丽珠集团IL17AF国内首款双靶单抗即将读出数据具备差异化优势看好

【丽珠集团】IL-17A/F国内首款双靶单抗，即将读出数据，具备差异化优势，看好丽珠创新推动+国际化双驱动 【东吴医药朱国广团队】 市场：适应症为银屑病+强直炎，分别约500万人患者，银屑病中重度患者占比60%。 参考诺华的司库奇优单抗可善挺IL-17A，19年获批，24年全球销售额迅速升至61亿美元，全球市场约100亿美金。优势：①强烈看好丽珠疗效，UCB的同靶点比奇珠 【丽珠集团】IL-17A/F国内首款双靶单抗，即将读出数据，具备差异化优势，看好丽珠创新推动+国际化双驱动 【东吴医药朱国广团队】 市场：适应症为银屑病+强直炎，分别约500万人患者，银屑病中重度患者占比60%。 参考诺华的司库奇优单抗可善挺IL-17A，19年获批，24年全球销售额迅速升至61亿美元，全球市场约100亿美金。 优势：①强烈看好丽珠疗效，UCB的同靶点比奇珠单抗疗效显著，16周时PASI75/90/100应答率分别为92%~95%、85%~90%以及61%~68%，头对头疗效显著高于阿达木单抗TNF-α、乌司奴单抗IL-12/23、司库奇尤单抗IL-17A等阳性药物对照组。 ②丽珠与鑫康合合作开发，共享海外权益，MNC洽谈中。 公司创新亮点：①阿立哌唑获批上市，关注今年国谈；②siRNA小核酸药物YJH-012拥有全球权益，25Q2获批高尿酸血症痛风IND；③司美糖尿病适应症NDA已受理，预计年底获批上市，减重完成III期入组，进度领先；④P-CAB片III期进入尾声，预计25年底递交NDA；⑤重点创新产品还有KCNQ2/3癫痫症、凝血酶抑制剂、ED药PDE5处于II期，抗真菌三唑类耐药处于I期等；⑥增量产品包括25年获批黄体酮、重组FSH受理NDA、帕利哌酮正在BE等。 投资建议：我们预计公司25-26年营收121.6/129.7亿元；归母22.9/25.6亿元，对应当前股价PE为14/12×。长期看好公司业绩稳健+创新转型创新新品频出+高股息，维持买入评级。 风险提示：收并购失败、专利过期、竞争恶化、研发失败等。