贵金属周报

黄金

核心观点： 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。

关键数据： 6月全球黄金需求总量为1310吨（包含场外交易投资）同比增长1%，创2016年以来同期最高；央行购金量为244吨较上一季度有所放缓，但黄金ETF流入达到552吨，创2022年一季度以来新高；中国6月增持黄金2.2吨为连续8个月购金。

研究结论： 国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，缺乏驱动使黄金波动收窄。关注美国通胀等数据和各国对美国关税反制态度，短期避险情绪支撑金价在3300美元（765元）上方波动，继续持有790以上虚值黄金看涨期权空单。

白银

核心观点： 白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF投资需求有一定支撑，但工业和实物投资需求相对疲软。

关键数据： 5月国内珠宝零售额累计同比连续5个月上升至12.3%创2023年中的新高；5月电子信息行业工业增加值随着中美贸易冲突缓和总体得到支撑累计同比增幅略降至11.1%；5月光伏太阳能电池产量在光伏行业旺季叠加新政策带来的抢装预期下仍维持高增但较4月放缓，当月同比27.8%，累计同比略降至18.3%。

研究结论： 关注美国对金属等商品关税政策和“反内卷”政策实施效果对铂族金属和白银的影响，较强的弹性可能使银价短期仍有摸高可能达到40美元，但需谨防多头高位止盈的风险。关注财税刺激和“反内卷”政策实施效果影响，白银价格同时受到黄金和有色工业品影响，短期冲击37美元阻力若突破则仍有上涨空间。