欧洲ABS与RMBS月度报告2025年7月 - 澳大利亚RMBS信用表现

欧洲ABS & RMBS 月度发行

发行量： 2025年6月，欧洲ABS发行总量达147亿欧元（CLOs 56亿欧元），较2024年6月的108亿欧元（CLOs 33亿欧元）显著增长。2025年至今，发行总量已达80.5亿欧元，较2024年同期的78.6亿欧元有所上升。然而，非CLO发行量同比下降，从513亿欧元降至486亿欧元。

非CLO发行亮点： 6月，14笔非CLO交易成功发行，总金额达91亿欧元。汽车ABS和英国优质RMBS是主要驱动因素，两者合计占非CLO发行量的72%。英国优质RMBS发行量达28亿欧元，为自去年10月以来的单月最高发行量。

信用表现： 尽管利率上升和通胀持续存在，但整体信用表现稳定。低失业率和降息预期为信用表现提供了支撑。大多数证券化产品表现稳健，受益于去杠杆化，评级行动稳定或改善。然而，一些交易仍面临脆弱借款人风险，导致降级，主要集中在次级票据上。

定价与相对价值： 6月发行交易普遍出现供过于求和收益率收紧的情况，部分夹层票据的覆盖倍数高达10倍。强劲的供应状况支持了当前利差水平。然而，Kensington的Finsbury Park 2o25-1交易遭遇投资者抵制，要求扩大利差。

汽车ABS： 2025年至今，汽车ABS发行量达95亿欧元，其中德国汽车ABS占74%。6月，三笔交易发行，总金额达37亿欧元。

信用卡和消费者ABS： 信用卡ABS发行量同比下降，但略有回升。消费者ABS发行量同比下降，6月未发生交易定价。

澳大利亚RMBS： 2025年6月，澳大利亚RMBS发行量达57亿澳元，较2024年的74亿澳元有所下降。优质RMBS表现稳健，非优质RMBS表现有所恶化。

信用卡ABS： 英国信用卡ABS表现稳健，支付率保持稳定，逾期和坏账率相对稳定。

消费者ABS： 欧洲消费者ABS表现稳定，逾期率和再融资率基本持平。

评级行动： 评级行动总体积极，去杠杆化推动评级上调。2025年至今，下调主要集中在荷兰RMBS、英国非优质RMBS和汽车ABS。

二级市场： BWiC交易量低迷，非CLO交易量总计3.06亿欧元。

监管动态： 欧洲委员会提出了一系列监管改革建议，旨在振兴欧盟证券化市场。建议包括简化尽职调查和透明度要求、引入更风险敏感的资本要求方法、以及解决证券化在流动性覆盖率（LCR）中的资格问题。