国债期货小幅回调

今日国债期货均小幅回调。核心观点为：近期股市风险偏好回升及中美关税风险缓和导致国债避险需求大幅回落，国债期货陷入阶段性调整。中长期来看，国内通胀表现较弱，内需内生性增长动能不足，下半年仍需偏宽松的货币环境托底需求及稳定预期，国债期货下行空间有限。短期内，国债期货延续震荡整理为主。

关键数据：

• 2025年上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元（增长7.2%），进口8.79万亿元（下降2.7%）。6月份进出口、出口、进口同比均实现正增长且增速回升。
• 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元；6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%。
• 6月末本外币贷款余额272.57万亿元，同比增长6.8%；人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%。上半年人民币贷款增加12.92万亿元，其中住户贷款增加1.17万亿元（短期减少3亿元，中长期增加1.17万亿元），企（事）业单位贷款增加11.57万亿元（短期增加4.3万亿元，中长期增加7.17万亿元），票据融资减少464亿元。

研究结论： 短期内国债期货延续震荡整理为主，下行空间有限。中长期来看，宽松的货币环境仍是关键支撑因素。