国新国证期货早报

编辑：国新国证期货2025年7月14日星期一 １ 请务必阅读正文之后的免责声明部分豆收成小幅下调至43.35亿蒲式耳，平均单产为每英亩52.5蒲式耳。产量低于6月份的43.40亿蒲式耳。2025/26年度大豆年末库存料为3.10亿蒲式耳。巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西7月大豆出口量预计为1193万吨，同比增长24%，6月巴西出口1350万吨大豆。国内市场，7月11日，豆粕主力M2509收于2976元/吨，涨幅0.74%。近期国内油厂大豆供应充足，开机率维持高位，豆粕产量较大，饲料养殖企业已经有一定的库存，大部分以随采随用观望心态为主，油厂豆粕累库节奏加快，豆粕现货端的供应压力仍在增加。9月以后进口大豆订单缺口较大，为远期市场带来抗跌支撑，后市重点关注大豆的到港量及国内豆粕库存情况。【生猪】7月11日，主力LH2509收于14345元/吨，跌幅0.21%。养殖端出栏节奏恢复，随着集团猪企逐渐增量出栏，散户猪场任卖的意愿提升，整体生猪出栏节奏加快。目前终端市场购销处于淡季，下游市场刚需不足，白条猪肉走货困难，屠宰企业订单不足，对生猪价格无法形成有力的支撑。在当前能繁母猪产能相对高位的情况下，中长期生猪仍有供应压力，后市短期关注养殖端出栏节奏变化。【沪铜】美国拟对加拿大铜产品加征50%关税的政策预期持续发酵，引发市场对全球铜供应链重构的担忧，压制投机性买盘入场。基本面：供给端方面，全球矿产端扩张，冶炼端增量明确，7月国内阳极铜开工率预计环比提升，虽有部分突发事故可能干扰短期精铜供应，但整体供给有增加趋势。需求端，下游需求有边际修复信号，新能源领域订单有韧性，但华北地区现货成交活跃度下降，海外制造业补库动力或不足，整体需求表现仍较为疲弱。库存端，全球交易所显性库存延续累库趋势，LME库存和SHFE库存均有增加，国内显性库存压力凸显，对价格形成压制。综合来看，当前铜价处于宏观利空与产业利多的平衡状态，若无重大消息刺激，沪铜主力合约仍将维持震荡格局。继续关注美国关税政策动向、国内刺激政策落地情况以及库存变化。【棉花】周五夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨。中国棉花信息网7月14日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少32张。【原木】2509周五开盘787、最低784.5、最高794、收盘786、日减仓387手，关注790-800压力区间。7月11日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平。木联信息显示港口原木库存小幅度增加，需求表现较弱，供需关系上没有太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格，进口数据对现货的支撑。【钢材】近期"反内卷"持续发酵，多地限产消息频传，虽高利润下实际执行存疑，但政策预期暂难证伪。受到“反内卷”政策影响，近期黑色板块持续上涨，钢价维持震荡偏强的趋势，其中原料领涨，基差和盘面利润持续收窄。但随着基差持续的收敛，叠加部分地区开启限产，高炉减产力度加大，后续黑色板块价格仍然存在压力。近期宏观政策变动较大，短期市场情绪偏强，钢价依然维持高位震荡走势。【氧化铝】几内亚进入雨季，本周矿石发运量明显下降，矿石价格近期较为稳定。近期氧化铝供应端减产与 2编辑：国新国证期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分复产并存，部分地区产能进入检修期，造成阶段内产量有所收紧。长期来看，产能复产及远期新产能释放规划下，需求端增量有限，市场也仍然存在未来供应过剩的预期。短期来看，氧化铝期货库存仍维持在历史较低位，依然存在可交割资源紧缺的隐患，从而形成一定利多驱动力。整体而言，氧化铝阶段性的供需错配与仓单低位的情况维持，受消息面及挤仓风险加大原因或维持偏强态势。【沪铝】基本面上，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧，主要是铝行业供应弹性小，而且随着铝行业一体化发展程度的加深，铝水比例达到历史高位，铝厂铸锭量减少，导致铝锭社会库存在旺季快速去库后来到了绝对低位，高铝水改变了铝产业的库存结构。受产业结构等因素影响偏低库存状态短期内难以改变，铝锭累库持续性仍需观察，低库存格局支撑铝价。免责声明本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 3编辑：国新国证期货