国债日报
宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业国债日报 请阅读正文后的声明一、行情回顾与操作建议表1：国债期货7月16日交易数据汇总开盘价收盘价结算价120.830120.710120.750-0.060120.660120.560120.590-0.030120.510120.350120.370-0.010108.905108.835108.860-0.050108.955108.915108.920-0.005108.925108.870108.885-0.030106.025106.000106.020-0.015106.120106.080106.0900.000106.165106.130106.1300.010102.428102.424102.4300.010102.508102.502102.5060.004102.616102.592102.598-0.008数据来源：Wind，建信期货研究发展部当日行情：税期影响减弱短端资金走松提振2年品种，但政府债供给将迎来新一轮高峰压制长端。利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率短降长升，幅度不足1bp，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.6590%上行0.4bp。资金市场：央行积极对冲税期扰动，资金面平稳。今日有755亿元逆回购到期，央行开展了5201亿元逆回购操作。银行间资金情绪指数略有回升，但短端资金利率均有所回落，其中银存间隔夜加权回落6.1bp至1.47%，7天回落4.1bp至1.53%附近，中长期资金平稳宽松，1年AAA存单利率在1.62~1.63%附近变动不大。结论：本周公布的经济数据基本符合预期，虽然上半年实现5.3%增长但若出口出现明显下行则全年实现5%目标仍存难度，从经济数据结构特点来看，仍是外需带动生产偏强运行，而内需板块的消费边际走弱、地产深度调整，修复基础仍待巩固。不过考虑短期经济仍存韧性，预计三季度为政策观察期，后期货币宽松再升温或 -2- 请阅读正文后的声明-3-针对国内经济在三季度修复的状况明了、关税谈判结果明晰、美联储降息落地后的10月，当前可能并无太多政策想象空间。目前债市仍受资金压制，上周资金面出现触底回升迹象，本周又将面临7月缴税大月的压力，虽然央行积极投放但资金利率要继续下行还是面临阻力，短端利率未能进一步走低使得长端利率下行空间难以打开。二、行业要闻中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会。他表示，全方位扩大国内需求是保持我国经济长期持续健康发展的需要，是满足人民日益增长的美好生活的需要，是战略之举。要牢牢把握服务党和国家中心工作的政治站位，围绕全方位扩大国内需求的重点问题，形成更多深化、细化、具体化的研究成果，做好成果应用转化工作，提升重点考察调研质量和议政建言水平。住房“以旧换新”政策已经在多个城市实施。各地还通过为参与居民发放购房补贴、为收购主体提供贴息补助等方式，提升置换成效。受访专家普遍认为，住房“以旧换新”有利于打通新房、二手房交易链条，对楼市活跃度起到一定带动效果。当前，部分城市政策效果正在显现，未来各地有望进一步加大推进力度。美国总统特朗普表示，斯科特·贝森特是接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的一个选择，但暗示他不是领先人选，因为其在财长职位上做得很成功。特朗普还再次抨击鲍威尔，称其及其同僚抓住了美联储翻修工程的机会，称该工程一直受到成本超支的困扰。特朗普暗示，翻修费用“相当可耻”，甚至可能构成被解雇的行为，但他并未表示计划就此事将这位美联储主席赶下台。美国总统特朗普宣布，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。欧洲商界人士表示，当前欧美贸易关系面临冲突进一步升级的风险，美国不合理的关税政策将严重扰乱跨大西洋供应链，损害大西洋两岸企业和消费者的利益。美国贸易代表办公室宣布启动针对巴西不公平贸易行为的301调查，调查巴西是否不公平地限制了美国对巴西的出口。美联储洛根称，美联储需要更长时间地维持利率来给通胀降温；如果美联储过早降息，在通往物价稳定的漫长道路上，经济可能会遭受更严重的创伤；关税上调似乎在一段时间内可能会造成额外的通胀压力；希望看到低通胀持续更长时间才能信服，也有可能通胀走软、劳动力市场疲软“很快”促使需要降息。如果美联储判断失误且没有及时降息，美联储可以进一步降息以促进就业重回正轨。 请阅读正文后的声明三、数据概览1、国债期货行情国债期货主力合约走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年数据来源：Wind，建信期货研究发展部2、货币市场图4：SHIBOR期限结构变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：银行间质押式回购加权利率变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：SHIBOR走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部图7：银存间质押式回购利率变动数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -7-