长荣基金的回报（英）2025

核心观点与关键数据

• 规模与增长：财富导向的永续基金净资产已超过4000亿美元，其中注册的定期基金和要约基金在2025年达到1100亿美元，过去三年翻了一番。
• 性能异质性：永续基金宇宙虽然增长迅速，但在投资组合构建和回报结果上高度异质。截至2025年4月的12个月内，中位数私募股权永续基金回报13.8%，私募债务7.8%，房地产3%。
• 缺乏基准：目前永续基金宇宙没有标准化的基准产品，这使得投资者难以确定这些结构或特定基金是否产生了有价值的经风险调整的回报。

研究结论

• 性能分析：永续基金策略中，私募股权和基础设施基金表现最佳，而房地产和公共资产策略（包括债券、股票和对冲基金主题）显示出更广泛的分散化和更普遍的下行风险。
• 永续基金风险：许多基金的历史数据不足，难以进行长期风险调整回报评估。永续基金在流动性枯竭、投资者资金流入逆转以及底层投资组合难以变现的情况下可能面临挑战。
• 二级市场策略：专注于二级市场的永续基金近期表现强劲，但这可能依赖于持续的流入和有利的价格条件，长期可持续性存疑。
• 基准构建：研报提出了初步的永续基金指数，以帮助评估跨策略（如私募信贷、房地产和私募股权）的类别级性能趋势，并建立一致的基准用于同行比较、性能分析和经风险调整的评估。
• 未来展望：永续基金的长期可行性不仅取决于其便利性和可访问性，还取决于其能否产生证明其日益增长在私人市场生态系统中的足迹的回报。

案例研究

• Wildermuth基金：该基金因持续的净流出、一系列负回报和失去受监管的投资公司地位而被清算，突显了永续基金在流动性条款与市场压力和表现不佳发生冲突时可能给投资者带来的困境。

指数表现

• Cliffwater企业贷款基金（CCLFX）：该基金自2020年初以来表现优于永续私募债务指数，累计超额收益近25个百分点。
• 永续基金与公共市场基准比较：私募信贷永续基金相对于杠杆贷款和高收益债券指数表现强劲；房地产永续基金表现逊于其公共市场 counterparts；二级市场策略永续基金在过去五年中实现了两位数的年化回报，与公共股票表现竞争。