碳酸锂周报：强预期VS弱现实，碳酸锂反弹动力不足

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.7.11 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6%。特朗普征税函对日韩等14国加征25%到40%不等，并称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。征税函第二波直击八国，征巴西关税50%为迄今最高。美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，美联储7月降息预期重燃。 【供给端】本周碳酸锂产量连续7周上升，维持在近5年高位。代加工企业陆续复产起量，盐湖生产旺季到来将带动7月产量回升，江西锂盐厂计划停产检修2个月。据智利海关，6月智利出口碳酸锂至中国1.02万吨，环比+5.9%，同比-41%。 【需求端】7月1—6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆，同比增长37%；7月1—6日，全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发559.4万辆，同比增长33%。 【成本利润】本周矿端价格环比调涨。非洲SC 5%报价为445美元/吨，环比上周增加30美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为675美元/吨，环比上周增加8美元/吨；锂云母市场价格为1755元/吨，环比上周增加115元/吨。碳酸锂生产成本为61600元/吨，环比上周减少331元，碳酸锂行业利润为1342元/吨，环比回升1330元。 【总库存】截至7月10日，碳酸锂总库存为140793吨，较上周增加2446吨，其中上游冶炼厂库存为58598吨，环比减少292吨。 【后市展望】本周部分锂盐厂逢高散单出货，多按主力合约贴水结算，部分提纯或回收料贴水较高。期现商收货积极，现货报价基差走弱，大牌电碳多平水或小升水成交，部分货源降基差甩货。基本面供需双增，但总库存依然创下新高，连续6周累库。供应端增量较大，尽管6月智利发运连续2个月维持低位令国内7-8月进口压力缓解，但价格反弹后打开代工企业利润窗口，国内产量持续增加。终端需求新能源汽车零售市场同比增速下滑，但储能市场仍有一定增量，材料厂开工率和产量均呈现上涨，侧面印证电池厂7月排产增加。整体来看，碳酸锂供需双增，但累库趋势未变，市场除了受“反内卷”政策预期的影响，还在博弈需求端实际成色，主力合约或难以深跌，但上方压力同样被高库存压制，建议观望，关注中期反弹沽空机会。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至7月11日，LC2509报收64280元/吨，较上周上涨1.58%。现货电池级碳酸锂报价63500元/吨，较上周上涨2.01%，基差贴水幅度缩窄。主力合约持仓32.29万。本周主力合约呈现高位震荡的态势。基本面尚未取得实质性改善，随着现货价格持续上调，市场成交较难。供应端依旧保持增长，7月初新能源汽车零售市场同比增速下滑，需求端成色或表现不及预期，总库存维持增加的趋势。但商品市场氛围偏多且仓单持续减少，碳酸锂维持高位运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续增加 ➢截止7月11日，碳酸锂产量为18158吨，较上周环比增加465吨。企业开工率为44.23%，较上周环比增加1.13%。本周产量延续增加，代加工企业套保后复产，产量爬坡。考虑到盐湖生产旺季以及碳酸锂价格反弹，国内供应后续仍将呈现小幅增长的态势。 氢氧化锂供需双弱 ➢截止7月11日，氢氧化锂产量为4895吨，较上周环比减少20吨。企业开工率为34.19%，较上周环比减少0.14%。本周氢氧化锂开工继续维持低位，下游采购积极性不足。氢氧化锂产量稳中有降，内部分化明显，仅少数头部企业维持正常运营。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 储能需求增量带动磷酸铁锂产量增长 ➢截止7月11日，磷酸铁锂产量为69684吨，较上周环比增加54吨。企业开工率为61.8%，环比上周持平。本周磷酸铁锂开工率继续维持在60%以上，行业呈现淡季不淡的情况。头部企业排产稳中有增主要受益于储能需求有一定增量，部分新增产能推迟至8月。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-海内外订单均有回升，淡季不淡 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—新单成交较难，企业以销定产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续6周增加 ➢截至7月10日，碳酸锂行业总库存为140793吨，较上周增加2446吨，仓单库存为11603吨，环比上周减少9433吨。本周碳酸锂总库存继续增加，并且创下新高。分结构来看，上游冶炼厂小幅去库，贸易商环节库存持续增加。仓单注销节奏加快，对盘面有一定支撑。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存水位线下降 ➢截至7月11日，磷酸铁锂行业总库存为39200吨，较上周减少396吨。本周铁锂厂库存有所下滑。虽然行业平均开工率较高但主要集中在高压实产品，部分小企业减少订单交付，刚需生产为主。此外还有部分企业计划改造产线，企业低价去库存仍是主旋律。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—原料价格波动较大，采购频率放缓 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价连续调涨 ➢截止7月11日，非洲SC 5%报价为445美元/吨，环比上周增加30美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为675美元/吨，环比上周增加8美元/吨；锂云母市场价格为1755元/吨，环比上周增加115元/吨。矿端报价滞后性减弱，国内锂矿库存较大，但可流通库存较少支撑矿价上调。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端存支撑，行业由亏转盈 ➢截至7月11日，碳酸锂生产成本为61600元/吨，环比上周减少331元，碳酸锂行业利润为1342元/吨，环比回升1330元。本周原料端报价上调，上涨幅度跟随碳酸锂期货市场，加工环节利润有限。期货带动现货报价同步上调，行业由亏转盈，但高价货下游接受度较低，现货滞涨。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑凸显，行业处于亏损阶段 ➢截至7月11日，氢氧化锂生产成本为61284元/吨，环比上周增加47元，氢氧化锂行业亏损847元/吨，环比上周增加147元。本周碳酸锂价格维持高位运行且锂矿价格持续上调，电池级氢氧化锂价格止跌。但大部分企业依然面临成本压力，叠加下游压价，行业陷入亏损阶段。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端存支撑，利润持续倒挂 ➢截至7月11日，磷酸铁锂生产成本为32863元/吨，环比上周增加263元/吨，磷酸铁锂亏损864元/吨，环比上周增加90元/吨。原料端碳酸锂价格受新能源板块偏强影响，现货报价上调，磷酸铁锂受成本端拉涨和需求提振的影响价格小幅上涨，但加工费较上半年下滑，行业仍深陷亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—外采企业成本压力增加，利润空间收紧 资料来源：百川盈孚，中辉期货