商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 弱，铜油上涨。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明强格局，继续看好后续银价的表现。铜：鹰鸽两派分歧加剧，铜价震荡周四沪铜主力止跌企稳，伦铜昨夜低位拉升，国内近月B结构转向平水，周四电解铜现货市场成交略有好转，下游逢低积极补库，内贸铜升至升水105元/吨，昨日LME库存升至12.2万吨。宏观方面：美联储三把手威廉姆斯表示，当前货币政策正处于正确的位置，关税政策的影响才刚刚开始冲击经济，维持这种适度紧缩的政策立场对于实现就业最大化和物价稳定的双重目标是完全合适的。美联储理事库格勒认为，美联储在未来一堆按时间内都不应降息，需要紧缩的货币政策来遏制通胀升温的势头，约束性的立场对锚定长期通胀预期非常关键。鹰派官员戴利认为，今年筹划两次降息是合理的，如果等到通胀回归2%才行动将为时已晚，不应等待过久才采取行动。随着鹰鸽两派官员的阵营拉开，美联储对9月降息的分歧愈发扩大，但至少已有多位官员表达鸽派立场，为四季度和明年降息计划埋下了伏笔。产业方面：季报显示，安托法加斯塔二季度铜产量为16.01万吨，同比+3.1%，得益于旗下Centinela和Los Pelambres铜矿产量增加，抵消了阴极业务产量的下降。满足COMEX关税截止日期前的套利窗口正在迅速关闭致使部分货源回流LME，美联储鹰鸽两派分歧加剧，鹰派官员认为需要紧缩的货币政策来遏制通胀升温的势头，而仍有部分官员认为今年仍应降息两次；基本面上，海外矿端紧缺事实不变，LME库存持续回升，海外精铜供应逐渐趋松，美铜溢价估值向下修复，主流矿企二季报已增产为主，预计铜价短期将维持震荡。铝:多方博弈，铝价震荡周四沪铝主力收20415元/吨，涨0.07%。伦铝收2589美元/吨，涨0.52%。现货SMM均价20570元/吨，涨50元/吨，升水100元/吨。南储现货均价20550元/吨，涨40元/吨，升水85元/吨。据SMM，7月17日，电解铝锭库存49.2万吨，环比减少0.9万吨；国内主流消费地铝棒库存15.6万吨，环比减少0.5万吨。宏观消息：特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，连续第五周下降。美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%。昨日强劲的零售和就业数据令美元上涨，伦铝一度承压，不过尾盘重心回升。目前市场正处于美联储政策、美国经济数据、美元走势和关税政策的多重博弈之中，宏观方向和情绪多变。基本面铝锭社会库存未能延续累库，绝对库存处于历史同期低位，给到下方支撑，铝价调整幅度受限。不过季节性消费淡季及特朗普关税不确定性又给到铝价上方压力，铝价看好区间震荡。氧化铝：关注供应兑现，氧化铝震荡周四氧化铝期货主力合约收3089元/吨跌1.59%。现货氧化铝全国均价3191元/吨，持 2/12 敬请参阅最后一页免责声明3/12平，贴水99元/吨。澳洲氧化铝F0B价格368美元/吨，涨1美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存2.6万吨，持平，厂库0吨，持平。产业消息：Canyon Resources宣布正式启动Minim Martap铝土矿项目的关键基础设施建设，包括内陆铁路设施(IRF)的施工和矿石运输道路的升级。该项目旨在构建从Minim Martap矿山至杜阿拉港的高效出口供应链，以支持2026年初投产及2026年上半年首批铝土矿出口的目标。氧化铝仓单库存回升期价上行动力有减，不过现货价格依旧较稳。近期海外氧化铝理论进口窗口有打开趋势，进口如果打开供应压力将增。关注现货供应宽松节点，氧化铝价格震荡。锌：美国经济强劲，锌价震荡偏强周四沪锌主力ZN2509合约日内震荡重心小幅上移，夜间延续震荡偏强，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22090~22200元/吨，对2508合约升水40-50元/吨。市场出货贸易商较多，下游前期低位补库存一定库存，持续观望，成交刚需，升水弱势。SMM：截止至本周四，社会库存为为9.35万吨，较周一增加0.05万吨。整体来看，美国零售销售数据强劲、上周首申失业金人数下降，凸显经济韧性足，市场情绪较好，国内临近重要会议，宏观中性偏好，提振内外锌价。下游低位补库影响下，本周累库量偏低，但消费淡季不改，升水弱势，基本面维持疲软。短期锌价震荡偏强，但宏微观反复拉锯，资金加码动力不足，将限制上方空间。铅：库存持续走高压制，成本支撑限制跌幅周四沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间延续窄幅震荡，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16780-16860元/吨，对沪铅2508合约贴水50-0元/吨；江浙市场豫光、济金、江铜铅16810-16850/吨，对沪铅2508合约贴水20-10元/吨。电解铅炼厂低价惜售情绪较浓，部分挺价出货，主流产区报价多对SMM1#铅均价平水出厂；再生铅炼厂亦是出货较少，再生精铅报价对SMM1#铅价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为6.9万吨，较周一增加0.56万吨。整体来看，当月交割后库存增至同期高水平，拖累铅价。不过随着铅价回落至万七下方，炼厂出货积极性下降，且部分炼厂检修停产，河南地区供应阶段性趋紧，同时再生铅亏损扩大，成本端支撑有望显现。短期累库及消费改善有限压制铅价走势，但成本刚性支撑下期价跌势放缓，继续关注消费端变化。锡：宏观氛围偏好，锡价企稳震荡周四沪锡主力SN2508合约日内窄幅震荡，夜间重心小幅上移，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对8月平水-升水400元/吨左右，云字头对8月升水400-升水700元/吨附近，云锡对8月升水700-升水1000元/吨左右不变。整体来看，美国经济数据缓解了人们对经济走弱的担忧，市场氛围好转。基本面看，ITA 敬请参阅最后一页免责声明4/12预计未来几个月，缅甸佤邦地区将恢复锡矿发货，炼厂原料供应紧张态势有望缓解，同时消费淡季不改，下游采买刚需，国内维持累库，基本面支撑边际减弱。宏观氛围偏好缓解锡价跌势，短期锡价企稳震荡，中长期看随着原料供应进一步改善，锡价仍有承压下行压力。工业硅：供给侧改革推动，工业硅偏强震荡周四工业硅主力合约震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水455元/吨，交割套利空间负值扩大。7月16日广期所仓单库存降至50215手，较上一交易日减少43手，近期仓单库存持续下滑主因主产区产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9200和8950元/吨，#421硅华东平均价为9500元/吨，上周社会库维持55.1万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场大幅反弹。基本面上，新疆地区开工率维持5成左右，云南丰水期开工率回升至3成以上，四川地区产量相对低迷，供应端维持紧缩状态；从需求侧来看，多晶硅7月开工并无较大改变，部分拉晶厂仅限维持低库存；硅片价格受上游硅料价格支撑，7月排产环比将减少10%；光伏电池厂家开工率极低，市场需求大幅走弱；而组件市场调价谨慎更倾向于持稳价格，反内卷政策引导下厂家没有继续实施以价换量的意愿，终端光伏玻璃头部企业为响应政策计划联合减产30%，社会库存上周维持55.1万吨，中央将治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，预计期价短期在新政的拉动下偏强震荡运行。碳酸锂：供给扰动落地，锂价宽幅震荡周四碳酸锂期价宽幅震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货贴水2509合约3010元/吨；原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格上涨10美元/吨至705美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨20元/吨至4995元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨15元/吨至1465元/吨。仓单合计10239手；匹配交割价63580元/吨；2509持仓36.36万手。盘面上，早盘锂价弱势震荡，午盘受藏格矿业旗下的藏格锂业因开采合规问题被政策叫停影响，午盘直线拉升，随后有所回落。从绝对影响来看，藏格锂业企业的现有产能较少，2025年计划产量仅1.1万吨，上半年已实现产量5300余吨，后续余量规模有限，无力改善供需格局，而供给扰动的核心则在于宜春的8个锂矿手续能否按期编制申报。受供给扰动影响，锂价盘中大幅拉升，但相关企业产能有限，市场情绪快速反转，价格随之进入下行。短期反内卷、矿端及盐企等多因素协同共振，对锂价形成较强驱动。但归于现实来看，供大于求的现实压力没有改变，现货库存充裕，汽车行业作为整治内卷的核心，对需求仍有拖累，锂价上涨更多来自于缥缈的预期。短期震荡观望。镍：镍市暂无驱动，价格震荡 敬请参阅最后一页免责声明5/12周四镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价120450元/吨，-1650元/吨；金川镍报121500元/吨，-1600元/吨；电积镍报119500元/吨，-1700元/吨。金川镍升水2050元/吨，上涨50。SMM库存合计3.92万吨，较上期-1144吨。截止7月12日，当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值22.8万人。6月零售销售月率录得0.6%，预期0.1%，前值-0.9%；纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储的货币政策恰逢其位，美联储应当继续观察经济走向，并警告称，特朗普关税政策的影响或刚刚开始。此外，美联储发布的新一期经济揭皮书现实，经济活动仍处于增长阶段，但动能略显不足，经济前景并不乐观。目前，多个地区价格均有上涨迹象，涨幅整体相对可控。宏观层面的经济数据表现整体稳定，劳动力市场依然牢固，零售增速修复，美元指数仍处于修复阶段。产业上，矿端紧缺逻辑日益弱化，镍铁承压延续，硫酸镍市场略有兴起，现货交投活跃，但价格整体相对平稳，高冰镍折扣系数走弱。纯镍市场较为冷清，现货交投表现平平，升贴水多日窄幅震荡，价格暂无驱动。原油：警惕地缘风险，油价震荡周四原油震荡偏强运行，沪油夜盘收524.1元/桶，涨跌幅约2.04%，布伦特原油收69.65美元/桶，WTI原油活跃合约收65.25美元/桶，布油-WTI跨市价差约4.4美元/桶。地缘方面，伊以冲突阴云未散，伊朗总统佩泽希齐扬表示，本轮冲突期间，伊朗在安全领域存在“根本性”问题。此外，欧盟或正在讨论对俄罗斯的第19轮制裁方案，但前期的第18轮制裁尚未达成统一，部分成员国反对从2028年开始禁止进口俄罗斯石油和天然气的计划。短期地缘冲突或有潜在风险，市场警惕度较高，油价走势偏强，但冲突尚未落地，油价表现整体较为可知。而欧佩克的增产计划或填补美国页岩油减产导致的供给缺口，宽基本面预期或有收敛，油价震荡重心有所抬升。螺卷：供需双弱情绪支撑，期价延续反弹走势周四钢材期货震荡上涨。现货市场，昨日现货成交9.5万吨，唐山钢坯价格2960（+10）元/吨，上海螺纹报价3220（+20）元/吨，上海热卷3320（+30）元/吨。本周五大钢材品种供应868.19万吨，周环比降4.53万吨，降幅为0.5%；总库存1337.66万吨，周环比降1.92万吨，降幅为0.1%；表观消费量为870.11万吨，环比降0.3%。昨日钢联产业数据一般，钢材供需双弱，螺纹供需均有明显减量，本周开启累库，热卷供需平稳，变化不大。钢材基本面偏弱格局不变，需求处于淡季，贸易成交一般。近日受到宏观情绪影响，盘面走势偏强，预计短线期价震荡反弹走势。铁矿：情绪持续偏好，期价偏强走势周四铁矿期货偏强走势。昨日港口现货成交114万吨，日照港PB粉报价765（+10）元/吨，超特粉648（+10）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差117元/吨。中共住房和城乡建 敬请参阅最后一页免责声明6/12设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。宏观情绪偏暖支撑盘面走高，国务院提出做强内循环政策，市场政策预期增强，不过中央城市会议未超预期，房地产政