行情回顾与操作建议
国债期货全线收跌，主要受出口好于预期、税期银行间资金面收敛、A股走强压制债市等因素影响。利率现券收益率小幅上行，10年国债活跃券收益率报1.6710%。资金市场方面，税期扰动下资金面收敛，央行开展2262亿元逆回购操作，实现净投放1197亿元，银行间短端资金利率全面回升。
行业要闻
- 金融数据：上半年人民币贷款增加12.92万亿元，住户贷款增加1.17万亿元，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元；人民币存款增加17.94万亿元。社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。
- 贸易数据：上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元。
- 货币政策：市场预期美联储下半年重启降息，中美货币政策周期错位将得到改善，中美利差趋于收窄。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图显示整体下行趋势，跨期价差和跨品种价差数据均反映市场短期压力。
- 货币市场：SHIBOR期限结构和走势图显示资金利率回升，银行间质押式回购加权利率同样上行。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示市场短期利率预期上升。
研究结论
预计三季度为政策观察期，后期货币宽松再升温或针对国内经济在三季度修复的状况明了、关税谈判结果明晰、美联储降息落地后的10月，当前可能并无太多政策想象空间。债市仍受资金压制，短端利率未能进一步走低使得长端利率下行空间难以打开，但央行再度提前公告买断式逆回购操作或提振市场情绪。
