弱势格局不改，沪胶继续承压

- 1 - 一周集萃 天胶期货 4月17日-4月21日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈桂东 从业资格号：F0276421 2017-4-22 - 2 - 弱势格局不改，沪胶继续承压 一、宏观要闻 ◆美国 4月纽约联储制造业指数5.2，预期为15.00，前值16.40；3月新屋开工121.5万户，预期125万户，前值128.8万户，新屋开工数不及预期，较2月份下降7.3万户；3月工业产出环比增加0.5%，超过预期的0.4%，前值为0.00%；4月14日当周API原油库存减少84万桶，减少的幅度低于市场此前预期的150万桶，前值为减少130万桶；4月14日当周EIA原油库存减少103.4万桶，减少的幅度也低于市场预期的140万桶，前值为减少216.6万桶；4月14日当周EIA汽油库存超市场预期增加154.2万桶，市场预期减少200万桶，前值为减少297.3万桶。4月15日当周首次申请失业救济人数为24.4万人，略高于市场预期的24万人，前值为23.4万人。 ◆欧元区 3月CPI同比终值1.5%，持平上个月，符合市场预期；4月制造业PMI初值56.8，预期56，前值56.2。 ◆中国 3月社会消费品零售总额同比10.9%，与去年同期持平，好于预期的9.7%，1至3月社会消费品零售总额同比10%，均好于去年同期的9.6%及市场预期的9.5%，1至3月社会消费品零售总额同比9.2%，也均好于去年同期的8.8%及市场预期的8.9%；3月规模以上工业增加值同比7.6%，预期6.3%，前值6.00%，呈现继续向好的态势，1至3月规模以上工业增加值同比增加6.8%，同样好于市场预期的6.3%及去年同期的6.3%；一季度GDP6.9%，预期6.8%，前值6.8%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 - 3 - 本周国际油价结束连续三周持续上涨的态势，整体弱势，持续回落。本周国际原油市场主要受减产协议参与国是否延长减产协议的分歧增大、美国原油产量继续增产及美国油品库存变化严重偏离市场预期的打压，出现单边回落。美国能源信息署数据显示，美国原油库存本周延续减少的态势，但减少幅度不及市场预期，库存量仍旧处于历史较高水平；汽油则意外大幅增加，而市场此前预计汽油大幅减少200万桶；精炼油库存减少幅度超市场预期。美国能源信息署数据显示，截止4月14日的当周，美国原油库存量5.316亿桶，比前一周减少84万桶；美国汽油库存总量2.3767亿桶，比前一周增加154万桶;精炼油库存量为1.4827亿桶，比前一周下降195.5万桶。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价持续回落。截至4月20日，泰国USS3报价67.12泰铢/千克，较月初下降2.69泰铢/千克。截至4月20日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为2080美元/吨，比本周初下降90美元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1610美元/吨，较本周初下降80美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1620美元/吨，较本周初下降80美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1570美元/吨，比本周初下降80美元/吨。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 - 4 - 数据来源：Wind，广州期货 主产区进入停割期，最新数据显示，ANRPC产量大幅下降，出口量小幅下跌。截至2017年3月31日，产胶量为72.8万吨，环比减少12.92%，同比增加2.97%；总出口量为69.3万吨，环比减少11.27%，同比减少11.83%。进入本周中国产区全部开割，东南亚主产区也将在本月底全部开割，届时全球天胶供应量将出现较大幅度的回升。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，国内天然橡胶库存总量继续增加。截至2017年4月17日，国内青岛保税区天胶库存16.42万吨，较上周增加1.94万吨，增加13.4%；上海期货交易所天胶总库存33.8万吨，较上周增加277吨。截至4月20日，上海期货交易所仓单数量为29.51万吨，较本周初增加4310吨。 - 5 - 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，全钢胎和半钢胎开工率均逐渐恢复，但恢复情况不及往年。截至2017年4月21日，全钢胎开工率为67.54%，较上周下降0.73%；半钢胎开工率为69.65%，较上周下降0.37%。 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 3月份我国汽车产销分别为260.4万辆和254.3万辆，其中产量环比20.6%，同比3.31%，销量环比31.13%，同比上涨4.23%，销量同比涨幅大幅低于上月的22.67%。与天胶密切相关的重卡市场而言，国内重卡市场3月份仍有不俗的表现，销量11.5万辆，同比53.4%， - 6 - 但后续增长动力值得斟酌。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：中橡网，广州期货 截至4月21日，中橡网SCRWF成交均价为15000元/吨，主力合约成交价14850元/吨，基差为195，较本周初增加101，天胶现货继续升水期货，且基差加大。4月21日，天胶与顺丁胶价差为700元/吨。 九、技术分析 图13：RU1709走势图 数据来源：文华财经 技术上看，沪胶各指标表现不容乐观。从周K线来看，本周红十字星。技术上看，5日均线和10日均线纷纷下行，已穿过20日均线，MACD指标依旧为绿柱；市场行情不佳，后市不容 - 7 - 乐观。 十、行情展望 尽管本周下半段时间沪胶有止跌反弹的行情，但我们认为这更多是久跌后的技术性反弹，目前天然橡胶弱势格局不改，沪胶将继续承压。供给方面，目前整体表现较为平稳，出口量略微有所增加，主产国将在本月底全部开割，预计供给将快速增加，另外泰国政府计划于5月份抛售剩余的10万吨天胶。需求方面，受到春节提早、税费减免阶段性退出、韩系偏弱、近期消费不旺等综合因素影响下，一季度中国乘用车销量同比负增长，同时汽车库存仍旧高企，后市汽车行业对橡胶需求的刺激将继续弱化；重卡市场产销量虽延续抢眼表现，但市场普遍预计重卡产销即将见顶；汽车轮胎开工率继续恢复，但迫于环保压力及近期出口大幅度的下滑，本周轮胎厂开工率较上周出现回落，且较往年约低一个百分点，后市轮胎企业对橡胶的需求仍旧不容乐观。合成胶方面，由于国际油价本周低迷，丁二烯市场价格大幅回落，直接导致丁苯橡胶和顺丁橡胶市场价格持续回落，大幅削弱对沪胶的支撑力度。总体而言，天胶基本面仍旧偏空，市场情绪较为悲观，短期沪胶颓势难改，或将短期反弹后继续向下寻找支撑。后市建议投资者观望为主，风险偏好较高的投资者可适当逢高做空，阻力位15100元/吨。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。