及关税政策。风险提示：产区天气及政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2509合约触底反弹，玉米现货价上涨。基本面：本年度供需边际转紧，余粮不多，渠道议价能力提高。替代品进口量明显下降，利好国产玉米需求。小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率下降反应市场情绪转弱，玉米现货价格预计偏弱运行。交易策略：进口玉米拍卖成交率持续走低，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险提示：政策变化。白糖市场表现：郑糖09合约收5825元/吨，涨幅0.19%。广西现货-郑糖09合约基差330元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为480元/吨。基本面：本周国内商品基本面情绪较好，国内外共振反弹。国内因外盘下跌，配额外进口利润窗口长期打开并大幅走扩，进口糖大量到港逐步由预期走向现实，沿海销区报价呈下跌趋势。近期因国内宏观情绪向好，带动郑糖反弹。后期随着加工糖报价持续走低，郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期09合约的波动区间为【5600-5900】元/吨。交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨风险提示：天气、进口量棉花市场表现：隔夜美棉价格震荡上行，国际原油和谷物价格上涨。基本面：国际方面，最新一周美棉出口销售环比前一周大幅下降。6月孟加拉棉花进口12.3万吨，环比下降15.4%，同比下降19.6%。6月印度服装出口额为13.10亿美元，同比增加1.23%，环比下降13.30%。国内方面，郑棉期价继续走强，市场继续关注新疆地区库存变化。7月BCO资源表数据调整利多国内棉价。6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，环比增长2.33%。2025年1-6月，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。交易策略：逢低买入做多，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现：隔夜棕榈继续上行基本面：供应端,产区边际走弱，MPOB显示马来6月产量环比-4.5%，累计同比表现平平；需求端，产区出口环比下降，ITS显示7月1-15日马棕出口环比-6.2%，而同比需求有支撑。交易策略：短期P震荡偏强，板块多配，预期年度偏紧。关注产区产量及生柴政策。风险提示：外生变量原油及政策。观点仅供参考！鸡蛋市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡，现货价格上涨。基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少。供应维持高位，高温高湿天气不利鸡蛋储存，不过低 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论PVC市场表现：V09收4956，涨0.1%基本面：PVC震荡，等待指引。供应端将增产，福建万华40万吨即将达产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右。目前上游开工率78%。社会库存再度累积，7月17日PVC社会库存65.73万吨，环比增加5.42%同比减少31.15%。内蒙电石价格2250，现货华东4840，华南4860，关注后续政策细则。交易策略：PVC建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，建议观望风险提示：宏观预期摆动PTA市场表现：PXCFR中国价格833美元/吨，折合即时汇率人民币价格6861元/吨，PTA华东现货价格4730元/吨，现货基差24元/吨。基本面：PX短期供应维持中等水平，进口维持偏低水平。PTA供应提升，后续关注恒力其余装置检修计划，中长期供应压力依旧较大。聚酯负荷环比下降至90%附近，综合库存处于历史高位水平，聚酯产品利润低位，持续关注减产执行情况。综合来看PX供需去库，PTA平衡趋向宽松。交易策略：PX建议多配，PTA短期关注正套机会，中长期供应压力依旧较大，可逢高沽空加工费。风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况；玻璃市场表现：fg09收1093，涨2%基本面：玻璃华东去库，价格上调，供应端日融量15.8万吨，同比增速-7.9%，三季度预计还有复产。库存回落，7月17日上游库存6493.9万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%。下游深加工企业订单天数9.3天，开工率48%左右。估值偏低，天然气路线亏损188幅度较大，煤制气路线利润利润85左右， 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。