日度市场总结
一、市场核心观点
- 油价区间底部反弹：EIA原油库存骤降，推动油价区间底部反弹，但反弹动能受限。
- 价差结构变化：SC-Brent和SC-WTI价差扩大，显示国内SC原油相对国际油价估值修复；Brent-WTI价差走阔，欧洲市场供应偏紧支撑布伦特溢价。
- 近月合约压力显现：SC近端合约走弱，连1-连3价差由正转负，近月交割压力显现。
二、产业链供需及库存变化
- 供给端：
- 挪威7月原油产量稳定在195.8万桶/日。
- 友谊管道恢复对匈牙利、斯洛伐克的原油供应。
- 印度国有炼油厂缩减俄油采购（7月环比降19%），转向中东及美国油源。
- 美国原油出口有望在8-9月回升至400万桶/日以上，刺激亚洲需求。
- 需求端：
- 美国炼厂开工率升至96.6%，原油加工需求走强，引伸需求跳涨至2073.8万桶/日。
- 日本炼厂开工率升至86.9%，但商业原油库存下降27777千升，汽油及煤油补库积极。
- 美国柴油需求显现疲态，蒸馏油引伸需求微降至511.93万桶/日。
- 库存端：
- 美国商业原油库存骤降601.4万桶（预期降175.9万桶），主因进口大降121.8万桶及产量引伸需求增加。
- 库欣库存逆势增41.9万桶，交割地累库压制WTI。
- 成品油库存分化：汽油库存降272万桶超预期，精炼油库存大增234.3万桶，显示柴油需求走弱而夏季出行旺季支撑汽油消费。
三、价格走势判断
- 短期：油价或将维持震荡格局。供给端美国出口增量与印度油源切换形成新平衡，但俄油贴水扩大或刺激非美买家补货。需求侧炼厂高开工率与终端成品油消费分化并存，汽油去库对油价形成托底作用，而柴油累库隐忧限制上行空间。
- 中期：关注OPEC+产量政策延续性及北半球炼厂秋季检修节奏。
四、关键数据
- SC原油主力合约：484.2元/桶（微跌0.87%）。
- WTI和Brent：62.0美元/桶和65.95美元/桶。
- SC-Brent价差：1.47美元/桶。
- SC-WTI价差：5.42美元/桶。
- Brent-WTI价差：3.95美元/桶。
- 美国原油库存：-601.4万桶。
- 库欣库存：+41.9万桶。
- 美国炼厂开工率：96.6%。
- 日本炼油厂开工率：86.9%。
五、研究结论
- 短期内，油价受供需多空交织影响，维持震荡格局。美国出口增加、印度采购结构调整及欧洲市场供需差异等因素共同塑造市场动态。中期需关注OPEC+政策及炼厂检修节奏。
