石油沥青周报：成本端支撑维持，市场短期矛盾有限

核心观点

本周沥青期货市场表现震荡偏强，BU主力合约周度涨幅录得0.84%。成本端原油价格走势对沥青市场形成支撑，但中期存在平衡表转松的预期，上行空间和驱动相对有限。沥青基本面整体供需两弱，短期矛盾不突出。

供应方面

• 国内重交沥青77家企业产能利用率为32.7%，环比增加1%。
• 西北及西南地区个别炼厂小幅提产，华南及山东主力炼厂复产沥青，导致产能利用率增加。
• 部分炼厂的燃料油消费税抵扣比例有望上调，对沥青利润与生产端存在边际利好，但覆盖范围有限，沥青产量不具备大幅提升的条件，整体开工率或维持在低位区间。

需求方面

• 南方地区受台风天气影响，项目开工与需求释放仍受到抑制。
• 北方地区除华北和东北部分区域有降雨外，其他地区降雨偏少，但高温天气导致项目施工时间缩短，需求也难有显著增量。
• 未来随着天气情况好转，国内沥青刚需有望进一步修复，但资金制约因素仍存，增长动力或有限。

库存方面

• 截至7月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计80.6万吨，较7月7日增加0.5%。
• 库存开始小幅累库，但尚处于低位，压力暂时有限。

策略

• 单边：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。