南华原油市场日报：美国原油库存下降，燃料油库存跌破5年区间

核心观点
隔夜原油震荡收跌，盘面动能持续弱化，短线转入承压状态。尽管特朗普否认解雇鲍威尔、金融市场风险偏好改善推动油价止跌反弹，但当前盘面基调逐步转弱，且近期成交放量后均对应油价收跌，若缺乏新利好支撑，需警惕油价进一步下行。7-8月需求旺季已至峰值，中美需求增量有限，未来将面临季节性回落，时间对多头不利。EIA数据显示美国炼厂开工率、加工量现顶部特征，汽油等主要油品需求疲软，旺季逻辑或已到头。全球库存呈累库趋势，供需相对平衡，OPEC+增产逐步落地，叠加9月后美国需求下滑，基本面将转弱。地缘风险仅能短期扰动，贸易谈判存在关税战重启风险。美国低库存系主动去库，出口增加挤压OPEC+份额，未来市场竞争或加剧。

关键数据

• EIA数据：美国原油库存-385.9万桶（预期-55.2万桶），战略石油储备库存-30万桶，库欣原油库存+21.3万桶，汽油库存+339.9万桶，精炼油库存+417.3万桶；原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日，商业原油进口增加36.6万桶/日，出口增加76.1万桶/日，炼厂开工率93.9%。
• 库存变化：燃料油库存暴跌70万桶（较5年区间低27%），航空燃油库存增加57万桶。
• 价格变动：布伦特、WTI原油期货价格连跌，EFS价差收窄，各月差走弱。
• 其他指标：美国炼厂开工率、商业原油库存、库欣库存均显示季节性特征，成品油裂解价差回落。

研究结论
美国炼厂开工率、加工量达顶部，汽油需求临近季节性峰值，燃料油库存持续刷新低点，显示旺季逻辑或已结束。全球库存累库，OPEC+增产落地，9月后美国需求下滑，基本面将转弱。地缘风险和贸易谈判存不确定性，但短期扰动有限。美国低库存系主动去库，出口增加挤压OPEC+份额，未来市场竞争加剧。