铜日报：铜价承压低位震荡，供需宽松主导市场
主力合约与基差：7月15日SHFE主力合约价格小幅回落至78330元/吨，LME铜价同步下探至9643.5美元/吨，外盘贴水显著扩大，海外现货市场流动性承压。国内升水铜维持平水，但平水铜及湿法铜现货贴水扩大至-50元/吨持仓与成交：LME铜持仓量略微收缩，COMEX铜库存增至236454短吨，叠加国内SHFE仓单增加1578吨至109625吨，现货交投活跃度不足，市场对远期供给端：国内冶炼产能持续释放，原料供应偏宽松，但CSPT暂停第三季度需求端：国内电力基建需求预期受特高压工程规划提振，但短期下游消费疲软。现货贴水扩大、月差波动显示实际采购情绪低迷，尤其是建筑和消库存端：全球显性库存持续累积，LME库存骤增47%至34379吨，SHFE库存短期内铜价将维持低位震荡，区间预计为76500-78500元/吨。供给端冶炼产能释放与累库压力对价格形成压制，需求端仅电力基建提供边际支撑但兑现滞后，叠加宏观面美元走强及地缘风险抑制市场风险偏好，铜价上行 铜价承压低位震荡，供需宽松主导市场加工费指导，冶炼厂利润或受挤压，短期内产能释放节奏或受抑制。亦增至14.76万吨，累库压力凸显，印证当前供需结构偏向宽松。驱动不足。需关注后续国内政策落地节奏及海外流动性预期变化。 一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析和-115元/吨，下游接货意愿偏弱。供需预期分歧加剧。产业链供需及库存变化分析费电子领域需求未现改善。市场小结1/7 二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、07月15日：凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目，正在抓紧开展前期工作；凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目正加速推进，力争年底实现项目投料试生产。2、07月14日：海关总署：2025年6月，中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%。2025年1-6月，中国累计进口铜矿砂及其精矿1475.4万实物吨，累计同比增加6.4%，3、07月14日：据SMM了解，CSPT于7月11日上午在兰州召开2025年第二季度总经理办公会议，鉴于当前现货市场加工费严重扭曲，不可持续，2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字。4、07月14日：赤峰云铜锚定全年目标任务，以深入贯彻中央八项规定精神学习教育为契机，聚焦党委“12345”工作思路和“123456”总体工作目标，凭借安全管理的“硬举措”、生产组织的“巧布局”、设备设施的“强保障”、作风建设的“严管理”，牢牢把握稳中求进工作总基调，统筹安全生产与生产经营，推动重点工作稳步开展，以实干实绩交出了一份优异答卷。1-6月，公司电铜完成年度目标53.19%；硫酸完成年度目标51.45%；黄金完成年度目标98.46%；白银完成年度目标66.79%，安全环保形势持续平稳，顺利实现“时间过半、任务过半”目标。5、07月11日：月差走扩，多地现货已经呈现贴水成交。据SHFE仓单日报显示，日内铜期货仓单增加1578吨，其中上海、广东、江苏分别增加377吨、400吨、801吨。 2/7 四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 6/7 附录：大模型推理过程嗯，用户需要我分析最近的铜期货市场数据和资讯，并按照特定的结构输出。首先，我得仔细看一下用户提供的数据表和资讯内容，确保不要遗漏重要信息。数据指标里包含了现货升贴水、价格、库存等多个维度的数据变化，时间跨度是7月9日到7月15日。而资讯里提到了矿山项目进展、进口数据、CSPT会议、企业生产情况、政策动态以及宏观消息，比如特朗普的关税言论和美联储的政策态度。接下来，我需要按照用户提供的框架来组织内容，分为三个部分：市场数据变动分析、产业链供需库存分析、价格走势判断。用户强调要引用具体日期的数据，所以每个点的分析都要对应日期，比如7月15日LME库存增加。同时，不能引用其他期货公司的观点，这点要注意，确保分析是原创的。在分析市场数据时，主力合约和基差部分，需要关注SHFE和LME的价格变动以及基差的变化。从数据看，SHFE价格从78470小幅回落到78330，而LME价格从9663降到9643.5，属于小幅下探。基差方面，LME的0-3贴水扩大，说明现货需求弱，可能需要结合资讯中的下游消费情绪不佳来解释。持仓与成交方面，LME持仓小幅减少，而SHFE和COMEX的库存都在增加。COMEX库存增幅较大，这可能反映出北美地区的供应压力。成交量和持仓量的变化需要从数据表中具体数值去推断，例如LME持仓减少1467手，SHFE的库存连续增加，可能暗示市场参与者对后市看法存在分歧。到了产业链分析，供给端方面，凉山矿业的项目进展和赤峰云铜的半年报显示国内冶炼产能扩张，而进口铜矿砂环比下降，但累计同比增加，这可能意味着原料供应虽充足但短期有压力。CSPT不设参考加工费，这可能影响冶炼厂的积极性，但用户的数据显示企业生产情况良好，如赤峰云铜完成目标过半，这说明实际供应可能仍在增加。需求端，需要关注电力、建筑、汽车等行业。资讯中提到国家能源局的特高压项目，这属于电力基建，可能中长期利好铜需求，但近期下游消费不佳，尤其是现货贴水扩大，说明当前需求疲软。换月后持货商的升水报价可能走弱，这也符合现货市场的反应。库存端的数据显示，LME、SHFE、COMEX库存均增加，尤其是LME库存7月15日跳增，这可能对价格形成压力。国内库存增加也验证了需求端的疲弱，导致累库现象。价格走势判断需要综合供需和宏观因素。供应端产能扩张，进口稳定，而需求端短期疲软，库存累积。宏观方面，特朗普的关税威胁和美联储不降息的预期让美元走强，利空铜价。不过，特高压项目可能带来未来需求预期，但目前影响有限。因此，价格可能会继续承压，保持低位震荡。需要给出一个区间预测，结合当前价格和可能的波动范围，比如76500-78500元/吨。需要检查有没有遗漏的关键点，比如CSPT的决定是否影响冶炼厂的加工费谈判，进而影响供应。另外，虽然进口环比下降，但累计同比增加，说明总体原料供应还是充足的。这些都是影响供给端的重要因素。同时，资讯中的企业生产数据表明国内冶炼厂生产积极，可能增加精铜供应，进一步对价格施压。总结时要注意用词准确，比如“低位震荡”、“高位承压”等，避免矛盾。同时，驱动因素要明确从供给增加、需求疲软、宏观压制三点展开。最终的区间预测需要合理，结合技术面和基本面分析。 7/7
