沪铜周度策略展望：关税加码再现，铜回调测试支撑

核心观点

• 特朗普提前宣布50%铜进口关税，美铜飙升，沪铜承压，关注下方78000支撑，回调逢低试多，中长期依旧看好铜。

策略展望

• 美国铜进口关税落地前，市场多空分歧大，博弈激烈，下游消费淡季，观望看跌情绪浓厚。美联储降息预期削弱，国内宏观政策窗口期，沪铜短期承压回落，重心下移，但预计深跌幅度有限。
• 建议回调逢低试多，关注下方78000关口支撑，产业上游企业积极卖出套保，锁定合理利润。长期来看，铜作为中美博弈的重要战略金属，依旧看好。

关键数据

• 沪铜关注区间：77500-80500元/吨
• 伦铜关注区间：9550-9850美元/吨
• COMEX铜库存：23.11万吨（历史新高）
• LME铜库存：10.81万吨（延续回升）
• 国内电解铜社会库存：14.37万吨（历史同期低位）
• 6月电解铜产量：113.49万吨（环比减少0.3%，同比增长12.9%）
• 1-6月电解铜累计产量：659.3万吨（同比增长11.40%）
• SMM进口铜精矿指数：-43.79美元/吨（环比增加0.46美元/吨）
• LME铜投资基金多头持仓：39172手（净多头）
• COMEX铜非商业多头持仓：33690手（净多头）

研究结论

• 特朗普宣布50%铜进口关税，政治、经济、产业博弈三重目标，加剧铜价波动，亚洲铜库存过剩压力增大。
• 美国对等关税施压，美联储内部分歧大，美元指数弱反弹。
• 国内6月CPI转涨，PPI降3.6%，通缩压力边际缓解，但终端行业PMI环比下滑。
• 下游消费淡季，产业苦高铜价，观望看跌情绪浓厚。
• 美铜和伦铜现货高溢价，国内进口窗口关闭，电解铜进口同比偏弱。
• 国内精炼铜供应充足，需求端开工率回升，库存处于低位。
• 长期来看，铜作为中美博弈的重要战略金属，依旧看好。

风险提示

• 关税政策，经济危机，中美关系