2025年海运行业分析

www.lhratings.com研究报告一、行业概况海运行业是国际贸易和全球经济运行的核心支柱产业，是交通运输行业的重要子集。海运行业主要指以船舶为载体进行的海洋运输活动，可分为船舶营运业和船舶租赁业。船舶营运指船舶经营人以自有船舶或租用船舶经营海上航线客、货运输的行业，其经营的可以是定期、定航线的班轮运输和不定期、不定航线追随货源而安排航线的租船运输。船舶租赁是指出租人将自有船舶出租给承租人使用，由承租人分期支付船舶租金的一种经营模式。海运行业在国际贸易中发挥着至关重要的作用，全球超过80%的国际贸易货物通过海运进行，海运行业的发展状况直接影响到全球贸易的健康和稳定。海运行业也面临着一些挑战，包括环保法规的日趋严格、油价的波动、货物运输需求的不稳定、船舶运力供给的波动、地缘政治与经济波动等，上述因素均对行业的运营和盈利能力产生了较大的影响。二、行业运行情况根据联合国贸易与发展会议及克拉克森研究公司公布数据，近年来，全球海运贸易量持续增长。2022－2024年，全球海运贸易量分别为120亿吨、123亿吨和125亿吨1。按照运输货物不同，全球海运货种以干散货、油品和集装箱为主，其占全球船舶运力的比例分别约为52%、28%和16%，因此海运行业运行与国际干散货、油品和集装箱贸易形势及相关船舶运力息息相关。目前国际惯例将海运市场分为干散货航运、油品航运以及集装箱航运。1.干散货航运2024年，全球干散货海运贸易量继续稳步回升，运力继续释放，市场处于明显“磨底”阶段。2025年国际干散货市场呈现“供需双弱”格局，短期内市场处于紧平衡状态，地缘政治影响将主导运价波动。干散货航运的主要运输货种为铁矿石、煤炭及粮食等大宗货物，以不定期船点对点运输为主，运价受大宗商品市场影响波动较大。2021年，受益于经济复苏带来的全球贸易需求增长，以及全球主要国家宽松的货币政策，全球干散货现货市场明显复苏，干散货海运贸易量约为53.79亿吨，同比增长4.0%；同时运力增速放缓，叠加港口拥堵，全球干散货市场供需失衡，运价大幅提升，2021年全年BDI均值为2943点，较上年增长176.1%，但呈现高波动性，20211联合国贸易与发展会议（UNCTAD）发布的《2024年世界海运述评》预计2024年全球海运贸易将增长2%。 2 www.lhratings.com研究报告年10月7日达到5650点的近十年高位。2022年，全球经济增速放缓，印尼、印度、俄罗斯等国限制粮食、煤炭等出口，我国煤炭、铁矿石进口需求减弱，国际干散货航运总量出现收缩。2022年，全球干散货海运贸易量52.52亿吨，同比下降2.7%；同时港口拥堵情况逐步缓解，运力得到释放，BDI有所回撤，2022年BDI均值为1934点，较2021年全年均值下跌34.28%。2023年，全球干散货海运需求恢复增长，干散货海运贸易量55.08亿吨，同比增长3.6%；运力方面，2023年运力释放明显，截至2023年底全球干散货船队运力共计13557艘、10.03亿载重吨，较上年增长3%；运价方面，2023年BDI均值较2022年下跌28.7%至1379点，整体回调至2019年水平。2024年，全球干散货海运贸易量继续稳步回升，同比增长3.3%；运力方面，截至2024年底全球干散货船队运力共计14032艘、10.32亿载重吨，较上年增长约3%，增速与2023年持平；运价方面，2024年BDI均值较2023年上涨27.3%至1755点。从BDI指数变化来看，整体波动幅度开始减小，市场处于明显“磨底”阶段，2024年上半年因运力紧张和区域供需错配推动运价上涨，整体底部支撑有力，下半年受中国需求疲软和巴拿马运河限制影响回落，短期震荡后波动下滑，呈现“淡季不淡、旺季不旺”态势。2025年国际干散货市场呈现“供需双弱”格局：需求端受中国房地产疲软、欧盟能源转型拖累，运力端因环保政策及船队老龄化增速受限；短期内，因基本面仍处于持续改善状态，市场处于紧平衡状态，区域冲突（如红海航线风险）及政策调整（美国港口费、欧盟碳税）仍将主导运价波动；另一方面，新一轮关税政策的变化可能会从进出口成本、贸易量、海运航线等方面对海运行业及全球贸易格局带来新的冲击和挑战。 3 www.lhratings.com研究报告2.油品航运2024年全球原油海运量较上年变化不大，油轮运力净增长保持低位，运输需求增速放缓。未来油品运价受全球经济形势及地缘政治影响较大，运价或维持震荡；贸易格局重构与环保政策成为长期驱动因素。油品运输方面，石油、天然气以及化工品等属于大宗商品范围，是全球经济活动的核心物料，为工业生产、设备制造、居民消费等提供重要的基础，同时也是国际贸易的重要组成部分，因能源资源分布和消费区域的不匹配，进而形成了全球贸易流。油品运输方面，2021年，受OPEC主要产油国持续控制产能、墨西哥湾原油产量和出口量下降、美国等原油消费大国联合释放原油战略储备等多因素影响，原油现货市场货盘稀少，运力持续过剩，运价底部徘徊。2022年，俄乌冲突导致石油贸易格局改变，同时受部分国家控制油价上涨以抗通胀有关政策影响，BDTI大幅攀升并创两年以来新高；2022年全球原油海运量约同比上升5%。2023年，OPEC主要产油国超预期减产、美湾及俄罗斯原油出口量保持高位、巴以冲突等因素导致全球石油贸易格局发生变化，2023年全球原油海运量约同比上升3%；年底全球原油油船运力为4.62亿吨，较上年增长1.98%，全年BDTI大幅震荡。2024年，全球经济和贸易进一步复苏，带动石油需求和供给小幅增长，全年原油海运量与2023年基本持平，因红海危机导致航线绕行，平均航行距离增加；2024年原油轮船队运力仅增长0.2%，油轮运力供给增长缓慢，老旧运力拆解延缓、平均拆船年龄不断延后，油轮运力净增长保持低位；BDTI整体呈现震荡走势，红海危机初期推升运价，但后期航线绕行常态化，市场情绪趋稳，运价回调，BDTI全年走势震 4 www.lhratings.com研究报告荡下行。OPEC+政策调整及红海局势反复可能带来原油运价短期反弹，但长期需求增速有限，未来油品运价受全球经济形势及地缘政治影响较大，运价或维持震荡。近年来，国际局势变迁与能源地缘格局变化显著，国际能源贸易寻求采用多元化货币组合进行贸易结算，未来人民币、欧元等货币在能源贸易中的份额或将提升；另一方面，区域贸易紧张局势升级，2025年中美关税政策变化直接冲击中美原油贸易量，并造成运价波动及航线转移等；加之环保法规的日益严格，对企业顺应全球环保趋势、实现可持续发展提出新的挑战。数据来源：Wind，联合资信整理3.集装箱航运2024年，全球集装箱航运市场呈现量价齐升态势，集装箱船队规模持续扩大，但红海船舶绕航叠加港口拥堵，有效缓解市场供给压力。未来集装箱航运市场将持续面临贸易韧性、国际形势、地缘风险等因素的博弈。集装箱航运业务主要来自轻工制造业、大众消费品等，运输方式以班轮为主。2020 5图表2原油运输指数（BDTI）趋势图（单位：点） www.lhratings.com研究报告6以来由于供需错配以及港口拥堵等特殊原因叠加，国际 集 装 箱 海 运 市 场出 现 异 常大 幅 波 动。2021年全球经济复苏，国际贸易迅速恢复增长；2022年后，受俄乌冲突、通货膨胀、欧美库存高企等多重因素影响，全球集装箱运输市场需求增长疲软，2021－2023年全球集装箱贸易量分别为2.07亿TEU、2.01亿TEU和2.01亿TEU，较上年增速分别为6.5%、-3.1%和0.3%。2024年，全球集装箱航运市场需求呈现复苏态势，加之红海问题等影响，全球贸易量同比增长5.9%至2.13亿TEU。运力方面，全球集装箱运力持续提升，据AXS-Alphaliner统计，2022－2024年底，全球集装箱船总运力分别为2637.53万TEU、2851.93万TEU和3064.74万TEU，年均复合增长7.79%。集装箱运价方面，2020年以来，CCFI呈现“过山车”式波动，2020年－2022年上半年，因船舶延误及港口拥堵，全球集装箱运输供应持续紧张，集装箱运价大幅走高；2021年全年，CCFI均值为2615.54点，较上年增长165.69%；2022年2月11日CCFI达3587.91点，创历史新高；2022年下半年以来，受港口拥堵问题改善叠加集装箱运力持续增长等因素影响，集装箱运价持续走低；2023年全年CCFI平均值为941.99点，较2020年均值下降3.62%，较2019年均值上升14.27%，总体表现好于2019年。2024年，全球经济延续温和复苏态势，带动全球集装箱航运市场运输需求攀升；全球集装箱航运市场新船运力交付约300万EU，同比增幅超过10%，尽管新船交付运力增长显著，但红海船舶绕航叠加港口拥堵，消化吸收了部分运力，有效缓解市场供给压力；随着供需关系趋紧，市场运价反弹回升，全年集装箱航运市场景气度明显回升；2024年全年CCFI平均值为1550.59点，较2023年均值大幅增长超过60%，但较2022年均值下降约45%，过往三年集装箱运价波动明显。未来，供给增长、红海危机持续动荡及国际贸易摩擦增加了集装箱运输市场的不确定性。 www.lhratings.com研究报告4.航运成本受复杂的宏观环境影响，近年来原油价格震荡下行。未来，地缘政治风险、OPEC+政策调整及全球需求变化等因素加剧了原油市场价格的不确定性，对航运公司成本控制提出了更高要求。燃油成本为航运企业营业成本中最主要的成本支出之一，燃油价格的波动将影响航运企业的盈利水平；燃油价格在很大程度上受到国际市场原油价格波动的影响。原油价格方面，2020年5月起，受全球主要原油供应国减产及原油需求开始回升影响，原油价格开始触底反弹，于2022年上半年升至2014年以来经济通胀调整后的最高价格；2022年下半年，美国和国际战略石油储备释放计划增加了原油供应，原油价格有所回落；2023年，受到地缘政治、能源转型、金融动荡等多方面复杂因素影响，原油价格大幅波动；2024年以来，国际油价走势呈现出先扬后抑的特征，上半年OPEC+延续减产政策及地缘扰动带来价格上涨，下半年美联储降息，市场预期经济下滑，需求弱化，油价不断回落。2022—2024年，布伦特原油期货价格全年平均值分别约为99.04美元/桶、82.64美元/桶和79.86美元/桶。由于全球市场持续受地缘政治冲突、OPEC+政策调整、全球需求疲软及库存变化等因素影响，原油市场价格存在较大的不确定性。 7 www.lhratings.com研究报告数据来源：Wind，联合资信整理图表5新加坡IFO380燃油价格趋势图（单位：美元/吨）数据来源：Wind，联合资信整理 www.lhratings.com研究报告三、行业发展政策近年来，国家层面出台系列政策，核心目标在于驱动海运企业完善治理架构、实现发展理念向高质量发展转型，并加速技术革新与服务创新。这些政策的落地实施，为行业现代化与国际化水平的系统性提升奠定了基础。我国海运行业政策体系已形成绿色智能化加速发展、全产业链协同、与国际规则接轨等核心趋势。发布时间发布单位2020/02交通运输部、发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、税务总局2021/02中共中央、国务院2022/01中共中央、国务院2022/12中共中央、国务院2022/12国务院2023/12央行、交通运输部、银保监会2023/12交通运输部等2023/12工业和信息化部、国家发展改革委、财政 9图表6近年来海运行业相关的重要政策文件内容核心内容及主旨《 关 于 大 力 推 进 海运 业 高 质 量 发 展 的指导意见》到2025年，基本建成海运业高质量发展体系；到2035年，绿色智能水平和综合竞争力居世界前列；到2050年，全面实现海运治理体系和治理能力现代化。《 国 家 综 合 立 体 交通网规划纲要》强化国际航运中心辐射能力，完善海上国际运输通道，保障原油、