聚酯：供需矛盾演化，市场缺乏起色

数据来源：Wind CCF隆众资讯 张永鸽 p后市研判PTA：存量装置检修减少，新产能投产在即，而下游聚酯及终端负荷回落，PTA现货加工费处于年内低位区间，供需矛盾扩大，偏弱波动；MEG：国内外供应不及预期，港口库存不高，期价相对偏强，但受聚酯及终端欠佳拖累，上方空间有限；短纤：绝对价格跟随原料波动，装置减产后加工费有所修复，目前需求淡季加工费继续走高有难度。瓶片：绝对价格跟随原料波动，6月底以来在减产背景下，加工费改善，若供给端没有进一步收窄，瓶片加工费或难以再度提升。p风险点：原油关税政策 数据来源：Wind CCF隆众资讯装置意外变动 数据来源：Wind CCF隆众资讯备注：郑州商品交易所将推出PTA-瓶片、PTA-对二甲苯跨品种套利指令，组合保证金跨品种抵扣的生效时间为2025年5月29日（星期四）结算时起，跨品种套利指令的上线时间为2025年5月29日（星期四）当晚夜盘交易时起。 Ø成本端相对偏强近期福化160万吨检修中，浙石化降负，检修有所推迟；山东威联100万吨7月下计划重启，不过7月下天津石化有检修预期；9月福佳大化预计检修，亚洲PX负荷在73%-74%附近徘徊。由于PTA的刚性需求支撑，PX中短流程的加工差都相对不错，其中PX-N在250美元/吨附近，在产业链中占据较好利润。ØPTA新产能投产在即近期检修装置主要涉及福海创450万吨和威联化学250万吨，两者均配套上游PX装置同步检修，预计要到8月重启。逸盛海南8月1日起将停车改造3个月，后期有检修需求的装置减少。近期三房巷新装置已试车，预计先投一条线。10月独山能源的250万吨将投产，PTA供应预期将明显加大。不过需求处于淡季，聚酯及终端开工纷纷回落，PTA全行业亏损，现货加工费收窄至216元/吨的年内低位区间，09盘面加工费降至300元/吨附近，提升有压力。Ø需求预期走弱在需求不佳及坯布高库存压力下，终端江浙织机、加弹的开工率连续走低，截止到目前已分别回落至56%和61%，低于前两年同期。当前聚酯整体负荷在88.5%附近。截止7.10日当周POY、FDY、DTY库存分别为24.2、24.7、29.4天。在部分装置减产支撑下，短纤、瓶片的现金流有所改善，继续大幅降负荷可能不大；而长丝POY、FDY现金流持续回落，近日主流长丝工厂决定启动新一轮大幅度减产，缩减长丝供应，目前已在陆续执行中。 数据来源：Wind CCF隆众资讯 Ø供应提升不及预期由于煤制乙二醇利润好转，检修之后装置开工积极性较高。目前煤制负荷已步入73%的偏高区间。而一体化装置负荷不及预期，其中卫星石化90万吨原计划在8月中重启，但因裂解装置检修，重启或有延后；此外，浙石化乙二醇负荷预期外下降；海外市场，前期沙特几套装置因电力问题而意外停车，涉及产能170万吨，近期重启不顺，或影响8月的乙二醇到港量，另外新加坡shell的90万吨装置也计划在8月中开始检修，影响8月的进口总量。近期港口库存在50万吨偏下运行，显性库存不高。Ø成本小幅分化非煤制MEG利润表现分化，其中石脑油制MEG生产亏损在106美元/吨，乙烯制MEG利润有所改善，目前至-81美元/吨。同时港口煤价仍在低位徘徊，国内煤制乙二醇企业生产意愿较强。Ø需求预期走弱在需求不佳及坯布高库存压力下，终端江浙织机、加弹的开工率连续走低，截止到目前已分别回落至56%和61%，低于前两年同期。当前聚酯整体负荷在88.5%附近。截止7.10日当周POY、FDY、DTY库存分别为24.2、24.7、29.4天。在部分装置减产支撑下，短纤、瓶片的现金流有所改善，继续大幅降负荷可能不大；而长丝POY、FDY现金流持续回落，近日主流长丝工厂决定启动新一轮大幅度减产，缩减长丝供应，目前已在陆续执行中。 数据来源：Wind CCF隆众资讯 Ø原料供应宽松，支撑不足PTA检修规模收窄叠加新产能投产，供应明显提升；乙二醇国内外装置供应意外收窄，港口库存低位有所支撑，相对偏强。Ø短纤加工费提升目前短纤开工率维持在93%附近。7.17日当周短纤工厂权益库存为8天，物理库存15.5天。现货加工费在1100元/吨附近。下游来看，因天气炎热叠加需求不振，纯涤纱工厂的平均开工率下滑至72.4%，纱厂成品库存在23天，较上周提升，原料库存7.5天。当前国内需求淡季且国际订单匮乏下，纱厂采购意愿不强。近期短纤加工费尚可，减产力度或有限。Ø瓶片加工费有望继续改善1-6月软饮料累计产量为9309万吨，同比增长2.9%。6月下旬以来，先后有华润三地江阴、常州和珠海均减产20%，海南逸盛125万吨检修，重庆万凯60万吨检修，累计涉及产能251万吨。瓶片现货加工费也从6月中旬的不到200元/吨回升至400元/吨附近。随着供应压力的缓解，瓶片加工费短期改善。若后市供应端没有进一步的收窄，加工费上方空间也较为有限。 数据来源：Wind CCF隆众资讯 重要数据（7.16）：PX-N价差253美元/吨PTA加工费217元/吨 重要数据（7.17当周）：ØPTA开工为79.7%Ø聚酯开工为88.5%Ø江浙织机开工率为56% 重要数据：Ø7月17日江浙乙二醇港口库存为49.4万吨Ø6月MEG工厂库存为30.9万吨Ø7月中旬聚酯工厂的MEG原料库存为12.5天10152025301/82/83/84/85/86/87/8聚酯工厂的MEG原料库存20222023天数0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002019-012020-012021-012022-012023-012024-01石脑油制MEG生产现金流石脑油制MEG生产利润（右）现货价(中间价):石脑油:CFR日本现货价(中间价):乙二醇(MEG):CFR中国主港美元/吨 重要数据：Ø25.1-5月MEG进口322.77万吨，累计进口较去年同期增加25%。 010203040506070801/32/33/34/35/36/3纯涤纱开工负荷2022202305101520251/32/33/34/35/36/37/3涤纱厂原料库存2023天 重要数据：Ø2025年1-6月，纺织服装累计出口1439.8亿美元。其中纺织品出口705.2亿美元，同比增加1.8%，服装出口734.6亿美元，同比下降0.2%。其中，因国外需求疲软叠加关税影响，6月纺服出口同比下降。Ø2025年1-6月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为7426亿元，同比增加3.1%。02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,00018,000,0002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01纺织纱线、织物及制品出口金额累计值出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计值出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比万美元0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02全国服装鞋帽、针织、纺织品零售累计值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值亿元 欧洲联盟英国0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025.1-5中国纺服出口国占比欧盟美国越南日本韩国哈萨克斯坦050000001000000015000000200000002500000030000000350000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国纤维纺服出口情况202320242025亿美元100000020000003000000400000050000006000000亿美元 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0020112012201320142015201620172018201920202021中国软饮料年度产量及增速中国:产量:软饮料:累计值（万吨）中国:产量:软饮料:累计同比（右，%） 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对Declaration本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed. 数据来源：Wind CCF隆众资讯所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。