金融衍生品日报

金融衍生品日报二季度国内生产总值增长1.1%。6.4%。11.2%，其中住宅投资35770亿元，下降10.4%。全口径净投放1735亿元。证，并且英伟达希望尽快启动交付。研究员：孙锋期货从业证号：投资咨询从业证号：：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn研究员：彭烜期货从业证号：投资咨询从业证号：pengxuan_qh@chinastock.com.cn研究员：沈忱CFA期货从业证号：投资咨询从业证号：shenchen_qh@chinastock.com.cn F0211891Z000567F3035416Z0015142：F3053225Z0015885： 9金融衍生品日报6.数据显示，今日南向资金净买入38.24亿港元。 一、财经要闻二、投资逻辑 1/ 2/9股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2509跌0.64%，IF2509跌0.24%，IC2509跌0.26%，IM2509跌0.55%。各品种贴水保持稳定，略有扩大。IM、IC、IF和IH成交分别增加58.6%、51.7%、55.3%和48.3%；持仓分别增加5.6%、1.7%、1.5%和1.5%。市场再现大幅震荡，3500点仍有整固需求。受龙头公司中报业绩大增影响，CPO板块开盘后就大幅上涨，一度带动市场人气。在6月经济数据公布后，市场对消费回落的解读被放大，食品饮料相关板块快速回落，股指也受到拖累。加之银行股连续高位震荡，短期调整迹象明显，上证指数一度跌破3500点。午后受中央城市工作会议的消息影响，建筑板块部分个股一度拉升，英伟达H20芯片向中国销售的消息带动人工智能应用板块走强，股指也重回3500点以上。可见，在高位消息兑现引发股指震荡，银行板块止步不前也使市场震荡加大。另一方面，市场不缺乏热点，中报业绩超预期之下即使是大市值公司在连续反弹翻倍的情况下带能放量涨停、加速上行，可见市场做多热情之坚决。因此，指数短期可能出现震荡，但市场结构性行情仍在。金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额1.6万亿元。宽基指数方面，大市值类指数韧性较强。期权方面，多数期权标的震荡下跌，期权成交量有所反弹。品种上看，创业板ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，标的实际波动变化不大，由于近期隐波与标的呈现正相关，受到相关性的影响，隐波有所回落。我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。5 0 E T F3 0 0 E T F5 0 0 E T F创 业 板 E T F中 证 1 0 0 0 指 数深 证 1 0 0 E T F科 创 5 0 E T FHV209.46%7.74%12.53%20.76%14.22%13.36%15.04%波动率指数15.09%15.81%19.88%24.10%21.45%18.52%28.09%成交量1,661,7251,793,983 1,696,1771,870,877275,508121,274997,598持仓量1,559,3891,364,440 1,334,3751,575,853282,698113,9541,891,477国债期货：周二国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普降逾1bp。数据方面，今日国家统计局公布了6月及二季度国内经济数据。二季度国内GDP同比+5.2%，符合市场预期，并高于+5.0%的增长目标。不过，一方面二季度GDP平减指数录得-1.26%，连续第九个季度负增长，凸显通缩压力。另一方面，边际上看，6月单月数据有喜有忧，生产韧性较强，内需边际转弱迹象较为明显。我们估算的6月固定资产投资同比-0.1%，罕见转负。其中房地产开发投资同比降幅扩大至-12.9%，而制造业、基建投资同比增速也均出现明显回落。与此同时，6月社会消费品零售总额同比+4.8%，较上月回落1.6个百分点，同样不及预期。其中，餐饮收入同比+0.9，大幅回落5.0个百分点。昨日的金融数据整体偏强，我们在报告中认为基本面压力可能将在8月后才逐步显现，主要原因一是基本面向好可能存在一定惯性，二是6-7月外部环境缓和，外需或仍存支撑。但表现分化的6月经济数据指向信贷等部分金融指标偏暖与季末冲量可能存在较大关联。而考虑到今年宏观政策靠前发力的特征以及“抢出口”、“抢转口”效应，我们仍然倾向于认 3/9为下半年国内基本面面临的挑战更大。今日债市一改近期颓势，期债盘面收盘普涨。除定价央行对流动性的呵护外，基本面边际变化以及城市工作会议未提新一轮棚改也对债市而言较为友好。操作上，建议投资者继续保持低多思路，市场出现阶段性调整的过程中，可考虑逢低分批布局一定多单。当然，短期内货币政策加码预期不强的情况下，预计做多赔率仍将有所受限。交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，轻仓低多思路为主风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期图2：IH成交和持仓变化期货成交量:沪深300指数期货期货持仓量:沪深300指数期货20000400006000080000100000120000140000160000180000200000220000240000数据来源：Wind、银河期货图4：IM成交和持仓变化期货成交量:中证500股指期货期货持仓量:中证500股指期货100000200000300000400000500000600000数据来源：Wind、银河期货 0期货成交量:上证50股指期货期货持仓量:上证50股指期货0期货成交量:中证1000股指期货期货持仓量:中证1000股指期货 三、数据图表呈现图1：IF成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000450000图3：IC成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000 数据来源：Wind、银河期货图9：南向资金变动情况-200-10001002003004002025-05-092025-05-062025-04-282025-04-232025-04-162025-04-112025-04-082025-04-022025-03-28港股通:当日买入成交净额(人民币)数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货图21：十年期国债期货合约间价差-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.5T00-T01数据来源：Wind、银河期货 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 8/9 9/9判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799