对二甲苯：需求负反馈，单边趋势偏弱 PTA：需求淡季，单边趋势偏弱 MEG：低库存，月差逢低正套

贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力469643226368506.1-44-35-68-6.9-0.93%-0.80%-1.06%-1.35%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-940-1412612.140-1214614.50-2-20-2.4PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47124399583.7571.14735440559771.45-23-6-13.25-0.35PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差200.03304.31-410.69-6.01158.43301.29-453.71-7.4241.63.0243.021.41 1 市场参与者表示，最新一轮的降价（估计在10%左右）是由于利润率受到挤压和当前季节性淡季典型的持续高库存的推动。“很难预测下一步会发生什么。我们必须看看8月份的需求是否会有所改善，“一位中国主要生产商表示。工厂新闻方面，马来西亚国家石油公司（Petronas）的一位消息人士7月14日表示，该公司计划关闭其位于Kerteh的55万吨/年PX工厂，计划从8月中旬开始进行周转。此次停工旨在进行机械工作，预计将持续约一个月，并可能在9月中旬恢复运营。消息人士称，与此同时，该工厂以约85%的产能运行。PTA：15日PTA现货价格下跌至4715元/吨，主流基差在09+9，月均价格4807.73元/吨（月均基差09+72.7），月结价格4854.29元/吨（月结基差09+109.9）。MEG：据CCF跟踪统计，15日MEG本周及下周现货偏高价成交在4432元/吨附近，偏低价成交在4384元/吨附近，综合考虑现货日均价4408元/吨；8月下期货偏高价成交在4430元/吨附近，偏低价成交在4385元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4408元/吨；另评估宁波市场现货均价4423元/吨，华南市场非煤制现货均价4390元/吨（不含合成气制）。（2025.6.26-2025.7.15MEG月结参考价：4363.21元/吨；2025.7.1-2025.7.15MEG月均价：4366元/吨）7月14日-7月20日，张家港到货数量约为2.3万吨，太仓码头到货数量约为0万吨，宁波到货数量约为2.2万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为4.5万吨。聚酯：江浙涤丝15日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在50%、30%、15%、50%、65%、40%、20%、40%、50%、50%、95%、40%、70%、45%、60%、10%、0%、40%、150%。15日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：20%、0%、60%、70%、60%、30%、60%、80%、40%、50%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:市场关注三房巷投产进度，PX供应仍偏紧。单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，下游关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:市场关注低加工费之下，三房巷投产进度是否会有推迟；以及逸盛会否加大减产力度。单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，或影响未来进口量。单边偏强震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分2 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。请务必阅读正文之后的免责条款部分3