碳酸锂：节前成交清淡，待节后供需矛盾演化

大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号：Z0018401 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 9月三元材料产量同环比下滑，磷酸铁锂产量同环比增长，但被压价较凶旺季备库时点已过，假期氛围逐渐浓厚，市场情绪悲观，维持刚需采购 供应端 8月碳酸锂进口量下滑，澳洲锂辉石精矿大幅减少矿价下跌滞后，小规模原料外采锂盐厂减产，江西环保扰动又抬头然而盐湖放货，工碳流通回暖，电碳挺价基础薄弱 价格判断 虽然近期供应端减产消息频传，但低价货源在市面流通，下游又缺乏采购意愿，现货难以看到企稳的迹象节前市场预计成交清淡，等待节后供需矛盾演化 新能源汽车四季度销量可能加速增长 •各地出台扩大新能源汽车消费的政策：包括新能源汽车下乡促销、扩大更新消费补贴、优化汽车购买使用管理等 •8月新能源汽车出口数据下滑，几乎与去年持平。今年以来新能源汽车月度出口维持在8-10万辆的区间，市场反馈9-10月有走弱的倾向，拖累三元电池订单 •乘联会数据显示9月上半月新能源汽车销量同环比增长，累计同比仍超过35%的增速，表现只能说尚可，期待十一销量能有更好的表现 电池厂主动减产去库，拖累正极材料及碳酸锂需求 •与新能源汽车的火热相比，动力电池产量保持了同样的高增速，但库存也有明显的积累，销量和装车量表现不尽如人意 •电池厂减产去库导致9月正极材料订单下滑。大多数下游企业仍然以刚需采买为主，下游向上游压价，市场一片低迷 •三元前驱体价格在一片下跌中有所上扬，或许与硫酸镍用来生产电积镍后价格上涨有关，但三元材料价格仍在下跌 锂矿上下游僵持，难觅低价货源 •外采矿冶炼厂因成本倒挂向上游压价，持货商因利润过低也挺价不出，双方僵持下，现货散单成交稀少，以长单提货为主 •8月锂盐价格大跌，矿价下跌缓慢，进口亏损导致锂矿贸易商减少了采购，澳洲锂辉石精矿进口量重现5月大减，巴西矿也有所减少，津巴布韦由于有中资矿山产出，进口量明显增加，但远少于澳大利亚的减量 锂盐价格偏弱，下游采购力度不足 •下游需求不足，向碳酸锂压价，但原料端下跌慢于冶炼端。碳酸锂平均生产利润已经转亏，开工率也从高位回落，电碳散单流通货源减少 •工碳因盐湖产量稳定，且9月中旬放货较多，价格下滑，电碳和电氢与工碳价差扩大。工碳作为低价货源在市面流通，供应较为充裕，令电碳也难以挺价 碳酸锂产量预计9月环比减少 •SMM统计8月中国碳酸锂产量为45,022吨，环比减少1%，同比增加51%。9月预计产量为42,154吨，环比减少6%，同比增长29%。其中盐湖、云母和辉石提锂产量均有下滑。回收也受影响，废料持货商报价坚挺，对于低价出售货物抵制情绪较强，预计回收产量也将下滑，9月总产量可能低于预测值 中国碳酸锂9月因供减需增短缺较为明显 基差持稳，月差收敛 碳酸锂总库存在今年高低点之间，产业链库存管理趋于理性。下游样本企业小幅补库，冶炼厂去库，总库存有一定减少 无锡盘近几个月结构已经基本转为平水，广期所月差还有2000以上，目前排序基差>广期所月差>无锡盘月差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn