核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约收跌1.21%；现货方面，太仓、鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别下跌78元/吨、20元/吨、35元/吨、18元/吨；价差方面，MA9-1价差收于-73元/吨，MA1-5价差收于72元/吨；跨区价差方面，河南-江苏价差收于222元/吨，太仓-内蒙价差收于377元/吨。
- 运行逻辑：7月平衡表或转为累库，主要由于到港压力和兴兴检修预期；8月进口预期上调至120万吨，若兴兴检修兑现，产业链可能累库；内地-沿海套利窗口或关闭，主要由于内地货收紧和港口到港较多；估值或向中性靠拢，主要由于煤价反弹和下游旺季预期。
- 推荐策略：MA2601参考区间2300～2650，多单具备性价比，待后期基本面改善择机加仓。
- 风险点：宏观风险、成本走弱、到港量超预期。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：外煤报价坚挺，电厂日耗提升，煤价或偏强。
- 供应利多：7月甘肃华亭、新奥达旗、神木化学等装置检修，煤制甲醇产量下降。
- 进出口中性：海外开工率回升，伊朗发货量正常，8月进口预估在120万吨左右。
- 库存利空：港口端累库，一套MTO装置或有检修预期。
- 需求中性：一套MTO装置计划检修，MTO企业利润修复，外采装置脱离停车区间；下游加权开工率环比提升至同期高位，部分BDO装置计划重启，MTBE新产能投放，甲醛开工率下滑。
近期走势
- 太仓甲醇市场价周跌78元/吨至2367元/吨，内蒙古甲醇市场价周跌18元/吨至1990元/吨。
价差分析
- 基差转变为Contango结构，内地-沿海价差收敛，但套利窗口仍打开。
- 太仓基差、MA1-5价差、MA5-9价差、MA9-1价差分别为-3元/吨、72元/吨、-150元/吨、-73元/吨。
库存
- 下周到港量预估在32.6万吨左右，港口端或继续累库。
- MTO样本企业原料库存、下游企业原料库存、甲醇港口库存均处于较高水平。
供应端
- 7月检修损失量约762万吨，煤制甲醇产量下降。
- 山西梗阳等三套装置或于近期检修，开工率或继续下滑。
- 海外甲醇产量、煤制甲醇产量、天然气制甲醇产量、焦炉气制甲醇产量均处于较高水平。
需求端
- MTO企业原料采购量下滑，兴兴或于近期检修，行业开工率预计环比下滑。
- 传统下游加权开工率环比提升至同期高位。
- 甲醛开工率下滑，醋酸开工水平同比偏高，醋酸下游开工率提升。
- MTBE方面，6月有176万吨/年新产能投放，7月产量环比或增加。
- 部分BDO装置计划重启，开工率或提升。
- 二甲醚产量、开工率均处于较高水平。
平衡表
- 调整7、8月进口量数据，7月进口量预估为134万吨，8月进口量预估为120万吨。
- 供需差方面，7月为-0.30，8月为2.36。
