核心观点与关键数据
- 碳酸锂：沪铜主力合约日内走弱，特朗普暗示可能解雇鲍威尔，但未确认。美指走弱支撑铜价，铜精矿库存回升，供应偏紧预期缓解。国内铜库存预计累库，关税落地或导致库存显性化。需求方面，电解铜表观消费环比上涨，但下游采购情绪疲弱，除美国外其他地区库存去库。美国50%铜关税影响暂时较小，若落地可能继续下挫铜价。
- 原油：中东地缘风险降温，伊朗报复行动力度不及预期，但美国再次对伊朗实施制裁。OPEC+同意8月增产54.8万桶/日，超过市场预期。沙特阿美上调亚洲原油售价，OPEC讨论10月起暂停增产。OPEC下调未来四年全球石油需求预测，但坚称峰值未到。特朗普威胁对俄罗斯征收关税，但执行难度大。原油下游处于旺季，预计近期价格偏强震荡。
- 沥青：沥青开工率回升，但下游开工率下降，资金和南方降雨制约。华东炼厂出货量增加，库存小幅回升但仍处低位。中东地缘风险降温，全球贸易战恐慌情绪缓解，建议逢低做多沥青09-12价差。
- PP：下游开工率环比回落，塑编订单减少，美国加征关税不利于出口。石化库存处于高位，供应上新增产能缓解压力，但下游恢复缓慢，库存压力仍大，预计低位震荡。
- 塑料：塑料开工率中性，PE下游开工率偏低，农膜订单增加，石化库存高位。美国撤销乙烷限制性许可要求，有利于增加下游需求。新增产能投产，地膜进入淡季，库存压力仍大，预计低位震荡。
- PVC：PVC开工率下降，下游开工下降，印度BIS政策延期，出口受限。社会库存增加，库存压力较大。PVC检修增加但空间有限，关注液氯价格下跌影响，预计近期低位震荡。
- 豆油：豆油主力合约强势区间震荡，站稳整数关口。进口大豆到港高峰，港口库存高企，油厂开工率高位，豆油库存攀升。油脂消费淡季，下游成交清淡。生物柴油需求增强，但国际原油下跌或减少生物燃料消费需求，预计豆油价格承压。
- 豆粕：豆粕主力合约单边震荡上行。美国大豆优良率超预期，国内大豆进口增加，豆粕库存高企。饲企豆粕库存充足，油厂压榨率提升，库存持续增加。印尼采购传闻推动美豆和豆粕上涨，预计后市聚焦天气炒作和贸易谈判进展。
- 螺纹钢：螺纹主力合约探底反弹，多头情绪修复。钢厂减产幅度有限，需求侧淡季刚需凸显，区域分化加剧。社库去库超预期，厂库累库，整体库存压力可控。政策预期升温，“高质量发展”定调，成本端双焦走强，预计短期震荡偏强。
- 热卷：热卷主力合约超跌反弹。供应韧性偏强，需求“内外双弱”，社会库存缓增，厂库累库。原料整体走强，成本端支撑，中央城市工作会议释放信号，预计短期反弹遇阻概率较高，区间震荡为主。
- 焦煤：焦煤主力合约低开高走，尾盘拉涨。蒙煤通关即将恢复，供应增加。焦煤提涨落地，市场交投情绪转好，月底仍有第二轮提涨预期。下游钢厂利润尚可，铁水产量同比偏高，预计短期行情震荡为主。
- 尿素：尿素主力合约低开高走，日内震荡偏强。供应端压力短期难以释放，需求端农业需求临近末尾，复合肥工厂开工负荷攀升但需求弹性强。库存去化幅度变缓，预计短期震荡偏弱，关注消息面扰动。
