国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货主力合约7月16日震荡走弱，各合约均收跌，其中TL2509跌0.057%，成交量放大至406手，持仓量增加1168手；TL2512跌0.026%，成交量8413手，持仓量增加2126手；TL2603跌0.012%，成交量8218手，持仓量减少25手。短端资金走松提振2年期品种，但政府债供给压制长端。利率现券短降长升，10年国债活跃券收益率报1.6590%，上行0.4bp。资金市场平稳，央行开展5201亿元逆回购对冲税期扰动，银存间隔夜加权回落6.1bp至1.47%，7天回落4.1bp至1.53%。

经济数据与政策展望

本周经济数据符合预期，上半年GDP增长5.3%，但出口下行压力下全年目标存挑战。经济结构显示外需带动生产，内需消费走弱、地产调整。三季度为政策观察期，美联储降息落地后10月政策空间有限。债市受资金压制，央行投放下资金利率下行阻力较大，短端利率未能进一步走低影响长端下行空间。

行业要闻

1. 扩大内需：王沪宁出席座谈会强调扩大内需的战略意义，要求形成具体研究成果。住房“以旧换新”政策在多城实施，通过补贴提升置换成效，对楼市活跃度有带动作用。
2. 国际动态：特朗普暗示斯科特·贝森特非美联储主席热门人选，抨击鲍威尔及美联储翻修工程成本超支。宣布自8月1日起对欧盟商品征收30%关税，引发欧美贸易冲突升级风险。美国对巴西启动301调查，质疑其限制美国出口。

数据概览

1. 国债期货：主力合约走势及跨期、跨品种价差分析显示，短期资金面波动影响有限，长端压力仍存。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构及走势图显示资金面平稳，银行间质押式回购利率回落。
3. 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线反映市场对未来利率预期稳定。

研究结论

当前债市受资金压制，税期影响减弱但供给压力上升，短端资金走松对2年期品种形成支撑，长端下行空间受限。经济数据结构显示内需修复基础未巩固，政策观察期后宽松空间有限。国际局势复杂，美联储降息预期下市场需关注通胀与就业动态。