有色金属衍生品日报

2025年7月16日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2508合约收于77980元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数减仓12976手至49.92.现货：华东市场换月后仓单暂未流出，持货商继续高报升水。广东库存结束2连涨重新下降，交割结束持货商发货量下降，由于可流通货源减少和换月结束，今日持货商积极挺价。华北市场需求略有恢复，但下游有一定畏跌情绪，买卖双方就当前价格有一定分歧，1.当地时间7月15日，美国与印尼达成协议，印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国牧场主、农民和渔民将首次完全进入印尼市场。此外，印尼将对所有出口到美国的商品缴纳19%的关税，而美国对印尼的出口则享受免关税和非关税壁垒待遇。如果有任何商品从关税较高的国家通过印尼转运，则该2.欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。3.2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨，同比2024年6月增长1.7%。2025年1~6月4.2025年6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨，同比2024年6月减少6.4%。2025年1~6月232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，comex对lme溢价超过25%，美国废铜市场正转向LME定价模式。LME铜库存增加10525吨到12.1万吨，库存开始进入快速增长通道。7、8月国内冶炼厂产量继续维持高位，进口EQ铜流入国内，阶段性供应相对充足。出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构大幅收敛，国内价差已经收敛到20元/吨，昨日lme价差下降到-48.27美元/吨，矿贸商已经从前期对近月作价改为对远月作价。因对 1/28铜关税将加到印尼支付的关税上。累计进口1,475.4万吨，同比2024年1~6月增加6.4%。累计进口263.3万吨，同比2024年1~6月减少4.6%。 【市场回顾】万手。换月后现货升贴水走弱。【重要资讯】【逻辑分析】 2/28特朗普关税政策的担忧，价格下跌后，市场采购积极性整体有所好转，但仍以刚需采购和观望为主，并没有超买情绪。【交易策略】1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌50元至3111元/吨。氧化铝持仓环比增加8379手至42.22万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元；全国加权指数3210.8元涨8.6元；山东3130-3160元均3145涨5元；河南3150-3180元均3165涨5元；山西3150-3180元均3165涨15元；广西3230-3280元均3255涨5元；贵州3220-3270元均3245涨15元；新疆3440-3530元均3485涨5元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国内现货成交：7月14日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3480-3500元/吨之间，较上周上涨60-70元/吨，目前可验证到中标数量0.9万吨，北方货源。据悉本次发货周期相对较短。7月15日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3270元/吨，氧化铝厂与电解铝厂之间交易，现汇一次性付款，流向西南区域；广西氧化铝工厂卖2000吨，价格为3320元/吨现汇出厂，其他成交细节仍待落实。3、上期所数据显示7月15日氧化铝仓单25526吨，环比增加2111吨。4、阿拉丁调研，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。Mysteel调研，7月4日至7月10日，氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨，库存增量主要体现在电解铝厂的原料库存上及港口库存。银河解读：上周有两船进口氧化铝到港带动港口库存增加；氧化铝厂积极补发长单量、电解铝厂积极备货，长单供应带动铝厂原料库存增加。5、据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨。 【逻辑分析】氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，氧化铝企业因检修恢复之后，长单执行紧张，叠加市场前期有超卖情况，长单价低于现货价，电解铝厂本月积极备原料库存，所以虽然期货对现货升水扩大但现货流通货源仍不多、带动氧化铝近三周南北方成交价格稳步上涨。前期不到2万吨的仓单在7-8月将到期，期货升水格局下、本周氧化铝仓单出现拐点、环比增加，后续7月氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，预计氧化铝现货市场仍存一定支撑，但3200元附近进口窗口是氧化铝反弹的上方压力。后续关注市场传几内亚铝土矿供应部分恢复及“反内卷”情绪变化对价格运行的影响。【交易策略】1.单边：短期承压震荡，可区间进行高抛低吸。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比上涨85元至20435元/吨。2、现货市场：7月16日铝锭现货价华东20520，涨10；华南20510，涨10；中原20390，涨10（单位：元/吨）【相关资讯】1、钢联库存速递（万吨）：7月16日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减0.3;佛山减0.3;巩义(含保税)减0.2。2、7月16日上期所仓单日度环比减少900吨至68928吨。3、当地时间周二，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。受关税影响较大的家具、玩具价格加速上涨，但二手车、机票价格的下降抵消了这一影响。核心CPI环比增幅确实符合美联储的目标，这对政策制定者来说是个好消息，但不足以支撑7月降息，市场预测美联储在9月开始降息，到年底前将累计降息近两次。4、据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间15日在接受彭博电视台采访时表示，原定于下月到来的美中关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。5、统计局数据显示，1—6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。 3/28电解铝 【交易逻辑】宏观方面，美国通胀数据温和但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美元延续近期涨势，中美后续或继续会谈；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面负反馈仍在，铝棒接连三周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，明日关注铝棒周度产量会否继续下降，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，仓单增加趋势如期暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。【交易策略】1.单边：基本面负反馈带动铝价短期承压震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨45元至19820元/吨。铝合金持仓环比增加93手至10075手。2、现货市场：Mysteel 7月16日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19650，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、据Mysteel调研，6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。3、据Mysteel调研，截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨。铸造铝合金厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，其中ADC12厂库4.62万吨、环比下降0.24万吨。铸造铝合金社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨。铸造铝合金总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨。【交易逻辑】供应方面：企业出货普遍积极，但实际成交受阻。交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移。原料紧缺持续。企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈。需求方面：下游压铸企业普遍订单不足，多按需小单补库或消耗库存，除刚需外暂缓采购，接货意愿弱，成交集中于低价货源。现货交投弱，成交以期现商接交割品为主。下游观望情绪 4/28铸造铝合金 5/28浓，等待进一步下跌。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。【交易策略】1.单边：高位承压运行为主，维持偏空思路。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2508跌0.27%至22030元/吨，沪锌指数持仓减少3486手至23.16万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22035~22130元/吨；今日盘面继续走低，下游继续看跌价格，观望情绪再起，接货采购表现一般，整体交投以贸易商间为主。【相关资讯】1.SMM7月16日讯：Vedanta发布2025第二季度报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%。其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，金属开采产量创历史该季度的新高；Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50%，主因Gamsberg矿山的采矿产能提升和更高吞吐量的推动。【逻辑分析】当前国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存呈现累库态势。锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响。【交易策略】1.单边：获利空单可继续持有，逢高仍可加空；2.套利：买入看跌或卖出看涨期权；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2508跌0.65%至16925元/吨，沪铅指数持仓增加3823手至9.66万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌100元/吨为16750元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多。市场主流含税货源对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，不含税价格15850元/吨附近出厂。由于再生铅企业出货意愿不高，同时下游企业观望慎采，因此今 日成交不佳。【相关资讯】1.SMM