量化分析报告：右尾弹性下的小盘基金投资机遇分析

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@gszq.com分析师执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com分析师执业证书编号：S0680525070003邮箱：wangyisheng@gszq.com分析师执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com相关研究1、《量化点评报告：转债市场步入高估值区间——七月可转债量化月报》2025-07-142、《量化周报：市场震荡整理后有望再上一个台阶》2025-07-133、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周估值、宏观与拥挤度指标弱化》2025-07-12 张国安林志朋汪宜生刘富兵 P.2内容目录一、小盘风格基金投资价值分析...........................................................................................................................31.1小盘收益来源于长期定价误差.................................................................................................................31.2小盘超额收益分布具有较长右尾..............................................................................................................41.3信用扩张阶段小盘往往弹性较强..............................................................................................................51.4当前小盘系统性崩盘风险不高.................................................................................................................51.5小盘具备长期的alpha价值.....................................................................................................................6二、小盘风格基金的配置价值分析.......................................................................................................................82.1小盘基金整体：超额收益较高.................................................................................................................82.2以易方达易百智能量化策略A为例..........................................................................................................92.2.1产品定位：量化策略追求长期稳定超额收益....................................................................................92.2.2基金竞争力分析：历史业绩优异..................................................................................................102.2.3产品运行特征：锚定万得全A等权指数创造alpha........................................................................112.2.4基金持仓分析：风格与行业偏离较小，选股贡献主要alpha...........................................................132.2.5基金管理人：具备完善的量化投研体系........................................................................................15风险提示..........................................................................................................................................................16图表目录图表1：中证全指和小盘指数收益来源拆解（计算区间：2011/1/1-2024/12/31）..................................................3图表2：2011年以来中证全指和小盘指数各分项收益贡献（计算区间：2011/1/1-2024/12/31）.............................3图表3：量化交易活跃度高的股票分组（QT5）未来两周具备显著超额..................................................................4图表4：小盘超额收益非对称分布......................................................................................................................4图表5：六周期收益统计（计算区间：2014/1/3-2025/6/30）..............................................................................5图表6：小盘风格因子三标尺.............................................................................................................................6图表7：各类型指增产品平均相对基准的超额：1000>500>300（计算区间：2017/1/1-2025/7/4）........................6图表8：指增产品在小盘股上可获取更加丰厚的alpha潜在回报（计算区间：2017/1/1-2025/7/4）........................7图表9：小盘基金具备较高的超额收益率（计算区间：2016/1/1-2025/7/4）.........................................................8图表10：分年度来看小盘基金超额收益稳定（计算区间：2016/1/1-2025/7/4） ....................................................8图表11：基金基本资料.....................................................................................................................................9图表12：易方达易百智能量化策略基金与各指数之间的相关系数（计算区间：2024/1/1-2025/7/4）......................9图表13：易方达易百智能量化策略A基金2024年初以来长期超额收益稳定（截至2025/7/4） ............................10图表14：基金与指数的收益率对比（截至：2025/7/10）...................................................................................10图表15：易方达易百智能量化策略A在小盘量化基金中的信息比率较高.............................................................11图表16：基金与万得全A等权指数的相关系数历史序列（截至2025/7/4）.........................................................11图表17：基金持仓股与万得全A指数成分股的上市板块权重分布（截至2024/12/31） ........................................12图表18：基金持股风格偏向小盘（截至2024/12/31） .......................................................................................12图表19：基金持股行为上偏向“独行者”.........................................................................................................13图表20：基金持仓相对万得全A等权指数的barra风格暴露..............................................................................13图表21：基金持仓相对万得全A等权指数的行业超低配（截至2024/12/31）.....................................................14图表22：基金持仓股极度分散.........................................................................................................................14图表23：基金的选股择时能力.........................................................................................................................15图表24：T-M模型分析绩效指标......................................................................................................................15图表25：易方达基金在管产品布局（截至2025/7/4）.......................................................................................16 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明一、小盘风格基金投资价值分析1.1小盘收益来源于长期定价误差小盘股的长期收益并不来自于分红、回购和盈利，大