科创板设立六周年：制度创新与服务新质生产力实践典范

分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn相关报告1、《中央城市工作会议或带来哪些影响？》2025-07-152、《证监会“1+6”政策措施或带来哪些影响？》2025-06-183、《“中美会谈”预期释放哪些信号？》2025-06-03 内容目录一、设立背景与制度使命：科创板承载国家战略的起点...........................................3二、支持“硬科技”企业发展，服务新质生产力战略导向........................................32.1科创板：科技创新融资主阵地......................................................................32.2科创板：聚焦硬科技与新质生产力，行业分布多元广泛.............................42.3科创板：高研发投入，长期价值凸显...........................................................5三、深化制度改革试验，提升市场服务能力..............................................................63.1政策持续促进资源向新产业、新业态、新技术领域集聚.............................63.2、科创板政策先行：更好发挥科创板改革“试验田”作用............................6四、政策利好叠加产业突破，关注科创板中长期配置价值........................................84.1坚定服务战略科技力量，科创板使命仍在持续深化.....................................84.2政策利好叠加产业突破，科创板未来可期....................................................9风险提示.....................................................................................................................9图表目录图表1：科创板历年融资规模及上市公司数量.........................................................4图表2：23年以来科创板IPO新质生产力含量高....................................................4图表3：2023年以来科创板IPO公司所属行业分布占比（%）.............................4图表4：科创板行业分布及行业市值权重.................................................................5图表5：科创板战略新兴企业比例远高于其他板块..................................................5图表6：科创板研发支出占比明显高于其他板块......................................................5图表7：科创板改革的“1+6”政策举措..................................................................7图表8：2018年以来科创板政策梳理......................................................................8图表9：科创板上市公司上市标准数量统计.............................................................8图表10：2025年科技场景接力爆发........................................................................9 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分一、设立背景与制度使命：科创板承载国家战略的起点2018年11月，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上郑重宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这一重大决策，是党中央从国家战略全局出发作出的制度性安排，明确了资本市场服务科技创新的方向定位，开启了我国资本市场支持科技自立自强的新篇章。2019年7月，科创板正式设立并开市运行。作为中国资本市场首个全面实施注册制的板块，科创板自创设之初就被赋予“双重使命”：一方面，承担制度改革“试验田”的角色，在信息披露、发行上市、持续监管、退市安排等关键制度环节探索与突破；另一方面，更重要的是，科创板被明确定位为“服务于国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高”的科技创新企业提供直接融资支持的专业化平台。过去六年间，科创板始终坚持“围绕国家战略选项目、围绕关键技术设标准、围绕市场机制建制度”的总体思路，围绕实体经济和科技前沿精准布局，在提升资本市场服务创新能力、强化资本要素对接科技要素方面取得显著成效。制度层面，科创板首创“五套上市标准”、引入更包容的差异化安排，打破了单一盈利门槛对科技企业的约束，有效支持了一批尚未盈利但具有核心技术和发展潜力的企业登陆资本市场。治理机制上，率先引入市场化询价定价机制、放宽股权激励条件、优化并购重组制度，为企业持续创新与规模化发展提供了全生命周期的资本支持工具。可以说，科创板不仅是资本市场改革的“先锋示范区”，更是服务“科技强国”战略目标的关键抓手。其设立本身，就是资本市场以制度创新推动科技创新、以金融服务助力高质量发展的集中体现，充分展示了中国特色现代资本市场建设的战略高度和制度自信。二、支持“硬科技”企业发展，服务新质生产力战略导向2.1科创板：科技创新融资主阵地科创板自2019年7月开板以来累计上市企业数量已达589家，覆盖多个科技创新和战略性新兴产业领域。在6年中，科创板IPO累计融资规模达到9257亿元，显示出其在A股市场中作为科技创新融资主阵地的重要地位。2023年以来在“新质生产力”导向下，国家对科技创新支持力度不断上升。由于IPO收紧带来上市公司数量和募资整体下滑，但上市公司质量整体上升，“新质生产力”导向更加明显。自2023年以来，科创板新上市企业数量为90家，继续保持对科技创新企业的融资支持。其中电子行业数量占41%为最高，其次为计算机、机械设备、电力设备，均与新质生产力行业高度相关。2023年至今，科创板新上市企业中共41家为专精特新企业，占比45.56%；68家属于战略新兴产业，占比75.56%。主要集中在新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业及生物产业等领域。科创板不仅在持续吸引高科技企业上市，还在推动这些企业在细分领域深耕细作。未来，随着国家对新兴产业发展和新质生产力的重视，科创板有望继续发挥其作为科技创新企业融资平台的作用。特别是专精特新企业和战略新兴产业企业的上市，将成为科创板IPO的主要趋势。科创板通过优化行业结构，扶持一批具备核心技术能力、高成长性的企业，将为我国科技产业的高质量发展注入新的活力。 请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：WIND，中泰证券研究所；截至2025年7月16日图表3：2023年以来科创板IPO公司所属行业分布占比（%）来源：WIND，中泰证券研究所；截止至2025年7月16日2.2科创板：聚焦硬科技与新质生产力，行业分布多元广泛从申万一级行业来看，科创板电子权重占44%为最高，其次为医药生物、机械设备、计算机、电力设备，均与新质生产力行业高度相关。从二级行业分布来看，科创板行业分布较为均衡，半导体、医疗器械、化学制药、软件开发、光伏设备、自动化设备、生物制品等行业数量及权重占比较高。相较于同类指数，科创板整体分布更为多元，行业覆盖度更广，具备了更强的抗风险能力和发展韧性，能够更好地适应产业变革和经济转型的需求，为我国构建现代化产业体系注入持续动力。科创板的成份股的行业分布聚焦与新质生产力相关的硬科技，新一代信息技术、生物产业、高端装备制造业、新材料等领域合计市值占比约90%，远高于创业板和沪深300。科创板专精特新产业占比约42%，相较创业板和沪深300也有较大领先。科创板对硬科技领域的精准聚焦，更凸显了其在引导社会资源向新质生产力相关产业聚集方面的重要作用。 来源：WIND，中泰证券研究所；截至2025年7月16日 -4- 来源：WIND，中泰证券研究所；截至2025年7月16日2.3科创板：高研发投入，长期价值凸显科创板成分股研发费用占营业收入的比重显著高于市场其他主要板块。科技创新的实现离不开持续且稳定的研发投入，二者构成相互支撑的动态关系。从创新活动的全周期来看，无论是基础理论的探索突破，还是技术成果的场景落地，均需以资金投入为前提。尤其在技术快速迭代的领域，研发投入的连续性直接决定了创新成果的竞争力。2020-2024年期间科创板研发费用占营业收入之比均高于10%，且近4年来研发支出占比逐年提升。2024年度科创板研发支出占营收比例达到11.9%。对比来看，创业板同期研发费用占比稳定在5%左右，深证主板维持在3%-4%区间，上证主板则处于2%-3%水平。科创板长期研发费用占营业收入之比约为创业板的两倍，板块间差距显著且持续存在。从研发投入来看科创板具有更高的增长潜力和发展动力。图表6：科创板研发支出占比明显高于其他板块来源：WIND，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：WIND，中泰证券研究所；截至2025年7月16日 -5- -6-请务必阅读正文之后的重要声明部分三、深化制度改革试验，提升市场服务能力3.1政策持续促进资源向新产业、新业态、新技术领域集聚近两年来资本市场政策力度明显上升，且更加注重支持科技发展。金融是实体经济的血脉，而资本市场改革的一大重要方向就是更好发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，服务新质生产力发展。资本市场政策方面，今年两会期间证监会与央行均针对科技创新企业提供更大力度的资本市场政策支持。证监会提出，要进一步增强多层次市场体系的包容性，深化科创板、创业板、北交所改革，促进市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚。增强多层次市场的包容性与投融资发展的协同性能够有效提升资本市场服务能力，帮助不同行业，不同阶段的企业更好的获得资源。央行针对科创企业创新推出债券市场的“科技板”，优化科技创新和技术改造再贷款政策。两会期间央行行长潘功胜表示，将支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。科创企业与传统企业在融资，运营方面有较大区别。针对科技企业推出“科技板”能够有效解决科技企业融资难的问题，进一步支持科创企业快速释放成长潜力，助力企业发展。对于投资人而言，随着各项工具与产品体系的成熟，或能带动更多创投机构投早、投小、投长期、投硬科技。5月7日国新办“一行一局一会”会议推出多项政策支持科创企业融资。会议中，央行推出三大类共十项货币政策措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。结构型政策主要从供给侧为经济提供支持。增加科技创新和技术改造再贷款能有效为科创企业提供融资服务，助力持续支持“两新”政策实施。会议还提出创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。二级市场方面，本次会议优