Q2业绩超预期，产品结构优势显著

中国巨石（600176）Q2业绩超预期，产品结构优势显著

事件：公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计归母净利润16.5-17亿元，同增71.65%-76.85%；扣非归母净利润16.5-17亿元，同增162.59%-170.55%。

点评：

• Q2业绩超预期：单季度归母净利润9.45亿元（同比增长54.7%），扣非净利润9.31亿元（同比增长102.3%）。高增主要来自价格提价和产品结构优势，中高端产品（风电、热塑领域）占比高，景气度维持高位。
• 结构高景气持续：风电、热塑领域景气度持续，AI领域需求爆发将带动Low-DK/Low CTE电子布需求放量。公司持续优化高端产品结构，加强Low-DK电子布研发。
• 传统玻纤领域：2025年上半年中低端产品仍面临供给压力，但下半年新增产能趋缓，行业供给压力有望缓解。

盈利预测：

• 预计2025-2026年收入分别为193亿、209亿（同比+21.5%、+8.5%），归母净利润分别为34.5亿、37.2亿（同比+41.2%、+7.7%），对应PE分别为14X、13X。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新增产能加速释放风险。