构建国信避险指数

国信避险指数的构建基于股票、债券、商品和汇率四类资产的价格变化方向，通过扩散指数方式衡量市场对风险的定价。指数上升表示倾向避险，下降表示偏向风险。

指数编制方法：以沪深300指数代表股票资产，10年期国债利率代表债券资产，南华工业品指数代表商品资产，人民币兑美元汇率代表汇率资产。采用周度频率，比较当周与上周资产价格变化方向，进行扩散合成。2012年首周指数定位为100。

指数走势：2012年以来，四种资产价格扩散指数方向性吻合度不高，仅在2015年4月-2016年2月、2017年5月-2018年2月、2020年5月-2021年2月三个时期方向相对一致。三种股票扩散指数（沪深300、上证综指、中证500）总体方向一致，但幅度存在差异，沪深300指数相对平稳。

国信避险指数与经济基本面关系：

• 与国信宏观高频扩散指数（周度、月度）存在明显负相关性，指数同比增速领先于避险指数，符合经济基本面变化领先于风险规避程度的变化的假设。
• 与GDP不变价当季同比关联性较小，与GDP现价当季同比、GDP平减指数当季同比总体负相关，但2015年三季度-2016年一季度、2017年二季度-2018年一季度、2023年三季度至今出现同方向运行，背离历史规律。

技术分析：

• 通过环比增减量及其四周移动平均线观察指数波动方向，环比增减量更敏感，领先于定基指数。
• 月度频率下，环比增量的三个月移动平均线更显著地领先于指数拐点变化。环比增量移动平均线向零轴收敛意味着资产价格方向选择与之前相反，最终改变整体指数方向。