美国移民：两股强劲逆风

2022至2024年，移民为美国经济增长提供了强劲动力，但预计这种积极影响即将逆转。由于移民政策的收紧和人口老龄化导致非移民劳动力减少，美国劳动力供应增速将显著放缓，对潜在GDP增长构成阻力。

• 移民贡献下降： 2024年，美国移民净流入大幅下降，主要由于拜登政府于2024年6月发布的行政命令限制边境寻求庇护的人数，以及特朗普政府于2025年1月实施的更严格的移民政策，包括取消多项人道主义移民项目。预计未来几个月，移民对美国非农业私营部门工资增长的贡献将大幅放缓。
• 非移民劳动力减少： 人口老龄化导致美国非移民劳动力减少。根据人口普查局的数据，如果不考虑移民，美国劳动力将出现显著萎缩，预计到2027年，美国劳动力将减少约38万人/年。
• 潜在GDP增长放缓： 由于移民贡献下降和非移民劳动力减少，美国潜在非农业私营部门工资增长将大幅放缓。预计到2025年，潜在工资增长将降至平均每月6万人，到2027年将进一步降至每月1万人以下。这将导致潜在实际GDP增长率放缓至1.4-1.6%。

替代情景：

• 移民流出增加： 如果移民流出速度加快，潜在工资增长和非移民GDP增长率将进一步放缓。
• 劳动参与率提高： 如果美国非移民劳动力的劳动参与率有所提高，潜在工资增长和非移民GDP增长率将有所改善，但减缓就业增长的趋势仍难以逆转。

结论： 移民政策和人口老龄化将对美国劳动力供应和经济增长构成持续压力。除非政策发生重大变化，否则潜在GDP增长率将难以实现快速增长。