宏观深度报告20250717：寻找内需增量：发挥最低工资的“灯塔效应”

东吴证券研究所1/132025年07月17日证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师占烁执业证书：S0600524120005zhansh@dwzq.com.cn《城市更新的空间有多大？——2025年7月中央城市工作会议点评》2025-07-15《5.2%之后，下半年还有哪些变数？——6月和Q2经济数据点评》2025-07-15 相关研究 内容目录1.灯塔效应：最低工资上调可以带来居民收入的提升......................................................................42.国际视野：最低工资制度的全球实践..............................................................................................52.1.我国最低工资制度的现状.........................................................................................................52.2.国际视野下的最低工资制度.....................................................................................................72.2.1.最低工资制度的全球实践...............................................................................................72.2.2.多元最低工资制度：德国的案例...................................................................................93.寻找内需增量：发挥最低工资制度的“灯塔效应”....................................................................104.风险提示............................................................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/13 图表目录图1：最低工资增速和劳动报酬比重的关系.......................................................................................5图2：2019年全球90%国家有最低工资制度.....................................................................................7图3：2019年全球不同类型最低工资制度的比例..............................................................................8图4：全球各行业最低工资劳动者比例（2019）...............................................................................9图5：全球各国最低工资的相对高低...................................................................................................9表1：2025年我国各地区的最低工资标准（单位：元）..................................................................6表2：2025年德国特定行业的最低工资标准（单位：元）............................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所1.灯塔效应：最低工资上调可以带来居民收入的提升最低工资制度可以发挥增加居民收入的“灯塔效应”，不仅能提高低收入群体的工资，也会对高于最低工资线的群体起到溢出效应，从而起到“扩中提低”的增收作用。我国最低工资增长最快是2011-2015年，并于2015年达到平均工资40%左右的高峰。2008年金融危机使得我国出口依赖型的发展模式受到挑战，加快向内需转型，因而金融危机后制定的“十二五规划”更加关注居民增收。“十二五规划”提出“完善最低工资和工资指导线制度，逐步提高最低工资标准”。随后出台的《促进就业规划（2011-2015年）》更是给出了量化目标：最低工资标准年均增长13%以上，绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的40%以上。事后来看，这一目标基本实现，十二五时期也成为我国最低工资增速最快的五年。按最低工资相当于人均GDP的比例来看，2009年最低工资相当于我国人均GDP的30.6%，2015年提高至35.9%。但2015年后，由于企业成本压力加大，最低工资增速有所下降。2015年制订的“十三五规划”开始关注到最低工资上涨过快对企业成本的影响，并提出“合理确定最低工资标准，精简归并‘五险一金’，适当降低缴费比例，降低企业人工成本”。“十三五”期间（2016-2020年）最低工资的平均增速1降低到3.3%左右，最低工资相当于人均GDP的比例也从2015年的35.9%降至2020年的29.3%。从历史数据来看，最低工资标准的“灯塔效应”在我国是成立的，居民部门的分配所得，受最低工资的影响较大。在最低工资标准上调较快的时期，我国整体的劳动报酬比重也会较快上升。比如最低工资增速最快的“十二五”期间，也是我国劳动报酬比重提升最快的时候，2010-2015年提高了2.7个百分点。2015年后，随着最低工资增速的下降，居民劳动报酬的升幅也有所放缓，2015-2020年提高0.8个百分点。 4/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.国际视野：最低工资制度的全球实践2.1.我国最低工资制度的现状我国最低工资制度已有三十多年实践。1993年劳动和社会保障部颁布《企业最低工资规定》，正式确立了最低工资制度在我国的法律效力；2004年修订实行新的《最低工资规定》，引入了一套更全面的最低工资管理办法。我国的最低工资制度具有以下特点：一是我国实行多元最低工资制度，各地区的最低工资标准都有不同。按照国际劳工组织数据，全球52%的国家实行单一最低工资制度，即全国只有一个最低工资标准；其余48%的国家实行多元最低工资制度，按照地区、行业、职业等因素，有多个不同的最低工资标准。我国属于多元最低工资制度，不同地区适用不同的最低工资标准，由各个省级政府调整和确定最低工资，省内不同地区适用不同档次，通常一个省内有3-4档。2025年初，根据人社部公布的各地最低工资标准，全国31个省市自治区，一共有84种月最低工资标准。比如，按照广东省2025年的最低工资标准，省内最低工资分为4档。最高的一档是广州和深圳，月最低工资是2500和2520元；第二档是珠海佛山等4城市，月最低工资2080元；第三档是汕头等5城市，月最低工资1850元；第四档是韶关等10城市，月最低工资1750元。二是面向不同就业形式，有月最低工资和小时最低工资两种标准。月最低工资标准适用于全日制就业劳动者，小时最低工资标准适用于非全日制就业劳动者。如果按照标准工时将小时最低工资换算成月最低工资，会高得多。比如深圳月最低工资是2520元， 东吴证券研究所5/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/13小时最低工资是23.7元。按照一天8小时、一个月21个工作日计算，23.7元/小时对应4171.2元/月。这是因为，小时最低工资在月最低工资标准的基础上，额外考虑了社保因素以及工作保障等其他因素。三是最低工资标准的调整频率，我国大部分地区是2-3年调整一次。最低工资标准是动态变动的，根据收入增长、物价、就业等宏观环境变化，我国大部分地区2-3年调整一次。2004年的《最低工资规定》，明确最低工资标准每两年至少调整一次。2015年的《人力资源和社会保障部关于进一步做好最低工资标准调整工作的通知》（人社部发〔2015〕114号）提出，在今后一段时间内，将最低工资标准由每两年至少调整一次改为每两年至三年至少调整一次。表1：2025年我国各地区的最低工资标准（单位：元）数据来源：人社部，东吴证券研究所；注：数据截至2025年7月1日第一档第二档第三档第四档第一档第二档第三档第四档242026.4232024.422002000180022201821502050195023.222.120.922702200214022.421.721.12100190017002119172120192017802119.518208018501750191716.5274025249022602010242220249022602010242220206019301870178021201918226521952045189523.52321.5202000187017402018.717.422002010182022201821002000180020.619.617.62210195018002219.518210019001700211917250020801850175023.719.818.317.4252023.722002040187022.420.7192010185017.916.323302200232223302200232221301980189022.420.819.820701920177020191821002021602050195021201920201960191018502120.52019.520802020501900201820701890175020.718.917.5月最低工资标准小时最低工资标准 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.2.国际视野下的最低工资制度2.2.1.最低工资制度的全球实践全球90%的国家已经广泛建立了最低工资制度。根据国际劳工组织的《全球工资报告2020-21》，在其187个成员国里，90%的国家建立了最低工资制度。按照最低工资标准的确定程序来看，84%的成员国是法定，6%的成员国是经谈判协商确定。各国最低工资可分为单一最低工资和多元最低工资两种。单一最低工资标准，是指全国设立一个最低工资线，适用于所有就业者。其优点是简单明了，方便执行，缺点是未能考虑不同区域和行业的差异性。多元最低工资是按照区域、行业、职业、技能等因素，设定多条不同的最低工资线。根据国际劳工组织数据，52%的国家采用单一最低工资制度，48%的国家采用多元最低工资制度。48%的多元最低工资国家里，18%按行业划分，4%按地区划分，11%按照职业、技能和年龄划分，最后14%则是考虑这些因素的混合制度。图2：2019年全球90%国家有最低工资制度数据来源：ILO，东吴证券研究所84836410130102030405060708090100全球非洲法定经谈判确定(%) 东吴证券研究所7/13946486821863614美洲阿拉伯国家亚太地区欧洲和中亚没有最低工资 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：ILO，东吴证券研究所全球哪些行业薪酬低于最低工资？按照国际劳工